Защо AI capex вече плаши пазарите

Европейската сесия започва по-стабилно и дава известна глътка въздух след силната разпродажба при AI и semiconductor акциите, но продължаващото поскъпване на петрола държи risk sentiment-а предпазлив.

Nasdaq 100 futures се покачват с около 0,2%, след като индексът записа най-слабата си сесия от юни, докато S&P 500 futures остават почти без промяна. В Азия също има известно стабилизиране — Kospi затваря с +0,3%, след като по-рано падаше с до 4,1%, а широкият азиатски индекс успява да заличи спад от около 1,1%. Stoxx 600 обаче остава леко надолу с около 0,2%.

При облигациите част от вчерашния силен safe-haven поток се връща. Treasury yields леко се покачват, след като предходната сесия свали 10-годишната доходност с най-много за повече от година. Натискът върху френските облигации също отслабва, което временно намалява напрежението около европейския sovereign risk.

Петролът обаче продължава да усложнява инфлационната картина. Brent достига най-високото си ниво от началото на май, което запазва риска по-високите енергийни цени да се пренесат към инфлацията и да ограничат възможностите за по-мека политика от централните банки.

Златото се понижава към $4 000 за тройунция и се насочва към най-слабата си седмица от юни, което показва, че safe-haven търсенето в момента е концентрирано повече в облигации и валути, отколкото в precious metals.

Основният извод е, че AI selloff-ът засега се стабилизира, но пазарът все още не е излязъл от risk-off режима. Облигациите остават основният hedge, докато петролът е факторът, който може отново да върне инфлационния и лихвения риск във фокуса.

След седмица на резки движения между различните класове активи пазарите влизат в по-спокойна финална сесия. Инвеститорите оценяват щетите от tech selloff-а, предизвикан основно от съмненията дали огромните разходи за глобалното AI изграждане могат да се оправдаят достатъчно бързо чрез реални приходи и cash flow.

Напрежението вече се вижда ясно и в credit markets. Премиите по корпоративните облигации се разширяват до най-високите си нива от май 2025 г., точно в момент, когато най-големите технологични компании поемат още по-големи capex ангажименти.

Пазарът все повече поставя под въпрос не самата AI история, а цената на финансирането и възвръщаемостта върху вложения капитал. Докато hyperscalers не покажат, че ускоряващите се AI revenues оправдават мащаба на инвестициите, sentiment-ът при tech вероятно ще остане нестабилен.

Основният извод е, че летвата за Big Tech вече е значително по-висока. Не е достатъчно компаниите просто да увеличават AI spending — инвеститорите и кредитният пазар вече искат ясни доказателства за ROI, устойчив free cash flow и способност да финансират следващата фаза на AI capex без допълнителен стрес.