Bitcoin ETF-ите привличат големите пари: IBIT става новото злато

Цената на ETF фонда iShares Bitcoin Trust (IBIT) се покачва през последните шест седмици, докато неговата волатилност спада — комбинация, която вероятно ще привлече повече институционални инвеститори, които по принцип избягват риска и търсят алтернативни източници на възвръщаемост. По-ниската волатилност и корелация с акциите най-вероятно се дължат на по-стабилни притежатели като ETF-и, MicroStrategy и корпорации.

1. Волатилността на IBIT спада, докато тази на GLD се покачва

ETF фондът iShares Bitcoin Trust (IBIT) навлиза в положителен цикъл на обратна връзка: спадът на волатилността и ръстът на цената привличат институционален капитал, който допълнително засилва ръста и намалява волатилността. Много големи инвеститори изчакват IBIT да покаже по-ниска волатилност и по-слаба корелация с фондовите пазари. IBIT вече постига и двете — и то при покачване на цената — което му помага да привлече близо 10 милиарда долара за последните шест седмици. Единствено VOO привлича повече капитал за същия период.

90-дневната търкаляща волатилност на IBIT никога не е била по-ниска и в момента е малко над два пъти по-висока от тази на GLD. Колкото повече биткойн се доближава до нивата на волатилност на златото, толкова повече капитал ще привлича от институции и финансови съветници.

2. Големите инвеститори търсят дигитално злато, не технологични акции

Репутацията на биткойн като рисков актив, който се движи подобно на технологични акции с висока бета, привлича интереса на дребните инвеститори, но отблъсква институционалните, които по принцип избягват риска и търсят алтернативни източници на възвръщаемост. С навлизането на ETF-и, корпорации и дори правителства сред собствениците на биткойн, неговата волатилност ще се понижава допълнително, а корелацията му с акциите ще отслабва, тъй като тези инвеститори по-рядко изпадат в панически покупки или продажби, типични за дребния пазар.

Това развитие може да доведе до още по-големи парични потоци към IBIT от страна на институционалните инвеститори. Очакваме IBIT да се конкурира с GLD и в крайна сметка да утрои активите си. Само през последния месец IBIT привлича 6.4 милиарда долара, докато GLD губи 2 милиарда долара.

„Корелацията между биткойн и технологичните акции ще бъде абсолютно критичен фактор. Ако биткойн се търгува като технологична акция, той не е особено интересен за институциите. Но ако биткойн може да служи като защита срещу крайни рискови събития (tail events), тогава се превръща в потенциално много важен актив за всякакъв вид институционални портфейли.“
— Робърт Мичник, ръководител на дигитални активи в BlackRock

3. Повишеният дял на потоците показва, че големите играчи влизат в играта

Намаляващата волатилност и растящата цена на IBIT привличат около 10 милиарда долара за последните шест седмици – най-бързият темп на постъпления за ETF-а досега. IBIT поема над 90% от всички потоци към дузината спот биткойн ETF-и за този период – много по-голям дял от обичайния – тъй като е предпочитаният биткойн ETF за институционалните инвеститори заради дълбоката ликвидност както на самия фонд, така и на свързаните с него опции.

Затова смятаме, че настоящият рунд от покупки е воден предимно от институции, а не от дребни инвеститори или малки съветници. Докато дребните инвеститори се водят основно от представянето, институционалните са по-предпазливи и изчакват биткойн да узрее като актив, преди да влязат сериозно.

4. Биткойн показва признаци на истинска алтернатива

Корелацията на IBIT с акциите е ниска, но все още не достига нулевите нива, каквито имат GLD или TLT. Ако IBIT успее да достигне подобни нива, нов приток на капитали може да се влее във фонда и неговите конкуренти.

Още сега IBIT показва значително по-слаба корелация с акциите, отколкото малките компании, високорисковите облигации или развиващите се пазари – активи, които често се използват за диверсификация на портфейли.

С нарастващото приемане на биткойн от ETF-и и институции, очакваме волатилността и корелацията му да продължат да намаляват, като така ще се засили ролята на криптовалутата като алтернатива на златото.

5. ETF инвеститорите се оказват добри HODL-ъри

Една от причините за намаляване на волатилността на биткойн е, че вече има по-стабилни притежатели. Цената му остава устойчива дори по време на сътресения като тези, предизвикани от американските мита, отчасти защото новите му притежатели – включително ETF-и – не продават.

Изтеглянията през март възлизат само на 5% от активите и са предимно резултат от арбитражни стратегии на хедж фондове, а не от изход на дългосрочни инвеститори. Очакваме тази устойчивост да продължи, тъй като ETF инвеститорите демонстрират подобна стабилност и при акциите, и в други класове активи.

Притокът в Ether ETF-ите обръща тенденцията с пускането на опции: Графичен преглед

Ethereum ETF-ите започват трудно първите си месеци на търговия, с нетни отливи от 544 милиона долара до 5 ноември, преди да достигнат 3.2 милиарда долара нетни притоци след преизбирането на Доналд Тръмп. Все пак 1 милиард долара се изтеглят само за осем седмици, тъй като доходността от арбитражната стратегия върху Ether се понижава, въпреки че 300 милиона долара се връщат обратно.

Grayscale ETHE и Ether Mini Trust (ETH) продължават да изпреварват Ether Trust на BlackRock (ETHA) по дял от активите, но изостават по обем в долари. Активите в щатските спот Ether ETF-и падат под 6.2 милиарда долара – далеч от 10-те милиарда при старта и максимума от 14 милиарда долара. Обемът от държан Ether намалява до 3.4 милиона от максимум 3.8 милиона.

Най-големите известни притежатели на ETF-ите са инвестиционни съветници и хедж фондове. ETF опциите стартират през април с умерен успех.

6. Отливи и падащи цени на Ether държат активите на ETF-ите под 7 милиарда долара

7. Кумулативните притоци в Ethereum ETF-ите се възстановяват до 2.5 милиарда долара

Следизборни притоци преминават в 8 седмици на отливи, после отново в притоци