Зелена серия и $6.5B потоци дневно – но нуждата от хедж нараства

Докато отчетите за първото тримесечие са по-добри от очакваното…

…компаниите, които надминаха очакванията, не бяха възнаградени толкова щедро, както обикновено, докато тези с пропуски бяха смазани…

Ръководните коментари се фокусират върху риска от рецесия и потенциалното въздействие на митата. 24% от 357-те компании от S&P 500, които са отчели до момента, са споменали думата „рецесия“ в своите разговори с инвеститори, в сравнение с едва 2% през миналото тримесечие…

Но въпреки това, водещият трейдър на Goldman Sachs, Нелсън Армбруст, остава положително настроен към американските акции, като предупреждава, че през миналата седмица летвата за движение на S&P нагоре беше висока — и все пак индексът успя да я прескочи:

• отчетите бяха добри (особено при големите технологични компании),
• твърдите икономически данни бяха солидни,
• и реториката около митата беше омекотена.

Имаме вече 9 поредни зелени дни за затваряне на S&P (за първи път от 2004 г. насам; това се е случвало само 14 пъти от 1970 г.). А нетният обем на MOC (Market-On-Close) поръчките за последните 8 дни е 23 милиарда долара!

Почти сме отново на ниво 5700.

Следващата седмица обратно изкупуванията на акции ще се възобновят с пълна сила, тъй като повечето компании вече излизат от периода на „тихо“ поведение (blackout period) – очаква се по около 4 милиарда долара дневни изкупувания. И CTA фондовете също увеличават покупките си.

Те са купили за 51 милиарда долара глобални акции миналата седмица и се очаква да купят още 51 милиарда тази седмица. Само за американските акции изчисляваме около 2.5 милиарда долара дневно следващата седмица.

Общо – около 6.5 милиарда долара пасивни покупки на американски акции на ден тази седмица, приятели… това е значително.

Ето 5-дневната доходност на активите, върху които се фокусираме:

Но Армбруст смята, че инвеститорите трябва да започнат да хеджират или да намалят риска при тези нива.

Пасивното изкупуване чрез buybacks и CTA-та, описано по-горе, вероятно ще поддържа плавно покачване, ако всичко друго остане непроменено, но според него сме в ситуация, при която летвата за подобрение в макроданните или митата е много по-висока от тази за влошаване.

Да не говорим, че пазарът вече залага на ПО-МАЛКО облекчение от страна на Федералния резерв до края на годината (в момента се очаква -80 б.п., в сравнение с -89 б.п. преди седмица).

Данните на Goldman Sachs Prime Brokerage за миналата седмица показват, че след две седмици на нетни покупки, глобалните акции бяха умерено нетно продавани тази седмица (-0.3 стандартни отклонения на годишна база). Северна Америка и развитите пазари в Азия бяха нетно продавани, докато Европа и развиващите се азиатски пазари бяха нетно купувани. Макро продуктите бяха продавани нетно за първи път от 4 седмици, като това беше водено от къси продажби.

Хедж фондовете се пренасочиха към защитни сектори в САЩ, след като ги бяха продавали в 5 от последните 6 седмици. Защитните сектори – здравеопазване, комунални услуги и основни стоки – отбелязаха най-големите номинални нетни покупки от близо 3 месеца, като и трите сектора бяха купувани нетно, почти изцяло чрез дълги позиции.