Фондовият пазар беше разтърсен от рекордните си върхове през последните седмици, тъй като инвеститорите, които разчитат на ниски лихвени проценти, за да „оправдаят“ стръмните оценки, бяха изправени пред перспективата за по-строга парична политика.
Това може да е прелюдия към повече сътресения. Федералният резерв на САЩ изглежда върви по опънато въже, с потенциал за грешка в политиката от всяка страна.
От една страна, инфлацията на потребителските цени в САЩ достигна годишен темп от 7,1% през декември и централната банка изглежда зад кривата, за да я задържи, тъй като продължава да разширява баланса си, поддържайки референтния лихвен процент на фондовете си близо до нула. От друга страна, скокът на инфлацията се появи едновременно с прекъсвания на доставките, постепенното стесняване на свързаните с пандемията фискални дефицити и индикации за по-слаба бизнес активност. Това поставя Фед в риск от затягане на политиката към забавяща се икономика.
И все пак тези рискове може да са незначителни в сравнение с политическата грешка, която Фед вече направи, като изостави систематична политическа рамка за повече от десетилетие в полза на чисто дискреционна такава.
„Систематично“ в този контекст означава рамка, в която политически инструменти като нивото на лихвения процент на федералните фондове поддържат разумно стабилна и предвидима връзка с наблюдавани икономически данни като инфлация, заетост и „разлика в производството“ между реалния брутен вътрешен продукт и неговия прогнозен потенциал за пълна заетост.
Систематичната политика позволява на отделните лица и финансовите пазари да предвидят общата позиция на паричната политика въз основа на наличните данни. За разлика от тях, чисто дискреционната политика е като непоследователно родителство; след като не е поставил граници, всеки неуспех е посрещнат с вой на изненада, криза и истерика.
През 1993 г. икономистът от Станфорд Джон Тейлър предложи систематична рамка за оценка на лихвите на федералните фондове въз основа на нивото на инфлация и разликата в производството. Правилото на Тейлър и свързаните с него насоки отразяват действителния лихвен процент на фондовете сравнително добре от 1950 до 2003 г.
Приликата отслабва след 2003 г. и особено след 2009 г. поради промени в паричната политика на Фед. И все пак отклонението на действителния лихвен процент на федералните фондове от систематичните насоки има малко положително въздействие върху последващите икономически резултати. Това не означава, че паричната политика е без значение. По-скоро ползите от паричната политика отразяват степента, до която тя систематично реагира на не-монетарни променливи.

Описването на малка промяна в лихвения процент на федералните фондове като сериозна грешка в политиката значително надценява корелацията между паричната политика и икономическите резултати. Информацията за позицията на паричната политика предлага изненадващо малко подобрение или значимо въздействие върху прогнозите за растежа на БВП, растежа на заетостта и инфлацията. По същия начин връзката между безработицата и общата инфлация на цените по-добре наподобява разпръснати изстрели, отколкото добре дефинирана „крива“ или управляема политическа рамка.
В крайна сметка грешката в централната политика на Фед може да има малко общо със скоростта, с която той намалява покупките на активи, или времето за следващите няколко увеличения на лихвите. Вместо това критичната грешка в политиката може да се окаже последиците от дискреционната политика на финансовите пазари. Фед насърчи десетилетие на спекулации за печалба, тъй като инвеститорите се опитват да избегнат да бъдат сред притежателите на 6 трилиона долара активи с нулева лихва.
Като неуморно лишава инвеститорите от безрискова възвръщаемост, Фед създаде спекулативен балон с всички активи, който сега може да остави на инвеститорите малък риск, но без възвръщаемост. Оценките все още са близо до рекордни крайности.
Вярно е, че ниските лихвени проценти насърчават повишените оценки на фондовия пазар. Но е по-малко оценено, че след като оценките са повишени, ниските лихвени проценти не правят нищо за смекчаване на лошата дългосрочна пазарна възвръщаемост, която обикновено следва.

Varchev Absolute Trader
борсова платформа
- Търгувай над 3000 финансови инструмента: Crypto, Форекс, Акции, Индекси, Суровини, ETF-и
- Използвай платформа с директно изпращане ордерите на борсите
- Best Trading Platform - "Online Personal Wealth Awards" EU награждава Varchev Absolute Trader
- Cloud base платформа - твоят трейдинг сетъп на всяко устройство
- Traders Talk - чуй какво движи пазарите в реално време
- Market Sentiment - търгувай с настроенията на инвестиционите банки
- Top movers - най-горещите трейдове във всеки един момент
- Stocks scanner - филтрирай най-подходящите за твоя трейдинг стил пазарни инструменти
- Heat map - Търгувай в посоката на големите играчи
Прочети още:
Логнете се за да коментирате
Коментари:
Leave a comment