Сътресенията при стабилните монети могат да стигнат далеч отвъд крипто индустрията.

Защо Tether изгуби позицията си?
Внезапния и кратък срив в цената на стейбълкойн Tether дойде точно както при всяка друга криптовалута, усилено разпродаване.

Колебането на Tether е тревожно, защото теоретично е свързан едно към едно към долара с пакет фиатни активи. Подобно на държава, която защитава своята валута от обезценяване, компанията-емитент (Tether Limited) може да купува токени Tether с фиатни пари, за да поддържа цената на токена.

По време на „крипто зимата“ на 2018 г., тетерът се търгува на ниски цени от 91 цента за няколко дни. Но се възстанови и това помогна да се затвърди вярата, че макар криптовалутата да е нестабилна, тя е устойчива и в крайна сметка има тенденция да се възтановява. Криптоентусиастите уверяват всички, че тази последна разпродажба е повторение на 2018 г.

И все пак Tether Limited отказва да разкрие напълно фиатните активи, които държи, така че е невъзможно да се прецени устойчивостта на фиксирането. Регулаторите се притесняват от вълна от масови изкупувания на Tether.

Изпълнението на Tether би било особено опасно, защото е от основно значение за цялостната ликвидност на криптопазара. Това е основната среда за движение напред и назад между крипто активи и долари. Неговият провал може да постави цялата крипто екосистема на колене.

Както каза един от основателите на dogecoin: „Ако Tether умре, всичко свършва.“

Притесненията бяха засилени от факта, че друга криптовалута, TerraUSD, също се стопи тази седмица. Въпреки че TerraUSD също нарича себе си стабилна монета, тя няма много общо с Tether, освен целта да струва 1 долар. Вместо да бъде обезпечен с доларови активи, това е „алгоритмична стабилна монета“. Ето как работи:

• Terra има аналог криптовалута, наречена Luna.
  
• Система от интелигентни договори позволява на търговците да обменят Luna на стойност 1 долар (на пазарни цени) за един токен Terra или един токен Terra за Luna на стойност $1.

• Арбитражът започва.
  
• Ако Terra е надценена на $2, вие купувате една Luna за $1, обменяте за една Terra и продавате Terra за $2.
  
• Ако Terra е подценена на 50 цента, вие купувате една Terra за 50 цента, обменяте за Luna на $1.
  
• Следователно, ако има достатъчно покупки и продажби, Terra трябва да остане близо до $1.

Системата разчита на активен пазар, който от своя страна изисква от търговците да вярват, че няма да заседнат, държайки загуба. Ако всички се киснат на TerraUSD наведнъж, цялото нещо се разпада. Крехкостта на тази система отдавна е очевидна за близките крипто наблюдатели. Ето Невин Фрийман, съосновател на Stablecoin Reserve, който прогнозира точно какво се е случило току-що през 2020 г.:

Мисля, че най-големият риск за стейблкойните е ако има алгоритмичен стейбълкойн, който няма подкрепа, който просто има алгоритмичен механизъм.Ттова има за цел да го поддържа стабилно. . . . Един от тях може да лансира и да бъде пуснат на пазара много ефективно и да бъде значително приет. . . . Ако след това този протокол се взриви икономически и цената падне наполовина или близо до нула, [може да имате] регулаторна реакция.

Вчера лошите настроения от фиаското на TerraUSD доведоха до натиск върху продажбите в Tether, въпреки че основните механизми са много различни. Но цялата бъркотия фокусира вниманието върху ефектите на преливане за традиционните пазари. Вчера имаше спекулации, че криптоколапсът може да разруши настроенията на инвеститорите на дребно, да доведе до удар на акциите, да предизвика рали в активи за убежище като държавни ценни книжа или да дестабилизира пазарите на краткосрочно финансиране.
Опасността не може да бъде изхвърлена извън контрол. Стабилните монети имат обща пазарна капитализация от над 150 милиарда долара. Ако всички претърпят колапс— а биха могли — ще има вълни далеч отвъд крипто.