Намаление на лихвите: Как SNB реагира на икономическите предизвикателства

Швейцарската национална банка намали разходите за заеми с четвърт процентен пункт на трето поредно заседание и предупреди за възможни допълнителни намаления, ако е необходимо, в опит да ограничи силата на франка.

Въпреки спекулациите на пазара, че служителите в Цюрих ще последват примера на Федералния резерв на САЩ с намаление от половин процентен пункт, те се въздържаха от ускоряване на облекчението. Лихвеният процент сега е 1% след движението с 25 базисни пункта в четвъртък, което бе предсказано от повечето икономисти, анкетирани от Bloomberg.

„С днешното облекчение на паричната политика взимаме предвид намалението на инфлационния натиск,“ каза председателят на SNB Томас Джордан пред репортери след последното си решение за паричната политика. „Допълнителни намаления на лихвения процент на SNB може да станат необходими в следващите тримесечия, за да се осигури ценова стабилност в средносрочен план.“

Резултатът балансира решимостта на Швейцарската национална банка (SNB) да ограничи валутата, чиято сила заплашва да потисне цените и да навреди на износителите, с необходимостта да запази резервите си. С един от най-ниските лихвени проценти в света, централната банка има ограничени възможности да продължи да го намалява в продължителен сблъсък с пазара на валутите.

С малко анализатори, които предвиждат намаление с половин процентен пункт или липса на промяна, решението постави инвеститорите пред три възможни сценария. Това беше последният политически акт, ръководен от Джордан, който изненада пазарите в ключови моменти по време на почти 13-годишния си мандат като председател на SNB.

„Би било трудно да си представим по-характерен край на ерата на Томас Джордан в SNB,“ каза Филип Буркхард, стратег по фиксирани доходи в Lombard Odier IM. „Сега очакваме SNB да продължи с поне още едно намаление на лихвите през декември. На фона на това, нито текущата слабост на страните износители, нито укрепването на швейцарския франк помагат.“

Спекулациите на пазара за по-голямо намаление на лихвите се увеличиха след действията на Федералния резерв миналата седмица, а валутата докосна едномесечно дъно спрямо еврото в навечерието на решението.

Обявлението първоначално повиши стойността на франка, който нарасна с до 0.3% до 0.9438 евро, тъй като някои търговци се оттеглиха от залозите за по-голямо, 50 базисно пунктно намаление, преди да върнат печалбите до 0.9454.

Нарастването на франка до най-силното ниво от почти десетилетие предизвика постоянно главоболие за SNB през цялата година, повишавайки вероятността, че банката може да се намеси, за да спре допълнителните увеличения.

Швейцарското решение е в съответствие с по-малко рязкия подход на Европа до момента. След действията на САЩ, Банката на Англия обеща да не бърза с допълнителното облекчаване, докато шведската Риксбанк също остана с темп на намаление от четвърт процентен пункт, макар и с предупреждение, че може да ускори темпа следващия път.

SNB, която водеше останалите централни банки с първото намаление в текущия цикъл през март, се изправя пред предизвикателството на растежа на потребителските цени, който е на път да се отслаби още под горната граница на целевия си диапазон, близо до нулата. Това би я поставило в опасна близост до дефлацията, която притесняваше Йордан и неговите колеги през голяма част от мандата му.

„Засега SNB вероятно ще изчерпа оставащото си пространство за намаление на лихвите, преди да премине към интервенции на валутния пазар,“ каза Кристиан Шулц, икономист в Citigroup. „Все още очакваме, че SNB в някакъв момент ще трябва да премине към интервенции на валутния пазар, за да управлява валутния курс, тъй като не може да ‘намали’ повече от другите централни банки и в крайна сметка ще трябва да приеме намаляване на лихвените диференциали.“

Властите намалиха прогнозите си за растежа на потребителските цени и сега предвиждат, че той ще средно 1.2% тази година, 0.6% през 2025 г. и 0.7% през 2026 г. Централната банка цели да го поддържа в диапазон между нула и 2%.

Политиците знаят от опит, че възходящият пазарен натиск върху франка може да бъде дълготраен, принуждавайки ги да реагират внимателно. След като вече значително увеличиха баланса си чрез години на интервенции, лихвите станаха основното им оръжие през последните couple of години.

Избягването на по-голямо намаление на лихвите може да изложи SNB на допълнителна критика от страна на износителите, които са изложени на колебания в валутата, особено тъй като това беше и последното планирано решение на Швейцария преди изборите в САЩ, чийто резултат може да предизвика пазарни трепети.

Докато индустриалната активност в Швейцария е слаба, секторът на услугите помогна да се поддържа по-силен от очакваното растеж през второто тримесечие.