Секторът на здравеопазването се търгува с огромна отстъпка: Струва ли си да “хващаме падащ нож”?

Една лоша година за фармацевтичните акции, която само се влошава през уикенда, когато Тръмп обявява планове за намаляване на цените на лекарствата в САЩ с до 80% след неговия указ за “Най-облагодетелствана нация”.

В резултат, фармацевтичният специалист на Goldman Sachs за Европа, Сет Джеймс, пише днес, че “фармацевтиката сега се търгува както енергийния сектор по време на пика на ерата на ESG – сякаш умира.” Както показва графиката по-долу, секторът не е бил по-евтин на относителна база PE, отколкото по време на възстановяването след Глобалната финансова криза и пиковите времена на M2 по време на COVID.

За Джеймс, “е доста изненадващо, че секторът се търгува с по-голяма отстъпка, отколкото в който и да е период на пиково политическо несигурност в миналото, и въпреки че има някои предизвикателни LOE-та в Европа на хоризонта, общата перспектива за растеж е приемлива за период от 3 години.”

Все пак, трейдърът от Goldman признава, че графиката “изглежда като падащ нож и съм сигурен, че има много читатели на този текст, които биха предпочели да избегнат играта на хващане, но започвам да чувствам, че с много от тези акции, които се търгуват към дъното на своите търговски диапазони, може би е време да захапем куршума и да се включим в фармацевтичния сектор.”

Това казано, трябва да се подготвите за “бъбриво пътуване, като вероятно следващият катализатор ще бъдат обявленията за тарифи. Въпреки че това е счупен запис, все още мисля, че може да има достатъчно ограничения в такова обявление, което да позволи на сектора поне да поеме дъх, ако погледнем отвъд него.”

Настройката на позиционирането също подкрепя този аргумент, като съотношението L/S в Европейското пространство в Prime книгата на Goldman е близо до 5-годишните си минимуми, а в САЩ изглежда още по-усилено от страната на късите позиции. Но “контра на това са заглавия като обновлението на CMD за SubQ продукти, които доведоха до следобедния спад – това е още един пример за дефлационна администрация, която е сериозно ангажирана с цените на лекарствата – предполагам, че това ще бъде тест за намирането на нивото, на което да затвориш очи и да купиш.”

В отделна бележка относно САЩ, анализаторът на Goldman, Асад Хайдер, разглежда последното проектно ръководство на CMS, което съдържа допълнителен параграф относно фиксираните комбинации и е довело до загриженост сред инвеститорите (и натиск върху фармацевтичните акции вчера), че определени подкожни (SC) формулации на първоначално IV лекарства ще бъдат включени в преговорите за цени по IRA по-скоро, отколкото се очакваше.

Добавяйки към негативното настроение на Сет Джеймс, това е още един аспект на политическата несигурност, който продължава да съществува, в допълнение към Указа за “Най-облагодетелствана нация” и потенциални тарифи – всичко това може да бъде част от “голямото споразумение”, но продължава да бъде облак над сектора, въпреки най-ниската относителна оценка за фармацевтичния сектор спрямо S&P500 в историята!