Goldman Залага на Евтин Петрол: Стратегията ‘Lower for Longer’ се Задълбочава

Екипът за изследвания на пазарите на суровини на Goldman Sachs очаква предлагането на петрол да нараства постепенно, с още едно увеличение от страна на OPEC+ и силен ръст на добивите извън САЩ, особено от шистов добив.

Същевременно, те споделят три основни наблюдения относно вижданията на президента Тръмп за цените на петрола:

1. Тръмп се фокусира върху енергийната доминация на САЩ.
2. Той намеква за предпочитание WTI да бъде в диапазона $40-50 за барел и настоява за по-ниски цени, когато WTI преминава над $50, както и за по-високи цени, когато пада под $30.
3. Склонността на Тръмп да публикува за санкции обикновено намалява, когато цените се покачват, особено ако WTI е в диапазона $60-70.

Освен това, въпреки че текущото търсене изглежда устойчиво, екипът на GS очаква бавен, но ненасочен към рецесия растеж на търсенето през 2025 и 2026 г.

Те вярват също, че въпреки продължаващия ръст на реалния БВП, търсенето на петрол от Китай вече достига своя връх през 2023 г.

Основното убеждение на екипа остава, че високият резервен капацитет и засиленият риск от рецесия накланят средносрочния риск за цените на петрола в низходяща посока, въпреки ниското позициониране.

Ето и четирите сделки, които търговският екип на Goldman предпочита, за да се възползва от тезата „петрол по-ниско за по-дълго“:

Сделка 1: Дълга позиция в нискодоходни потребители срещу къса в жилищния сектор
При средни цени на горивата близки до 3-годишно дъно, благодарение на по-ниските цени на петрола, се очаква домакинствата с по-ниски доходи да разполагат с повече свободни средства. Това се подпомага и от предстоящото данъчно облекчение, насочено към същите домакинства, както и от отстъплението на тарифните рискове. По-високите дългосрочни лихви ще създадат трудности за купувачите на жилища (заради по-високи ипотечни лихви), но ще дадат възможност за повече разходи при домакинства с по-ниски доходи.

Домакинствата с ниски и средни доходи харчат най-много за горива и ще се възползват най-силно от ниските цени на бензина.

Ниско-доходните потребители спрямо жилищния сектор удря дъно късно миналата година:

Сделка 2: Дълга позиция в природен газ срещу къса в петрол
Природният газ има значително по-ниска еластичност спрямо БВП, тъй като е жизненоважен за отопление, охлаждане и производство на електроенергия, докато петролът е по-тясно свързан с икономическия растеж.

Предпочитаме да поддържаме дълги позиции в акции на компании, които се възползват от по-високото търсене на природен газ, срещу къси позиции в петролни компании.

Според анализа на GS Commodities:

• 1 процентен пункт спад в БВП на САЩ води до:
  • само 0.4 п.п. спад в търсенето на природен газ
  • почти $2/барел спад в петролните фючърси след 1 година (без реакция от OPEC и без промяна в премията за риск)

Сделка 3: Дълга позиция в компании с висока употреба на петрол срещу къса в петролни компании
Индексът GS Oil Input Cost Basket (GSXUOILX) включва американски акции на компании, при които поне 15% от себестойността (COGS) зависи от петрола и неговите деривати.

При очаквания за задържане на ниски цени на петрола, се забелязва как тези компании започват да се представят по-добре от производителите на петрол.

Сделка 4: „Wolfe Oil Sensitivity Pair“ (двойка с чувствителност към петрол)
GSPUOILY е специално създаден кош, който включва равна по стойност дълга позиция в GSXUWFOL (компании с висока чувствителност към високи цени на петрола) и къса в GSXUWFOS (компании с чувствителност към ниски цени на петрола). Представянето се балансира ежедневно, за да се поддържа равна експозиция.

Кошницата е структурирана така, че да минимизира влиянието на сектори и други фактори, оставайки диверсифицирана, ликвидна и лесна за търговия.