GLD с най-големия отлив за десетилетие – входна точка за нови дълги позиции?

През последните няколко седмици реалните инвеститори намаляват експозицията си към злато, след като спот цената достигна рекордни върхове в началото на май.

ETF-фондовете GLD, IAU и GLDM регистрират нетни изтичания през миналата седмица – само GLD отчита отлив от 2 милиарда долара, което е най-големият му седмичен отлив за последното десетилетие.

Въпреки негативната ценова динамика и отливите, анализаторите по благородни метали на Goldman публикуват нова бележка, в която запазват своята прогноза за цена на златото от $3,700/унция до края на годината и $4,000/унция до средата на 2026 г., въпреки забавеното намаляване на лихвите от Фед и по-ниския риск от рецесия в САЩ (35% вероятност за рецесия през следващите 12 месеца спрямо 45% преди).

Цената на златото спада до $3,186, което е значителен спад спрямо краткия пик от $3,500 в края на април, докато позициите на фючърсния пазар (COMEX) намаляват. Въпреки това, цената остава с 21% ръст от началото на годината.

Въпреки че спекулативните позиции на китайския SHFE пазар са повишени, те са незначителни в сравнение с COMEX и влияят главно на вътрешната цена в Китай (SGE премията), а не на международната цена на златото.

Китай отново е най-големият установим купувач на злато през март – 30 тона

Нашият индикатор (GS nowcast) за търсенето на злато от централни банки и други институционални инвеститори (без САЩ) на извънборсовия пазар в Лондон показва търсене от 64 тона през март (срещу средно 17 тона преди 2022 г.).

От началото на годината, индикаторът отчита средно 94 тона месечно, което надвишава нашата прогноза от 80 тона средно месечно до средата на 2026 г.

Запазваме прогнозата си за цена на златото от $3,700/унция до края на 2025 г. и $4,000/унция до средата на 2026 г., въпреки забавянето на пониженията от Фед и понижения риск от рецесия в САЩ – поради две основни причини:

1. Комбинираният очакван ефект от тези фактори върху прогнозата ни за средата на 2026 г. е едва $15/унция, тъй като очакваното крайно ниво на основната лихва на Фед остава непроменено на 3.5–3.75%.
2. Вече предвиждаме минимално, но стабилно увеличение на частните инвестиции в злато, което компенсира лекото влияние от по-благоприятната икономическа перспектива.

Въпреки че балансираните рискове спрямо прогнозата ни остават възходящи, екстремният ръст на цената над базовия сценарий изглежда по-малко вероятен през 2025 г. поради нови търговски споразумения и намален риск от рецесия.

В същото време, ниските спекулативни позиции в момента представляват благоприятна входна точка за инвеститори, които търсят дългосрочна експозиция към златото, и Goldman потвърждава своята препоръка за дълга позиция в злато.