Cash is king: Пазарът отлага поемането на риск

Изцеление
Никой няма бюджет за риск и всички държат кеш. Любовта си е отишла, графиките потрепват и този пазар очевидно се нуждае от време, за да се излекува, преди да намери някаква реална посока.

Техническа картина на SPX
SPX обърна при краткосрочната тренд линия, почти докосвайки 21-дневната пълзяща средна. Подкрепи: 5300, и след това големите нива около 5000. Съпротиви: 5500, 5600 и след това 50-дневната доста по-високо. Нашето мнение е, че пазарът има нужда от време за възстановяване, така че очакваме повече странични движения без ясна посока.

Техническа картина на NASDAQ
NASDAQ успя да обърне точно на 21-дневната пълзяща средна и негативната тренд линия, която се задържа от историческия връх. Краткосрочна подкрепа: 18400, съпротива: 19100.

Не толкова любов…
Индикаторът на BofA за контрарийно пазарно настроение „Global Equity Risk-Love“ спадна до 9-ия персентил в историята си при дъната миналата седмица, след като беше на еуфорични нива в началото на годината (90-ти персентил).

Паника… има още място за спад
Поне според индекса на пазарното настроение на BofA.

Голямата американска експозиция
Чуждестранни инвеститори държат 7 трилиона долара в американски дълг и 18 трилиона в американски акции. От 2010 г. насам притежанията в облигации са се увеличили с 3 трилиона (почти удвояване), а в акции с впечатляващите 15 трилиона (шесткратно увеличение). От този ръст, 90% може да се обясни с повишението на стойността на американските активи, а не с нови потоци капитал.

Показваме, че делът на САЩ в портфейлите на Европа се е увеличил от около 5% през 2010 г. до 20% през 2024 г. В Япония – от 8% на около 16%. Това нарастване е особено изразено при акциите. (Dеutsche Bank)

Покриване на макро къси позиции
Голяма част от макро късите позиции, изградени този месец, вече са покрити. Индивидуалните акции – не съвсем…

„Риск бюджет“ няма
Според McElligott от Nomura в този ранен етап просто няма да има достатъчно риск бюджет или “лост”, който да се използва за връщане към дълги позиции, предвид шоковете от последния период. Очаква се ограничен потенциал нагоре, тъй като много пазарни участници все още „ближaт рани“ и буквално не им е „разрешено“ да поемат нов риск агресивно.

Кешът е крал
Тълпата се втурва към кеш…

Mislav Matejka за рецесията
„Рецесията вероятно е калкулирана само наполовина… В последните 5 икономически спадове, S&P500 е падал средно с 37% от връх до дъно. Последните 3 пъти началният P/E беше 19x, а най-ниският – 12x. Засега, от пика през февруари до края на миналата седмица, индексът е спаднал с 13% и се търгува при 19x P/E – нива, типични за началото на рецесия, не за края.“

Има още много място надолу… Графиката показва тежестта на Топ 10 и Топ 11–50 акции в SPX.