Доларът в ерата на глобално облекчение: Как намалението на лихвите от централните банки влияе на валутния пазар.

Глобалните финансови условия продължават да се облекчават, тъй като централните банки по света намаляват лихвените проценти. Това е неблагоприятен фон за долара. Федералният резерв може да се подготвя за първото намаление на лихвения процент в цикъла, но BOE, ECB, Банката на Канада и RBNZ са сред централните банки, които вече са започнали да намаляват лихвите. Това глобално облекчение е отразено в Индикатора за глобална финансова стегнатост (GFTI), който е разпространение на намаленията на лихвените проценти от централните банки. Както показва графиката по-долу, той води ISM индекса на американското производство с около шест до девет месеца.

ISM индексът е добро прокси за растежа в САЩ и глобално, поради цикличността и значението на американското производство. Като допълнение, ISM вероятно е бил твърде песимистичен относно прогнозата за растеж напоследък, като PMI вероятно е по-близо до реалността. Ще получим последните данни от ISM във вторник, но така или иначе GFTI ни казва, че ISM скоро трябва да се върне нагоре. Това е добро за глобалния растеж, но парадоксално не е добро за долара. Докато САЩ започват да облекчават политиката си, това ще позволи на другите централни банки да облекчат още по-силно. Но има ефект на задвижване, при който това обикновено повишава тези икономики повече от икономиката на САЩ.

Както показва графиката по-долу, когато PMI индексите в останалата част от света надминат PMI индекса на САЩ, доларът има тенденция да се обезценява. По същество, когато растежът в другите държави надминава този в САЩ, техните валути обикновено се представят по-добре от долара, т.е. доларът се представя по-слабо.

Това е фона, който се развива днес, докато FED стартира глобален цикъл на облекчаване (който вероятно е преждевременен, като се вземат предвид рисковете от инфлация). Фючърсните пазари вече са там. Индикаторът за напредъка в глобалната финансова стегнатост – разпространение на глобалните краткосрочни лихвени проценти – вече е нараснал значително, което означава по-лесни условия. Той води GFTI с около три месеца. Доларът наскоро достигна близо до дъното на двугодишния си диапазон. Настоящата настройка предполага, че ще премине под това в следващите месеци.