Сценарии за SPX: 6,000 ако всичко върви по план… 5,000 ако само едно не сработи

Докато трейдърите от Goldman Sachs признават колко препятствия е преодолял пазарът до този момент – и че загубите от Деня на освобождението са напълно заличени – те са все по-притеснени, че по-нататъшният път нагоре е значително по-рисков (въпреки “зигзага” на CTA фондовете и buyback програмите, които насърчават пасивни покупки).

Трейдърите на JPMorgan обаче са по-позитивно настроени и предупреждават за голямо предстоящо short squeeze движение в Russell 2000…

…и очертават пътя, по който S&P 500 може да достигне 6,000 (и/или 5,000).

КАКВО МОЖЕ ДА НИ ОТВЕДЕ ДО 6,000?

Пътят дотам би могъл да изглежда така:

1. Описаната по-горе „бичи“ хипотеза продължава;
2. Настъпва short squeeze, при който Russell 2000, търговците на дребно и високобета цикличните акции се представят най-добре;
3. Щатският долар продължава да поскъпва, което води до
4. Слабо представяне на развиващите се пазари и развитите извън САЩ, тъй като капиталът се връща в Америка;
5. Това тласка нагоре акциите от сектора технологии, медии и телекомуникации (TMT).

Ако това се случи, докато CTA фондовете активират покупки, а buyback програмите се ускорят, SPX може да се качи над 5,800, като хедж фондовете бъдат „засмукани“ в пазара.

КАКВО МОЖЕ ДА НИ СВАЛИ ДО 5,000?

Най-бързият сценарий включва значително по-слаби макроданни (напр. Non-Farm Payrolls под 50,000) и липса на напредък в отношенията на САЩ с Канада, Китай и Мексико.

Пътят надолу може да изглежда така:

1. Слаби незабавни макроданни (напр. ISM-услуги под 50; отрицателни месечни продажби на дребно);
2. Ескалация между САЩ и Китай поради липса на контакт или
3. Китай сключва сделка с американски съюзник (Канада, ЕС, Япония, Мексико или Великобритания);
4. Мита върху здравеопазване и полупроводници са по-високи от очакваното – 50% до 100%.

Market Intel екипът на JPMorgan смята, че сценарият с достигане на 6,000 е по-вероятен, тъй като пазарът има склонност към „преекспониране“ на добри новини – печалбите надминават очакванията, а последните NFP данни отлагат следващия основен катализатор чак за 6 юни.

Очаква се и положителен новинарски поток по темата за търговската война.

Макар че много клиенти няма да преследват този ръст, buyback-и, CTA-та и ритейл инвеститори вероятно ще продължат да тласкат пазара нагоре.

Някои инвеститори очакваха ритейл сегментът да капитулира като сигнал за формиране на дъно, но всъщност поведението на дребните инвеститори остана стабилно: април беше рекорден месец по нетни входящи потоци.

МЕСЕЧНИТЕ РИТЕЙЛ ПОТОЦИ В САЩ – АПРИЛ Е НАЙ-СИЛНИЯТ МЕСЕЦ В ИСТОРИЯТА

Въпреки това, JPMorgan заключава, че ако пазарът се доближи до 6,000, това вероятно ще представлява нов краткосрочен връх.

След това те са по-скоро средносрочно мечо настроени:

Съгласяваме се с преобладаващото мнение, че предстои рецесия. Очакваме „твърди“ икономически данни като NFP и продажбите на дребно да отбележат съществени спадове през следващите 1–2 месеца.

Наративът ще бъде от ключово значение при влошаване на данните, като два сценария са най-вероятни:

1. Митата остават високи, а търговските сделки остават несигурни;
2. Подписани са няколко сделки (включително с Китай) и икономическата слабост се възприема като временна.

Според JPMorgan първият сценарий е по-вероятен.

Макар реториката около търговските войни да се омекотява, изглежда малко вероятно САЩ и Китай да постигнат споразумение преди крайния срок от 90 дни, който изтича през юли.

Намираме се в началото на икономическо забавяне, въпреки че вероятно сме преминали пика на негативната търговска реторика.

Допълнително затягане на финансовите условия представлява още една спънка за икономиката.

Като цяло смятаме, че пазарите вероятно ще тестват отново дъната си, а индексът S&P 500 се търгува при приблизително 21.6 пъти очакваната печалба за фискалната 2025 г.
(при прогнози от $259 „top-down“ и $265 „bottom-up“).
Очакваме този мултипъл да се свие с понижението на пазара, тъй като и самите печалбени очаквания най-вероятно ще бъдат ревизирани надолу.

Ако MegaCap технологичните компании успеят да се представят като „защитен“ сектор, то индексът SPX вероятно ще остане над диапазона 5,000 – 5,150.