Има ли AI балон? Приликите с 2000г. са плашещи

Резюме за инвеститори

Добра инвестиционна стратегия за 2025 г. звучи така: „2025 = 2000 с известни модификации“.

Ключови прилики между 2025 и 2000:

• Фондовият пазар се намира в контратрендово рали до началото на лятото, преди балонът в технологичния сектор да възобнови своето спадане;
• Икономиката на САЩ не се насочва към незабавна рецесия;
• Федералният резерв вероятно няма да понижи лихвените проценти значително – ако изобщо го направи.

Ключови разлики между 2025 и 2000:

• Американските акции и държавни облигации ще се представят по-слабо от чуждестранните;
• Щатският долар ще се представя по-слабо спрямо другите основни валути.

Ако 2025 = 2000, ето как ще се развие годината

Върни се 25 години назад (ако си достатъчно възрастен).

Тазгодишният срив на технологичните акции, последван от силно контратрендово рали, поразително напомня 2000 г. Но пазарните и икономическите паралели всъщност са още по-дълбоки.

В този анализ изброявамe 10 поразителни прилики между 2025 и 2000 г., след което подчертавамe някои важни разлики и завършвамe с възможен сценарий за остатъка от 2025 г. според плана:
„2025 = 2000 с известни корекции“.

10 поразителни прилики между 2025 и 2000

1. През 2025 и 2000 г. върховете на фондовия пазар в началото на годината идват след необичайни 40% ръстове в S&P 500 за една година, без това да е пострецесионно възстановяване.

2. И в двете години върховете са високо концентрирани в технологични акции – AI акции през 2025; dot com акции през 2000.

3. И в двете години сривовете са предизвикани от глобален икономически шок, концентриран в технологичния сектор.

4. И в двата случая шокът идва от втората най-голяма икономика в света – през 2025 това е Китай (заради де факто търговско ембарго от САЩ), а през 2000 – Япония (с дълбоко отрицателен БВП от -5.5%).

5. И в двата случая „фаталният удар“ така и не се случва – през 2025, защото търговската война се редуцира до „търговски спор“, а през 2000, защото Япония ревизира данните си към нула.

6. Това води до силно контратрендово рали на технологичните акции и фондовия пазар до лятото.

7. През 2025 и 2000 пазарът на труда в САЩ остава изключително напрегнат, като търсенето на труд надвишава предлагането, а нивото на свободни работни места е по-високо от безработицата.

8. Инфлацията в САЩ остава над 2% и през двете години…

9 …докато инфлацията в Европа остава близо до 2%…

10 …а втората по големина икономика в света е в дефлация – Китай през 2025, Япония през 2000.

Някои важни разлики между 2025 и 2000

Въпреки паралелите, има и съществени различия, които инвеститорите трябва да следят:

1. Балонът при AI е по-малко екстремен, отколкото при dot com (по някои показатели).

2. Но AI балонът е много по-концентриран в САЩ, отколкото беше dot com балонът.

1. Темпът на глобален икономически растеж е по-нисък през 2025, което увеличава риска от рецесия в сравнение с 2000.
2. Глобалният дълг – частен и публичен – е значително по-висок през 2025, което дава повече сила на „облигационните пазари“ да влияят на политиката.
3. Избирането на Тръмп 2.0 подкопава статута на „сигурно убежище“ за американските държавни облигации и долара.

Как може да се развие остатъкът от 2025 г.

Историята не се повтаря, но се римува. А между 2025 и 2000 има сериозна рима. Още една такава рима: както символ на AI балона днес е Nvidia, така през 2000 символът беше Cisco. Следователно:

Ако тази рима се задържи, ето какво очакваме:

1. Контратрендовото рали ще продължи до началото на лятото, като S&P 500 може да достигне 6000+, след което AI балонът ще започне да се пука – както се случи през 2000.

2. За разлика от 2000 г., американският пазар ще изостава спрямо чуждестранните, поради концентрацията на AI балона в САЩ.

3. Рецесия в САЩ не е непосредствена, но лека рецесия през 2026 е възможна, заради негативен ефект от загуба на богатство – както през 2001.

4. Следи новото високочестотно правило на Joshi за ранни сигнали за рецесия.

5. При липса на рецесия и при устойчива инфлация над 2%, Фед няма да понижава значително лихвите, ако изобщо го направи – както не го направи през втората половина на 2000.

6. За разлика от 2000 г., американските държавни облигации няма да бъдат водещи, поради съмненията около статута им на „сигурно убежище“. Предпочитай британски гилтове.

7. По същата причина, както и поради концентрацията на балона в САЩ, щатският долар няма да е сред най-добре представящите се валути. Предпочитай японска йена, швейцарски франк и биткойн.