Реверсия на паричните потоци: Нови предпочитания на институционалните пари

Някои неща започват да се променят в „High Touch“ търговията, тъй като песимизмът нараства на фона на влошаващата се макроикономическа среда, породена от тарифните войни и несигурността около действията на администрацията. Въпреки това, във вторник изглежда, че нещо започва да се променя.

Като за начало, предлагането от международни LO инвеститори, което наблюдавахме през последните няколко седмици, прави пауза. Това беше доста широко разпространено предлагане през различни сектори и ETF-и (без изразена пазарна насоченост), но днес изглежда напълно се е изпарило.

На второ място, започваме да виждаме разпродажби на някои от последните “сигурни убежища”, които печелеха от глобалната несигурност. Миналата седмица това беше UNH, а днес се продават VZ, NOC и RTX заради незадоволителни финансови резултати.

Тези компании бяха предпочитани в условията на пазарна несигурност. Първият и вторият фактор реално не са директно свързани, но вторият сам по себе си може да предизвика известна реверсия – т.е. отлив от “сигурни” активи и акциите с най-добро представяне от началото на годината (YTD outperformers) към растежови и технологични акции или слабо представящите се компании (YTD underperformers). Това е стратегията, в която инвеститорите, задължени да са вложени в американски активи, се “криеха” до момента.

Всъщност това не е нещо повече от стратегия на струпване, характерна за онези, които не продават американски активи. Страхът остава на изключително високо ниво и малцина искат да излизат от консенсусната стратегия, за да не изпаднат в ситуация на по-слабо представяне от пазара.

Но докато екипът за търговия с кешови инструменти на JPM наблюдава положителна промяна, същото не може да се каже за екипа за търговия с ETF-и, където главният трейдър Джонатан Роджърсън отбелязва обратната тенденция:

ИЗБЯГВАНЕ НА РИСКА: Тази седмица търговията с ETF-и е значително по-активна откъм продажби, водена от “реални пари” (institutional money), които намаляват експозицията си в американския технологичен сектор (IGV / QQQ) и ESG фондовете (KLMN).

За разлика от предишни спадове, сега не виждаме почти никакви купувачи при спада – част от „сухия барут“ беше изразходван още в началото на миналата седмица (в ETF-и като TQQQ, XLE, XLF).

Отчитаме засилен интерес от клиенти към SMidcap AI – индексно претеглените фондове са силно концентрирани в компании с нарастващи правни проблеми (като NVDA, META, GOOGL), затова някои инвеститори започват да търсят по-надолу по веригата на стойността. Сред интересните алтернативи тук са: ROBT, ARTY, IGPT, ARKQ, QTUM.

С повишеното напрежение около Китай, виждаме възраждане на популярността на бенчмарк фондове, които изключват Китай от алокацията си – например EMXC, една от най-популярните сделки за 2024 г. Обратното – директният поток към фондове, фокусирани върху Китай (като FXI, KWEB, ASHR), е доста слаб.