Сезонното клише се обръща: Меката инфлация и ръстът в EPS водят нов тренд

Със съзнанието за старата трейдърска мъдрост „Продай през май и си върви“, трейдърския екип на Goldman Sachs смята, че това рали си заслужава да бъде преследвано, тъй като както фундаментите, така и глобалното позициониране сочат към убедителна входна точка за нови дълги позиции в американски акции.

Затова те предлагат:

„Купи през май и остави пазара да играе“

С риск да бъдат наречени „фалстарт“, скорошният обрат в глобалните пазари (както спрямо преди месец, така и спрямо преди седмица) оказва значително влияние върху настроенията на инвеститорите. Ралито от 326 б.п. в SPX в понеделник е ясен пример, при който слабо позиционирани участници бързат да изградят дълги експозиции.

На „Деня на освобождението“ през април вече видяхме как изглежда лявата страна на дистрибуцията на риска, но оттогава индексът расте с 20%, възстановявайки спада от март и април. Към момента на писане на този анализ, Goldman Sachs ревизира своята прогноза за S&P500, повишавайки 12-месечната ценова цел от 6200 на 6500 пункта, отразявайки по-ниски мита, по-добър икономически растеж и по-слаб риск от рецесия спрямо предходните очаквания.

КОНТЕКСТ

Фундаментите: Далеч не са лоши

Макар фокусът да пада върху рисковете от стагфлация и вероятността от рецесия, смекчаването на търговските мита и устойчивостта на икономическите данни подкрепят тезата, че САЩ ще избегне рецесия.

Относно инфлацията, GS понижава очакваното ниво на основния PCE индекс до пик от 3.6% вместо предходните 3.8%, което допълнително обосновава прогнозата за три понижения на лихвите с по 25 базисни пункта. Междувременно, основната инфлация за април излезе на 0.24%, което отприщи рали при рисковите активи.

Приходите на компаниите също показват подобрение – EPS за 2025 г. вече се очаква да нарасне с 7% вместо с 3%, подпомогнато от по-добри от очакваното резултати за първото тримесечие.

Goldman залага на 35% вероятност за рецесия в рамките на една година

Kонсенсус на GS за ЕPS очаквания за ръст”

ТЕХНИЧЕСКА КАРТИНА: Привлекателна постановка

По всички очевидни метрики това рали остава подпритежавано. Грубото експониране беше силно намалено още в първия етап на корекцията, а дяловете в американски акции при водещите CTA индекси остават неутрални или къси. Прогнозите сочат, че CTA стратегии ще налеят $14 млрд. покупки през следващата седмица и $25 млрд. през идния месец.

Нетните институционални позиции по данни на CFTC са на най-ниските си нива от лятото на 2024, при около $228 млрд., спрямо $331 млрд. пик в края на 2024 г.

За разлика от забавения характер на CFTC данните, имплицираното финансиране по фючърси дава точен сигнал за вътрешнодневно удължаване на позициите – и то свети в зелено: в системата има покупки, и се очакват още.

CTA прогнозирани потоци

CFTC позиции – E-Mini S&P500,

Nasdaq 100

Russell 2000

Имплицирано финансиране – краткосрочен фючърсен договор по S&P500

ИЗВОД:

С оглед на горното, Goldman Sachs очаква допълнителен скок нагоре, тъй като институционалните играчи се пренастройват спрямо новата промяна в настроенията.