VIX умря – идва ли времето на кървавата алчност?

Огомен срив на волатилността
„63% спад на VIX през последните 9 седмици е най-големият срив на волатилността в историята.“ (Билело)
Пролетният срив след COVID през 2020 г. е бил най-големият досега (58%) — но тук говорим за период от 9 седмици. Разбира се, при по-дълги периоди волатилността е спадала и повече.

Исторически, такива рязки покачвания са бичи сигнал
NASDAQ 100 е само с 2% под историческия си връх. Само преди два месеца беше надолу с 20%. Исторически, такива рязки възходи са били бичи сигнал.

Все още ясно поднормено тегло
Позиционирането в акции остава слабо – в 26-ия процентил.

Стратегията risk-parity не участва в ралито
Теглото на акциите в risk-parity портфейлите е на едноцифрен процентил.

Системната търговска общност като цяло
Графиката показва доларовата стойност на фючърсите върху глобални борсови индекси, държани от систематични търговци. Понастоящем експозицията е около 5 от 10.

Тони Паскуариело: „… позиционирането на спекулантите вече не е толкова силен тласък, колкото беше преди шест седмици, но все още не е пречка.“

Позиционирането остава балансирано
Джон Маршал, GS деривативна търговия: „Съотношението пут/кол при индивидуалните акции е в средата на двегодишния си диапазон. Тази метрика, базирана на колективно поведение, показва балансирано позициониране; пазарът вероятно ще реагира нормално на фундаментални новини в следващите седмици, без изкривена реакция в определена посока.“

Да се страхуваме ли от липсата на страх?
„Това би било основателен страх, защото безстрашните инвеститори създават рязко покачване (meltup), което след това се превръща в срив (meltdown). Но всъщност, показателите за пазарно настроение сочат достатъчно страх, което е бичо от контрарийна гледна точка.“

Индивидуалните инвеститори изчакват
След като купуват акции през първите три месеца на 2025 г., индивидуалните „купи и задръж“ инвеститори спират покупките през последните два месеца.

Нивата на апетит към риск предполагат скорошен връх
Data Trek показва, че институционалните инвеститори са – макар и изненадващо – доста бичи в момента. Следната графика представя Индекса на апетит към риск на институционални инвеститори на State Street, изчислен според промените в портфейлите на техните глобални клиенти. Апетитът към риск при „големите пари“ наскоро става положителен, но към края на май е близо до предишни локални върхове за S&P 500.

Data Trek: „Разпознаваме, че апетитът към риск вече доближава нива, типични за краткосрочен връх. Това би могло да се материализира по-късно през юни.“

Почти толкова „разтегнати“, колкото…
Оценъчните мултипликатори сега са почти толкова раздути, колкото бяха в началото на годината.