Мечите пазари трябва да ни правят алчни

В петък S&P 500 се понижи с 20% от своя пик в началото на годината. Това би ни поставило в мечи пазар според стандартната дефиниция. Но дори и сега, когато пазарът се повиши съвсем малко, и дори да получим отскок през следващите няколко дни, несъмнено сме в мечи пазар, твърдят експети. Мечките имат две основни характеристики:

Продължителен спад – месеци, а не седмици – в целия спектър от класове активи.

Отдръпване на спекулативния апетит при голямо разнообразие от мерки – проучвания на настроенията, маржин дълг, обем на опциите, позициониране на портфейла и т.н.

Малко, ако има такива, пазари са предоставили убежище. Дори пазари, които са се представили сравнително добре с валутата си, като тези в Обединеното кралство, са били подкопани от увеличаващия се долар:

Единственото убежище беше в енергийните компании.

Това накара инвеститорите да трупат пари в брой,като доларовия индекс е на 20 годишен връх. По същия начин, последното седмично проучване на Американската асоциация на индивидуалните инвеститори показва, че мечките превъзхождат биковете с две към едно:

Маржин дългът е намалял с 57 милиарда долара от януари насам.

Спекулациите с опциите също затихват

Мечи пазари са важни, защото са сигнали за инвеститорите, че трябва да започнат да стават алчни. Дългосрочната бъдеща възвращаемост се подобрява, на някои места бързо. Това не означава, че може да не се очакват още големи спадове.
Невъзможно е да се нарече дъното. Но трябва да сме нащрек за признаци на срив на пазарите. Как може да изглежда това? Когато се приближаваме до срив на пазарите, има тенденция да се случат някаква комбинация от тези неща:

Фонд или компания, изглеждащ преди стабилен, се срива или фалира, всявайки страх на пазарите.

Финансовите потоци се превръщат в отрицателни, тъй като парите бързо напускат пазарите.

Икономическите очаквания – от ръст на печалбите до PMI – стават отрицателни.

Отчаяните политици, фискални или монетарни, преминават към по-строга политика.

Може да видим остатъчна надежда и в някои от индикаторите, показани по-горе. Те се насочват в песимистична посока, но от високи нива. Отчаянието изглежда все още далеч. Мечи настроения са високи, но напоследък се понижиха, маржин дългът остава над нивата преди пандемията, а обемът на кол опциите се връща едва до нивата от края на 2020 г. и т.н.
Друг пример идва от отдела за управление на капитала на Bank of America, чиито клиенти намаляват експозицията на акции от много висока до просто висока: