Къде се насочват паричните потоци в момента?

Новините, които идват от Украйна, са изключително притеснителни. По време на пресата, руските войски са в Украйна, но не знаем дали те все още са на земя, контролирана от украинското правителство. САЩ казват, че са ангажирани с дипломация “докато танковете не се появят”.

Американските пазари бяха затворени вчера поради Деня на президентите в САЩ, а цените на фючърсите на S&P образуват рязко понижение тази сутрин, след като европейските акции се разпродадоха.

Ротацията в стойност е на пауза в САЩ, но не и в Европа

Сега изглежда далечно, но точно миналия месец голямата драма на пазара беше ротацията към стойност. Едно преувеличено заглавие в голяма публикация го приветства като най-голямото от 1995 г. насам. Оттогава обаче пазарите имат по-големи проблеми. Неопределено hawkish настроеният Федерален резерв и напрежението между Русия и Украйна държат всички на ръба.

Следователно не е толкова изненадващо, че ротацията към стойност в САЩ си отдъхна. Активите, държани в ETF с голяма капитализация, нараснаха с бързи 4,3% от началото на годината, но това наскоро се забави, според данните на Jefferies. От края на януари индексите за растеж и стойност Russell 1000 се търгуват близо един до друг:

Най-непосредственият фон е нарастващият апетит за безопасност. Златото побеждава почти всичко останало. Последното проучване на фондовия мениджър на Bank of America установи най-високия дял на паричните наличности от май 2020 г. Може би тревожността на инвеститорите е поставила ротацията към стойност върху лед?

Въпреки някои колебания през последните няколко дни, европейската стойност продължава да се представя по-добре от растежа:

През януари, стойността в САЩ все още превъзхождаше растежа, само че с по-бавен темп от европейската стойност. По това време ръководителят на изследванията на Schroders Дънкан Ламонт ни даде две възможни обяснения:

• Европейският индекс на стойност зависи повече от финансите и енергията

• Разликата в оценката на европейския растеж спрямо европейската стойност стана изключителна

Месец по-късно първата точка изглежда страхотна. В абсолютно изражение енергийните акции в стойностния индекс S&P 500 изпревариха своите колеги в индекса на стойността на MSCI Europe тази година. Но в претеглено изражение маржът на приноса на европейската енергия към индекса на стойността на Европа беше с 47 базисни пункта по-висок от американския енергиен еквивалент. Историята е до голяма степен подобна за финансите.

Втората точка е по-трудна за преценка, тъй като данните за оценка се публикуват по-рядко. Прогнозите на Bloomberg показват, че гапа в оценката на Европа – разликата във фоуърдните съотношения P/E между индексите на растеж и стойност – се свива от края на 2021 г., въпреки че това подлежи на резки тримесечни ревизии.

Рано е, но ротацията в стойност в Европа изглежда по-твърда, отколкото в Америка. Което не означава, че ротацията на САЩ е обречена, но трябва да се направи повече. В Европа силните банкови и енергийни акции, които трябва да спечелят от нарастващите лихвени проценти и петрола, могат да свършат тежката работа, докато други сектори в САЩ ще трябва да се намесят. Ще следим това.