Капитулация: Фондовете горят при най-голямото шорт покритие от март насам

Последната рекордна ликвидация и къси продажби, наблюдавани от институционални фондове в зловещата категория „други“ на CFTC, ще се окажат мъчение за мечките…

…това означава, че рекордно мечото настроение, наблюдавано по време на последния пазарен подем – което допринася за връщането на S&P в зелено за 2025 г. – ще се запази и дори ще се ускори, тласкайки акциите още по-нагоре.

Всичко това обаче внезапно се променя след експлозивния ръст на акциите в понеделник, който се случва след тарифното примирие, постигнато през уикенда в Женева (и което вече знаем, че е замислено по време на тайна среща в края на април между китайски и американски представители във Вашингтон). Тогава глобалните акции в книгата на Goldman Prime Brokerage отбелязват втората по големина номинална нетна покупка за последните 5 години (+4.3 сигма), водена от покриване на къси позиции и в по-малка степен от дълги покупки (съотношение 1.6 към 1). Всички региони са нетно купени, водени от Северна Америка и в по-малка степен Европа (и двете водени от покритие на къси позиции).

Анализирайки по-дълбоко в доклада на Goldman HF Prime (достъпен за професионални абонати), научаваме още, че хедж фондовете купуват нетно американски акции с най-бързия темп от 9 април насам (+4.0 сигма за една година), водени от покритие на къси и дълги покупки (съотношение 1.5 към 1). Единични акции и макропродукти са нетно купени и съставляват съответно 53% и 47% от общата номинална нетна покупка, водени от покритие на къси и дълги покупки.

8 от 11-те сектора в САЩ са нетно купени, като в номинално изражение водят „Информационни технологии“, „Потребителски стоки с висока еластичност на търсенето“, „Здравеопазване“ и „Индустрия“, докато „Финанси“, „Основни потребителски стоки“ и „Комуникационни услуги“ са единствените нетно продадени сектори.

Оставайки фокусирани върху САЩ, вчерашното номинално покритие на къси позиции в единични акции е най-голямото от 7 март насам и попада в 99-ия персентил за последните 5 години. Мениджърите също така намаляват макрохеджовете си – късите позиции в ETF-и, листнати в САЩ, са нетно покрити с -4.2% – най-голямото еднодневно процентно намаление от 9 април (-4.9%).

Въпреки това, преди да заключим, че мечото напрежение вече изчезва, трябва да се отбележи, че брутният ливъридж – прокси за хеджирана експозиция – се покачва до нови многогодишни върхове, докато нетният ливъридж (и съотношението дълги/къси позиции) остава изключително ниско за мениджърите на Equity L/S дори и след последното увеличение:

Цялата Prime книга: Брутен ливъридж +2.3 т. ден за ден до 290.6% (5-годишен връх). Нетен ливъридж +2.6 т. до 73.2% (12-и проценитл за 1 година, 41-и за 5 години).

Глобални фундаментални L/S стратегии: Брутен ливъридж +0.9 т. до 206.5% (също 5-годишен връх). Нетен ливъридж +2.7 т. до 50.2% (12-и персентил за 1 година, 17-и за 5 години).

С други думи, макар значителна част от късите позиции да се покриват, остава още доста за покриване.