Отзвук от днешните финансови данни по света: прави ли се транзиция към пазар на купувачи ?

Инфлацията на производствените цени в САЩ беше мека през юли. И заглавният (0.1% месечно и 2.2% годишно), и основният (0.0% месечно и 2.4% годишно) PPI инфлационен индекс бяха под очакванията. Цените на стоките се увеличиха с 0.6% месечно, докато цените на услугите паднаха с 0.2% месечно, което предполага, че спадът в надценките на дребно е довел до по-ниски резултати от този в противен случай по-горещ доклад. Това показва, че търговските фирми губят ценови потенциал и правят по-големи отстъпки, както е отразено в различни отчети на компаниите.

Компонентите на PPI, които влизат в измерителя на цените на PCE, който ще бъде публикуван по-късно този месец, също бяха относително благоприятни, което укрепва аргументите на инвеститорите, които залагат на по-ниски лихвени проценти от септември нататък. След този сдържан доклад акциите завършиха американската сесия стабилно по-високи, като S&P 500 и Nasdaq 100 достигнаха нови двуседмични върхове и допълнително укрепиха възстановяването на пазара след продажбите в началото на месеца. Доходностите по облигациите спаднаха, като 10-годишната американска държавна облигация донесе доходност от 3.84%, с 5 базисни пункта по-ниска от преди доклада. В Европа доходността по 10-годишните германски облигации спадна до 2.18%. Доларът отслабна, като DXY беше на 102.69, а EUR/USD малко под 1.10.

По-рано вчера индексът на оптимизма на малкия бизнес на NFIB скочи до двугодишен връх през юли, движен от очакванията за подобряване на икономиката. Този оптимизъм вероятно е повлиян от увереността в победа на Тръмп след слабите представяния на президента Байдън и последвалата несигурност относно кандидата на Демократическата партия през голяма част от юли. Въпреки това, този оптимизъм може да е намалял до момента, в който ще бъде проведено проучването през август. Проучването също така показа, че делът на фирмите, планиращи увеличение на цените, е спаднал до 24%, най-ниското ниво от април 2023 г., въпреки че все още остава исторически висок. Бизнесите са все по-загрижени за отслабващото търсене на фона на постоянния натиск върху цените на входящите материали и по-малко за недостига на работна ръка. Тази продължаваща трансформация от пазар на продавачи към пазар на купувачи отбелязва промяна в приоритетите след COVID. Проучването показва, че бизнесите се справят с натиска върху маржовете по-скоро чрез забавяне на увеличението на заплатите, отколкото чрез съкращения.

Обединеното кралство също преминава от пазар на продавачи към пазар на купувачи. Заглавният CPI леко се повиши тази сутрин, от 2% на 2.2%, но това беше с една десета по-малко от очакванията. Растежът на годишната ставка се дължи основно на цените на енергията, които паднаха по-малко в сравнение с предходната година. Това беше частично компенсирано от цените на хотелите, които отбелязаха месечен спад от 6.4% в сравнение с нарастването от 8.2% преди година. Този резултат помогна за намаляване на инфлацията на услугите, което предполага, че високият индекс на услугите през юни, който повдигна съмнения относно евентуално намаление на лихвите преди августовската среща на MPC, е бил резултат от еднократни фактори. Наистина, както основният CPI, така и CPI за услуги, които са по-индикативни за ценовата сила, спаднаха повече от очакваното до 3.3% и 5.2% на годишна база съответно.

Цифрата на пазара на труда в Обединеното кралство от вчера показа, че растежът на редовните заплати се е забавил до 5.4% на годишна база, в съответствие с очакванията. Растежът на общите заплати, включително бонусите, значително се забави до 4.5% от 5.7%, с еднократните бонуси на NHS от миналата година, които влияят на сравненията на годишна база. Междувременно, броят на обявените работни места продължава да намалява и сега е 884,000, едва над нивата преди COVID. Всичко това предполага, че и пазарът на труда постепенно преминава към пазар на купувачи. Въз основа на връзката между свободните работни места и безработицата, очакваме редовният ръст на заплатите да спадне още към диапазона от 4-4.5% в следващите месеци.

MPC приветства тези данни, тъй като те валидират обратно тяхното решение да намалят лихвите с 25 базисни пункта. Не смятаме, че това веднага ще доведе до ново намаление с 25 базисни пункта на предстоящата среща, тъй като разделението от 5-4 този месец и текущото насочване ясно показват, че MPC иска да предприеме постепенно подхождане. Все пак, това ни подготвя за ново намаление от страна на Bank of England през ноември.

Що се отнася до намаленията, RBNZ днес намали официалната лихвена ставка (OCR) с 25 базисни пункта до 5.25%. Преди това прогнозирахме намаление този месец, но наскоро отложихме тази прогноза за октомври поради устойчивостта на инфлацията на не-търгуемите стоки. Въпреки това, RBNZ посочи, че разликата в производството изглежда по-негативна от преди, с нарастващи рискове за заетостта и растежа. RBNZ сега прогнозира рецесия през втората половина на тази година, като публикуваната траектория на OCR предполага малко над два намаления на лихвите преди Коледа и терминална ставка от 2.98% през третото тримесечие на 2027 г.

“Отдавна сме на мнение, че икономиката на Нова Зеландия отслабва бързо и че намаленията на лихвите трябва да настъпят по-скоро, отколкото по-късно (до скоро пазарният консенсус беше за началото на намаленията през 2025 г.). Въпреки това, смятаме, че оценките на RBNZ за терминалната ставка, публикувани днес, изглеждат ниски в сравнение с аналогични икономики. Нашата прогноза е, че RBNZ ще намали лихвите пет пъти общо, достигайки OCR от 4.25% до юли следващата година. Това е частично информирано от нашето вярване, че R е по-високо от оценките на RBNZ и нашите очаквания за устойчиви инфлационни натиска от страна на предлагането. Въпреки това, съгласни сме, че рискът за тази прогноза е наклонен към по-ниска страна.*