Китовете купуват, САЩ губи доверието – стратегическо бягство към BTC

Цената на биткойн пробива от скорошния си рейндж през последните няколко седмици и се задържа около $95,000 през последните дни – най-високото ниво от края на февруари насам…

ETF потоци и глобална ликвидност
Напливът от средства към BTC ETF рязко се увеличи (вчерашният ден отбелязва почти рекорден приток от над $907 млн. към iShares Bitcoin Trust)…

Таймингът на възстановяването съвпада перфектно глобалния M2 паричен агрегат…

Всичко това подсказва, че най-голямата криптовалута е на път да отбележи нови върхове. Според Джеф Кендрик от Standard Chartered биткойн ще достигне $120,000 през второто тримесечие и ще се доближи до целта му от $200,000 до края на годината.

Стратегическо преразпределение на активи
Очакваме стратегическо преразпределение на активи – от американски към други – да предизвика следващия рязък скок в цената на биткойн през идните месеци. Историческите движения в цената на BTC, при които рязките покачвания са последвани от месеци на странична търговия, показват колко важен е точният момент – дори и за актив, който е нараснал драматично през последните години. В момента BTC се търгува около $95,000 – 7 пъти повече от дъното на цикъла през ноември 2022 г.

Няколко индикатора подкрепят прогнозата ни за следващ възходящ етап. Премията по дългосрочните US държавни облигации (която корелира тясно с BTC) е на 12-годишен връх. Анализ по време на деня подсказва, че американски инвеститори търсят активи извън САЩ. Натрупването на биткойн от страна на „китове“ (големи притежатели) остава силно. Освен това, потоците към ETF-и през последната седмица подсказват, че има пренасочване от злато към биткойн като сигурно убежище.

Очакваме тези фактори да тласнат BTC към нов исторически връх около $120,000 през Q2, като покачването продължи през лятото към годишната ни прогноза от $200,000.

Уцелване на правилния момент
2024 беше ключова година за биткойн – цената се покачи от $42,500 до връх от $108,000 (краткотрайно преминат на 20 януари 2025 г.). Въпреки това, по-голямата част от миналата година се характеризираше с странична търговия; единствените месеци с реални ръстове бяха февруари/март (след одобрението на ETF в САЩ) и октомври/ноември (около победата на Тръмп).

Ако включим и 2023 г., имаше само три периода на съществени покачвания след дъното от $15,500 през ноември 2022 г.:

1. Колапсът на SVB през март 2023 г.
2. Периодът преди и след одобрението на ETF-и (края на 2023 и началото на 2024)
3. Периодът около изборите в САЩ (октомври/ноември 2024)

Ако инвеститорите са успели да „уцелят“ тези движения, са постигнали много добри резултати; ако не – общата възвръщаемост би била почти нулева. Таймингът е ключов.

Хедж срещу рискове за финансовата система
Виждаме основната роля на биткойн в портфейлите на инвеститорите като хедж срещу рискове за съществуващата финансова система. Макар че златото предлага подобен хедж, считаме, че биткойн е по-ефективен в това отношение заради децентрализираната си природа. В същото време златото е по-добър хедж срещу геополитически рискове. То също така има по-ниска корелация с рискови активи от биткойн, затова се представи по-добре при ескалацията на митата тази година.

Ролята на BTC като хедж може да се прояви по два пътя:

1. Рискове в частния сектор (напр. крахът на Silicon Valley Bank през март 2023)
2. Рискове в публичния сектор (напр. риск по американските държавни облигации)

В периоди без натиск от такива рискове, BTC се търгува подобно на технологичните акции от „Великолепната седморка“.

Скорошната заплаха за независимостта на Фед (чрез възможна смяна на Пауъл) попада точно в тази втора категория, заедно с ескалацията на митата и притесненията относно политическата стабилност в САЩ. Тези фактори увеличиха вероятността от стратегическо преразпределение на капитали извън американските активи.

Премията по 10-годишните облигации на САЩ е на 12-годишен връх, което показва, че такова преразпределение вече може да е започнало.

ETF ротация и повишен интерес към BTC
Ако тази тенденция продължи, очакваме покачване на биткойн, догонващо златото. ETF потоците от последната седмица показват, че ротацията между сигурните убежища вече е в ход, със средства, преливащи от златни ETF-и към такива за биткойн.

Допълнителни индикатори за предстоящо покачване
Още два индикатора за парични потоци подсказват, че BTC е готов за нов връх.

Първо, американски инвеститори купуват биткойн след обявеното от Тръмп на 9 април 90-дневно отлагане на митата за всички страни освен Китай (времевият анализ на търговията, който обикновено съвпада с геолокацията на инвеститорите, го потвърждава).

Преди 9 април BTC падаше заедно с технологичните акции. Оттогава и двете се покачиха, но биткойн изпреварва. Разпадането на корелацията и покупките от страна на САЩ подсказват търсене на неамерикански активи. През последната седмица към тях се присъединиха и азиатски инвеститори.

Второ, така наречените „китове“ – инвеститори, притежаващи над 1,000 BTC – увеличиха своите позиции както по време на спада, предизвикан от митата, така и по време на възстановяването, свързано с риска за независимостта на Фед.

Тези китове също така бяха активни купувачи в трите периода на силни ръстове (крах на SVB, одобрение на ETF, победа на Тръмп).

Това подсказва, че настоящият момент може да бъде толкова стратегически важен за цената на биткойн, колкото и предишните такива периоди.

Заключение
Макар че е трудно да се уцелят резките покачвания в BTC, вярваме, че настоящото стратегическо пренасочване от американски активи може да отключи следващия възходящ етап. Ако това се случи, очакваме нов исторически връх през второто тримесечие и допълнителни печалби през лятото. Поддържаме годишната си прогноза от $200,000.

Премията по американските облигации ще бъде основен индикатор за това дали стратегическото преразпределение продължава, наред с времевия анализ на търговията и по-нататъшното натрупване от страна на „китове“. Пренасочване от златни ETF-и към BTC ETF-и би било ясен сигнал, че BTC се възприема като по-добро хеджиране от златото срещу системни рискове.

Очакваните 13F отчети за американските ETF-и през средата на май също могат да покажат нарастваща структурна подкрепа за цената на BTC. Очакваме те да разкрият нови покупки от дългосрочни пенсионни фондове и суверенни фондове. На законодателно ниво, очакваме САЩ да приемат закон за стабилните монети (stablecoins) през лятото, което допълнително ще легитимира класа активи и ще подкрепи устойчивото покачване на цената.