Какво очакваме от днешния NFP релийз в 15:30ч.

Очаквам солиден ръст на заетостта извън селското стопанство през март, но той ще бъде засенчен от покачване на нивото на безработица. Смятаме, че силните резултати от анкетата на Бюрото по трудова статистика (BLS) ще се дължат на временни фактори: възстановяване след зимни бури, подновяване на плащанията по държавни субсидии, които администрацията на Тръмп се опита да замрази, и изпреварващо купуване преди въвеждане на мита. Въпреки това, след обявяването от президента Доналд Тръмп на най-високите вносни мита в САЩ от над век насам, отчетът за заетостта през март вече изглежда остарял. Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл даде сигнал, че Фед не бърза да намали лихвените проценти — а новите мита и приличните данни за заетостта, които очакваме, предполагат, че няма и спешна нужда от това. Смятаме, че компаниите няма да могат да прехвърлят изцяло по-високите разходи заради митата върху потребителите, и в крайна сметка печалбите ще бъдат засегнати. Ако Фед продължи да се въздържа от понижение на лихвите, нивото на безработица може да достигне 4.8% през четвъртото тримесечие на годината.

Очакваното при публикуването на данните на 4 април: Заетостта извън селското стопанство през март ще покаже сезонно коригирано увеличение от 200 хил. (спрямо 151 хил. преди), над медианната консенсусна прогноза от 140 хил. към момента на публикацията. Това съответства на некоригирано увеличение от 513 хил., спрямо сезонното очакване от 313 хил. Вероятно ръстът на заетостта в частния сектор се е ускорил до 168 хил. (спрямо 140 хил. преди). Виждаме три фактора, движещи нетното подобрение в заетостта: Възстановяване след лошо време: Около 60 хил. от подобрението — основно в строителството, и в секторите на развлечения и хотелиерство — се дължат на завръщането на мекото време. В типичен март тези два сектора обикновено осигуряват 85% от сезонното наемане. Подновяване на плащанията по държавни субсидии, отложени ефекти от съкращения в Министерството по ефективност на държавното управление (DOGE): Администрацията на Тръмп се опита в края на януари да замрази плащанията към щатските и местни власти, но някои от тези усилия бяха отменени от съдебни решения, и плащанията изглежда се подновяват. Освен това, много от съкращенията на федерални служители, свързани с DOGE, бяха отменени или служителите ще продължат да получават заплати до края на годината — и ще останат в анкетата на BLS до тогава.

Изпреварващо купуване заради митата: Домакинства и фирми в САЩ побързаха да закупят стоки преди обявяването на реципрочните мита на 2 април. Това доведе до повишена активност в секторите на търговия и транспорт, което се вижда в скорошния скок в процента на отхвърлени заявки за товарен транспорт, подчертаващ повишено търсене на движение на стоки в икономиката. Прогнозираме, че нивото на безработица ще се покачи до 4.2% (спрямо 4.1% преди). При допускане за 1.9% годишно увеличение на броя на населението в трудоспособна възраст и участие в работната сила от 62.5%, заетостта според домакинската анкета трябва да нарасне с 200 хил., за да се запази нивото на безработица на 4.1%. Очакваме реалният ръст на заетостта да бъде под това ниво.

Средното почасово възнаграждение вероятно е спаднало до 0.2% (спрямо 0.3% преди). Фактът, че новите работни места през март са основно в сектори, засегнати от времето в предходните месеци — и които плащат под средното ниво – вероятно е допринесъл за свиване на почасовото възнаграждение.

Заключение: Пазарите може би търсят конкретни данни, които да потвърдят забавянето на растежа – но заетостта през март няма да е този показател. Докато данните за работните места не покажат ясни признаци на влошаване, нито Пауъл, нито Тръмп ще побързат да предприемат стъпки в подкрепа на пазара.

Възстановяване след слаб февруари
Данни с висока честота сочат, че заетостта в първите три седмици на февруари се е забавила рязко. След края на февруари тя се е възстановила, и през първите две седмици на март е била на нивото от март 2024 г., когато първоначалната стойност на заетостта извън селското стопанство беше 303 хил. нови работни места. През втората половина на март — след референтната седмица за анкетата на BLS — заетостта започва да изостава спрямо същия период на 2024 г. В последната седмица на март броят на работните места започва да намалява. Ако тази низходяща тенденция продължи, заетостта извън селското стопанство през април може да бъде слаба.

Анкетата сред домакинствата може да надцени ръста на населението
Анкетата сред домакинствата вероятно ще надцени нивата на население тази година, което ще доведе и до завишена оценка на заетостта и участието в работната сила. Това е противоположно на случилото се през 2024 г., когато нивото на населението беше подценено, тъй като нетната имиграция надхвърли прогнозата на Бюрото за преброяване. Всяка януари, нивото на населението в анкетата се коригира спрямо новите прогнози на Бюрото за преброяване. Те включват най-добрата им оценка за реалните промени в населението спрямо предишната версия, както и актуализирани допускания за бъдещото развитие Това обаче означава, че нивото за годината се фиксира предварително и не отразява промените в реално време, като неочаквани потоци от имигранти.

През 2024 г. анкетираната популация беше базирана на версията от 2023 г. на прогнозите на Бюрото — които не отчетоха значителна част от нетната имиграция. В резултат на това ръстът на населението, отразен в анкетата, беше много по-нисък от реалността, водейки до по-ниски нива на заетост и участие в трудовия пазар. За тази година, анкетираната популация е базирана на версията от 2024 г., която вече включва нетната имиграция, пропусната в предходната. Тази актуализация бе приложена през януари и увеличи нивата на населението, работната сила и заетостта. На практика обаче, нетната имиграция рязко намалява — вероятно дори под нивата преди пандемията — което означава, че анкетната популация за 2025 г. ще бъде донякъде завишена. Това ще доведе и до завишени нива на заетост и трудова сила. Все пак, ефектът върху нивата на безработица, участие и съотношението заетост-към-население вероятно ще бъде скромен — по-малко от 0.1 процентни пункта.