Пазарите на Кръстопът: Как навлизането в нов монетарен цикъл променя правилата на играта.

От края на миналата година перспективата за облекчаване на паричната политика в САЩ беше основен двигател зад ръста на фондовия пазар. Въпреки това, прекалено „меките“ сигнали от Федералния резерв в този момент биха могли всъщност да доведат до спад на акциите.

Миналия месец изказването на председателя на Фед, Джером Пауъл, че „време е за корекция на политиката“ беше достатъчно, за да изстреля глобалните фондови пазари нагоре и да върне индекса Stoxx 600 на рекордни нива, като обърна августовския спад. Въпреки това, както показа тази седмица на повишена волатилност, инвеститорите са все по-загрижени за състоянието на икономиката на САЩ.

Докато намаляването на лихвените проценти е широко очаквано, дебатът се фокусира върху мащаба, който е необходим за поддържане на инерцията на фондовия пазар. В момента трейдърите залагат на първоначално намаление на лихвения процент с поне 25 базисни пункта при срещата на политиците по-късно този месец.

По-голямо намаление обаче би изглеждало като знак за паника, което би накарало инвеститорите да се притесняват, че Федералният резерв вижда увеличени рискове за икономиката. Това може да предизвика значителни разпродажби, според Нийл Бирел, главен инвестиционен директор в Premier Miton Investors.

От друга страна, по-бавният темп на намаляване на лихвените проценти — по-малко от очакваните 100 базисни пункта облекчения, които трейдърите на суапове предвиждат за 2024 г. — също може да доведе до проблеми, според екип от стратези за деривативи в Bank of America, включително Гонзало Асис. Икономическият екип на банката вместо това прогнозира две намаления на лихвените проценти през тази година.

С показател за броя на отворените работни позиции в САЩ, който не достига прогнозите, преди доклада за неселскостопанските работни места в петък, намаленията, заложени до декември, могат да се считат за „подходящи за рецесия“, отбелязва екипът. Това предполага, че „основният риск за акциите тази седмица е по-висок от очаквания брой неселскостопански работни места, което може да доведе до преоценка на краткосрочните лихви нагоре.“

За тези стратези, по-силният отговор на Федералния резерв, съчетан с потенциален балон в сферата на изкуствения интелект, увеличава уязвимостта на пазара, което ги кара да съветват инвеститорите да се хеджират, особено преди доклада за работните места.

Технологичните акции вече са под натиск. Развиването на тази пренаселена търговия се ускорява след сравнително разочароващите отчетни резултати от сектора. Емблематичната компания Nvidia допринася за по-широкия спад, поради значителното си влияние върху индекса S&P 500, като текущите дневни колебания в нейната пазарна стойност сами по себе си причиняват главоболие както на дребните инвеститори, така и на мениджърите на рискове. Метричните данни за опции дават предупредителни знаци, като прогнозираната волатилност се увеличава заедно с мярка за хеджиране срещу „tail“ рискове. Индексът VVIX регистрира необичайно движение във вторник, след като сделка за повишаване на волатилността от миналата седмица оказа сериозно влияние върху хеджирането на позициите на дилърите.

Спадовете тази седмица поставят сериозни въпроси относно краткосрочните фактори на подкрепа. Увеличената реализирана волатилност намалява надеждите, че контролните фондове ще увеличат експозицията си. Вместо това, те вероятно ще продължат да намаляват риска. Освен това, стабилизиращият ефект на продавачите на волатилност може да остане слаб, тъй като участниците на пазара са предпазливи относно поемането на рискове.

Засега всички погледи са насочени към доклада за работните места и неговите последствия за политиката на Федералния резерв. Според стратега на Morgan Stanley Майк Уилсън, серия от намаления на лихвите с по 25 базисни пункта е „оптимален вариант“, ако е съпроводена със стабилен растеж. „По-мека реакция на политиката може да не бъде приета добре от фондовия пазар, ако върви ръка за ръка с отслабване на пазара на труда“, отбелязва той.

Пазари: Фючърсите на европейските индекси сочат към сдържано откриване на търговската сесия, докато търговците се фокусират върху предстоящия доклад за работните места в САЩ в петък. На Уолстрийт липсва ясна посока, въпреки че доходността на държавните облигации пада след данни, показващи охлаждане на пазара на труда. Азиатските акции също се борят да се възстановят от тежката седмица. Индексът MSCI Asia Pacific изтрива по-ранния си ръст. Японският Nikkei 225 пада с 0.9%, докато индексите в Хонконг и Южна Корея се понижават. Тайванските акции водят регионалните печеливши с ръст от 0.5% благодарение на възстановяването на производителите на чипове, а Австралия също е с леко повишение. Фючърсите на Euro Stoxx 50 падат с 0.2%, фючърсите на S&P 500 са почти без промяна, а тези на Nasdaq 100 се понижават с 0.1%.

Фокус по сектори: Европейските акции в минната индустрия може да останат в центъра на вниманието в четвъртък, след като цената на желязната руда падна до най-ниското си ниво от 2022 г. Металът се търгува близо до $90 на тон, след като основната китайска стоманена индустриална група посъветва производителите да бъдат предпазливи при увеличаването на производството, за да не подкопаят възстановяването след лятото.

Бележки от анализаторите: Швейцарската дерматологична компания Galderma има „потенциал за огромен успех“, според бележка на Berenberg, който определя рейтинг „купува“ и най-висока целева цена на CHF 104.4.

Morgan Stanley прави промени в оценките си за европейския химически сектор, включително двойно повишение на рейтинга на Lanxess, както и повишаване на оценките на Arkema и Wacker Chemie до „наднормено тегло“.

Morgan Stanley повишава Edenred до „наднормено тегло“ и го обявява за една от най-добрите си инвестиционни идеи в сектора на развлеченията и пътуванията за четвъртото тримесечие, докато доставчикът на кетъринг SSP Group е понижен до „равно тегло“.