Кои отчети могат да разтърсят пазара

Американските акции се насочват към по-слабо отваряне, като технологичният сектор отново е под най-силен натиск след резултатите на Alphabet, които засилиха съмненията около цената и времето, необходимо AI инвестициите да започнат да носят достатъчна възвръщаемост.

S&P 500 futures се понижават с около 0,2%, докато Nasdaq 100 futures губят близо 1%. Част от спада се възстановява след информации за подновен дипломатически контакт между САЩ и Иран, което временно намалява част от геополитическия risk premium.

При Nasdaq техническият фокус се измества към 10-седмичната moving average, като зоната около 29 000 се оформя като ключова краткосрочна подкрепа. Чист пробив под нея може да отвори пространство към 40-седмичната средна около 27 800.

Движението идва ден след като Фед остави лихвите без промяна, така че вниманието бързо се връща към earnings сезона.

Днес Caterpillar отчита преди отварянето, а след края на сесията идват резултатите на Amazon, Intel, Starbucks, Coinbase и DoorDash.

Основният извод е, че пазарът отново се връща към основния въпрос около AI trade — не колко големи са инвестициите, а кога ще започнат да носят достатъчно силен ROI. След Alphabet фокусът сега се премества към Amazon и Intel, а Nasdaq остава най-чувствителният индекс към ново разочарование.

Натискът в четвъртък е силно концентриран при megacap tech, а Alphabet е в центъра на разпродажбата.

Ако загубите в premarket се запазят, компанията е на път да заличи около $400 млрд. пазарна капитализация само за една сесия.

На пръв поглед отчетът има силен позитив — Cloud revenue нараства със 103%, което показва много силно търсене на AI и cloud инфраструктура. Проблемът е, че пазарът гледа отвъд headline ръста.

Search growth се забавя до 12%, а още по-важното е, че Alphabet отчита отрицателен free cash flow за второ поредно тримесечие. Това директно подхранва основния страх в момента — че AI capex расте по-бързо от способността на компаниите да превръщат този ръст в свободен паричен поток.

Основният извод е, че силният Cloud growth вече не е достатъчен сам по себе си. Пазарът иска доказателство, че AI инвестициите водят до по-добър cash generation, а при Alphabet именно free cash flow се превръща в слабата точка.

Microsoft дава по-чист сигнал за състоянието на AI trade. Azure growth се ускорява до 48%, а маржовете достигат 50%, което показва, че търсенето остава силно и засега се превръща по-убедително в оперативна ефективност.

Рискът обаче остава в capex, който отново ще се ускори. Това потвърждава основния проблем за целия сектор — AI demand е силен, но става все по-трудно да се прецени кога и с какво качество ще дойде възвръщаемостта.

Финансирането започва да се превръща в нов ключов фактор за разграничаване между компаниите. Microsoft очаква да остане free-cash-flow positive през FY27, дори при по-високи разходи, което я поставя в по-силна позиция спрямо компании, при които AI spending вече натиска cash generation.

Следващият голям тест е Amazon. Според Bloomberg Intelligence capex вероятно ще остане висок поне още две години, което означава, че пазарът ще следи не само AWS growth, но и free cash flow, margins и способността на компанията да финансира AI buildout без прекомерен натиск върху баланса.

Технически акциите на Amazon се консолидират около 50- и 100-дневните moving averages в зоната $252–255. За по-ясно възстановяване на uptrend-а ще е необходим пробив над последния диапазон около $260–265.

Основният извод е, че Microsoft показва, че силният AI growth може да върви заедно със стабилен cash flow, докато Amazon сега трябва да докаже същото. Пазарът вече не награждава само ръста — награждава способността този ръст да бъде финансиран и монетизиран.

JPMorgan вижда потенциален източник на подкрепа за пазара в позиционирането на инвеститорите, особено при технологичните и AI-linked акции.

През последните седмици retail инвеститорите насочват рекордни средства към leveraged ETFs, което помага на AI сегмента да намира подкрепа при спадове. Според екипа на JPMorgan този импулс може дори да се засили към края на годината, включително чрез options пазара.

В същото време short interest при QQQ е най-високият от 2023 г. Това създава интересна асиметрия: ако tech секторът успее да се стабилизира, част от short позициите може да бъдат принудително затворени.

Това би създало short-covering bid, който може бързо да ускори възстановяването при Nasdaq и големите AI компании.

Основният извод е, че въпреки напрежението около AI capex и free cash flow, позиционирането може да работи в полза на пазара. Колкото повече shorts се натрупват, толкова по-силен може да бъде rebound-ът, ако tech покаже дори умерена стабилизация.

Options пазарът очаква необичайно висока волатилност при отделните компании около днешните earnings, въпреки че движението при широките индекси засега остава по-контролирано.

Най-голямо движение се очаква при DoorDash — options pricing предполага около ±9% earnings-day move, при средно реализирано историческо движение от едва 5,2%. Това показва, че пазарът плаща значителна premium за риск около отчета.

При Amazon implied move е около ±8,2%, спрямо историческо средно движение от приблизително 6,2%. Това е особено важно за Nasdaq, тъй като отчетът идва в момент, когато инвеститорите са изключително чувствителни към AI capex, AWS growth, margins и free cash flow.

По-висока от обичайната volatility се оценява и при Stryker, Caterpillar и Starbucks, което подсказва, че earnings сезонът може да предизвика силни движения на individual-stock ниво, дори без мащабен risk-off при индексите.

Основният извод е, че options пазарът очаква по-големи изненади от обичайното. При Amazon и DoorDash реалното движение трябва да бъде значително, за да оправдае високата implied volatility — в противен случай след отчетите може да последва силен volatility crush.