Волатилността е евтина: сигнал за завръщане на турбуленцията?

Волатилността беше рязко преоценена, като индексът VIX претърпя значителен рестарт. Въпреки това, той изостава спрямо скорошната сила на S&P 500. Макар че текущите нива на VIX не са исторически ниски, мащабът на рестарта и по-широкият макроикономически фон предполагат ограничено пространство за по-нататъшен спад в краткосрочен план. Графиката показва SPX срещу VIX (обърнат).

Краткосрочната реализирана волатилност (5-дневна) премина от експлозия към срив. Оставете това да се пренесе през „системата“ още малко и много механични участници ще се впуснат отчаяно да купуват на този пазар. Болезнена стратегия „продавай ниско, купувай високо“ за много играчи. Графиката показва 5-дневна реализирана срещу едномесечна имплицитна волатилност.

VVIX срещу VIX
Няма сериозни разминавания, но VVIX се задържа на някакво дъно, докато VIX продължава леко да спада…

Дъно на волатилността?
Spotgamma с допълнителен коментар: „Непрекъснато подчертаваме, че волатилността е твърде евтина, и тя се стабилизира тази седмица, въпреки че индексите се повишиха с над 1%. Освен това наблюдаваме леко търсене на пут опции и продажба на колове в контекста на фиксирани страйкове, където волатилността е с половин пункт по-висока навсякъде.“

Акции срещу защита от кредитен риск
Краткосрочната разлика между VIX и CDX IG е необичайно широка.

…и Европа
Разликата между V2X и iTraxx Main също е доста широка тук.

Акции срещу облигационна защита
Разликата между краткосрочния VIX и MOVE все още е налице…

ГОЛЯМАТА разлика във волатилността
VIX срещу „VIX-а на петрола“ (OVX) – с ясна междуресурсна волатилност.

Просто купувай
Мнозина бяха принудени да гонят дълги позиции напоследък. Забележително е, че skew индексът се повиши по време на последния „squeeze“ – знак, че инвеститорите плащат премия за защита от спад, за да хеджират тези „принудителни“ покупки.

Инвеститорите бяха принудени да гонят директни делти (затваряне на къси позиции за покачване на нетните експозиции – все още ниски обаче). Покупката на кол опции, от друга страна, стана по-евтина (в относителни волатилни термини). Забележете срива в кол skew-а. Това предлага атрактивни възможности за опции с потенциал нагоре за онези, които трябва да покажат експозиция нагоре и им е позволено да го направят чрез опции.

Корелации
Имплицитните корелации (COR3M) са спаднали от паническите върхове, но остават много високи. В сравнение с VIX, разликата все още е огромна.

Новият VIX?
Юанът като нов индекс на волатилността? VIX и CNH продължават да се движат в много тясна корелация. Забележете, че CNH се търгува на най-силните нива от началото на „хаоса“.