Goldman Sachs очаква трафикът през Ормузкия проток да бъде възстановен до 5 дни, напълно до 4 седмици

След като цените на петрола продължават с ежедневни ръстове – Brent достигна до 84 долара тази сутрин, преди да ограничи печалбите и да се върне към 81 долара – дори след указа на Тръмп за осигуряване на застраховки и, при необходимост, ескорти за корабите, преминаващи през Ормузкия проток, все повече банки започват да повишават ценовите си прогнози. Това става, въпреки че доскоро бяха силно „мечи“ настроени заради т.нар. структурен свръхпредлагане.

Последната сред тях е Goldman Sachs, където главният стратег по петрола Даан Стройвен посочва, че пазарът обработва смесени сигнали – известно облекчение заради потенциално постепенно възстановяване на потоците през Ормузкия проток, но и подновени опасения на фона на нарастващи доказателства за съкращения в добива. Банката повиши средната си прогноза за Brent за второто тримесечие с 10 долара до 76 долара за барел (спрямо 66 долара преди), както и за WTI с 9 долара до 71 долара (спрямо 62 долара), поради две основни причини.

Първо, Goldman приема сценарий с още пет дни на много ниски (около 15% от нормалните) износни обеми през Ормузкия проток, последвани от постепенно възстановяване в рамките на 28 дни. Това би довело през март до значително понижение на запасите в страните от ОИСР и до приблизително 200 млн. барела загубено производство на суров петрол от Близкия изток, тъй като складовите мощности се доближават до запълване.

Второ, продължаващата геополитическа несигурност ще поддържа рисковата премия в цените.

Повишенията в прогнозите за края на годината и за четвъртото тримесечие на 2026 г. са по-ограничени – Brent/WTI се очакват на 66/62 долара (спрямо 60/56 преди), а за 2027 г. – на 70/66 долара (спрямо 65/61 преди), тъй като предполагаемото „прекомерно“ възстановяване на износа през второто тримесечие частично ще възстанови запасите на ОИСР.

Прогнозата на банката, че спот цената на Brent ще спадне от около 82 долара днес до 66 долара през четвъртото тримесечие на 2026 г., отразява постепенното изчезване на изчислената от нея рискова премия от 13 долара, както и понижение от около 3 долара в справедливата стойност, тъй като запасите на ОИСР започват отново да нарастват и пазарът се връща към състояние на свръхпредлагане след отшумяване на смущенията в Ормузкия проток.

Ето как изглеждат ревизираните прогнози на Goldman Sachs към момента:

Докато Goldman Sachs посочва, че рисковете пред повишените ѝ ценови прогнози остават „значително изместени нагоре“ — включително по-продължителни прекъсвания на износа през Ормузкия проток и евентуални щети по производствената инфраструктура (например, ако обемите през Ормуз останат замразени за още пет седмици, Brent вероятно би достигнал 100 долара, ниво, при което би се наложило по-сериозно свиване на търсенето, за да не спаднат запасите до критично ниски стойности) — ние бихме възразили, че голяма част от този риск вече е калкулирана в цените.

Подчертаваме и низходящия риск, който самата банка отчита — по-бърза нормализация на потоците през Ормузкия проток.

Именно тук бележката на Goldman става особено интересна, тъй като тя вече предполага, че износът през Ормуз ще остане на текущите нива (около 15% от нормалните) за още пет дни, след което постепенно ще се възстанови до 70% през следващите две седмици и до 100% в рамките на още две седмици. Дали това означава, че планът на Тръмп за застраховки и военен ескорт ще проработи, или че Китай — който днес изпраща дипломатическа делегация в Персийския залив, за да убеди Иран да деблокира протока — ще успее да постигне възобновяване на трафика, остава неясно.

Факт е обаче, че ако и когато низходящият импулс при петрола се завърне, натрупаните позиции на CTA фондовете могат да доведат до исторически силно движение надолу. Очакването е, че Brent може да се понижи с 12–15 долара от ниските/средните нива около 80 долара веднага щом бъде наблюдавано реално възобновяване на корабоплаването през Ормузкия проток.

Връщайки се към повишението на ценовите прогнози на Goldman Sachs – +10 долара за Brent до 76 долара за барел (спрямо 66 долара преди и около 76 долара по форуърдната крива) и +9 долара за WTI до 71 долара (спрямо 62 долара) – ето още детайли за двете основни причини, като банката приписва приблизително по 5 долара на всяка:

Оценка на производствените загуби:
При допускането на Goldman за значителни смущения в трафика през Ормузкия проток през март, банката изчислява около 200 млн. барела загубено производство на суров петрол от Близкия изток, както и сериозно изтегляне от търговските запаси на страните от ОИСР — спад от 76 млн. барела на месечна база спрямо предходното очакване за увеличение от 10 млн. барела.

Goldman изчислява, че видимият капацитет за сухоземно съхранение на суров петрол в Саудитска Арабия, ОАЕ, Ирак, Кувейт, Катар и Иран възлиза общо на около 600 млн. барела, като малко над 300 млн. барела са били свободни преди началото на прекъсванията.

Оценката за приблизително 300 млн. барела свободен капацитет означава, че при сценарий на пълно затваряне на Ормузкия проток това би покрило около 23 дни „задържан“ износ от приблизително 13,5 млн. барела дневно, който не може да бъде пренасочен чрез наличните алтернативни тръбопроводи.

Въпреки че Goldman Sachs допуска пиков спад от 85% в износа през Ормузкия проток, изчислените производствени загуби започват значително преди да изтекат 23 дни по две причини.

Първо, добивът постепенно се намалява още когато нивата на запасите започнат да се доближават до лимитите на складовия капацитет.

Второ, тъй като свободният складов капацитет се различава между отделните износители, производствените загуби започват в момента, в който страната с най-малък буфер (в случая Ирак) се приближи до запълване на наличните си мощности.

Освен това Goldman приема, че продължаващата геополитическа несигурност — както около Иран, така и около конфликта Русия–Украйна — ще продължи да поддържа рисковата премия в цените през второто тримесечие на 2026 г.