Предсказуемият паричен поток. Какво трябва да търсят инвеститорите в акциите, които избират.

Когато пазарите се сринат, акциите, които са се повишили най-много, обикновено са тези, които се връщат на земята с най-тежкия удар.

Виждали сме блестящи технологични имена, обичани от инвеститорите на дребно по време на възхода, да губят до половината от стойността си в текущият мечи пазар. Някои са загубили дори повече от това.

Обратното, по-малко бляскавите акции, които може да са изостанали от по-спекулативните колеги в
стокова борса могат да бъдат тези, които предлагат най-добро запазване на капитала и ще се представят по-добре по време на спад.

Тези компании могат да бъдат спасението на портфейла, когато пазарите се обърнат надолу и макроикономическите условия станат обезпокоителни. Идентифицирането им не винаги е лесно, но инвеститорите, които успяват могат лесно да победят пазара.

Бертран Клике, управител на фонда Lazard Global Equity Franchise на стойност 500 милиона долара, се фокусира върху идентифицирането на компании, които предлагат най-точно прогнозирания паричен поток и печалби.

Предпоставката е наистина проста. Ако имате компания, в която можете да прогнозирате бъдещи печалби и паричен поток с по-ниска граница на грешка, тогава това, което ви позволява да направите, е да станете много по-уверени в оценката.

Ако смятате, че вашата компания ще направи между $10 и $100 долара, тогава е наистина трудно да бъдете настоятелни. Ако мислите, че ще направи между $97 и $102, тогава изведнъж имате нещо доста специално и можете да имате много систематичен подход към оценката.

Клике казва, че начинът, по който той идентифицира акциите, които отговарят на профила, е да търси това, което той нарича “икономически франчайз”. Това са неща, които създават позиция на сила и сигурност в рамките на конкретния пазар на компанията.

Това може да е естествен монопол, когато компанията е единственият доставчик на услуга в една определена география.

Националната мрежа в Обединеното кралство е пример за това. В тази категория имаме и лотарийния бизнес International Game Technology, най-големият оператор на лицензирани лотарии.

Втората основна сила за създаване на предвидими парични потоци са икономиите от мащаба. Не се търсят големи фирми само защото са големи. Много е важно, когато бизнесът използва предимството на мащаба по отношение на научноизследователска и развойна дейност или логистика за закупуване, за да има превъзходна финансова производителност и да бъде много конкурентен в цените.

„И така, това, което имаме там, са компании като Stericycle, която е най-голямата компания за управление на медицински отпадъци в света.“

Третият фактор са мрежовите ефекти.

Вероятно най-добрият пример за това, е Visa. Колкото по-голямо е приемането на продукта, толкова по-голяма е стойността на мрежата. Visa, която е навсякъде, отговаря на тези критерии.

Това е един вид добродетелен кръг, който се създава и това, в което се превръща, са високи бариери за навлизане. Корпоративните проценти на подновяване на Visa са много, много високи.

Луксозната модна компания Tapestry е най-големият холдинг на Клике, защото притежава много от факторите, които той търси.

Tapestry държи три луксозни марки: Coach, Kate Spade и Stuart Weitzman“.Това, което е наистина интересно за Tapestry е, че направи пълно пренареждане на управлението на своята верига за стойност и логистиката си за доставки, за да гарантира, че винаги има правилния продукт в точното време, в точното количество, за да избегнете отстъпка. Отстъпката е това, което убива маржовете.”

„CVS Health е друга компания, която отговаря на критериите. CVS е известна с мрежата си от аптеки в САЩ, но има и бизнес за управление на ползите от аптеките, който обединява търсенето на лекарства от името на здравни планове за да получава отстъпки от големите фармацевтични компании и задържа малко от спестяванията.

Лостът на мрежата от аптеки помага, тъй като компанията може да предоставя медицинска помощ в техните помещения от името на здравноосигурителните компании, за да намали допълнително разходите.