Милиардерът Ken Griffin купува 7.9 милиона акции на подценена фармацевтична компания.

Всяко тримесечие хедж фондовете, управляващи над $100 милиона, са задължени да подадат Формуляр 13F в Комисията по ценни книжа и борси (SEC). Тези доклади разкриват кои акции инвестиционните компании са купили и продали през последното тримесечие. Кен Грифин е милиардер инвеститор, който е главен изпълнителен директор на хедж фонда Citadel. В последното тримесечие Citadel закупи 7.9 милиона акции от Pfizer (PFE 1.24%) – увеличавайки дела си в фармацевтичния гигант с 63%. Последните няколко години бяха изпълнени с много възходи и падения за Pfizer. Докато акциите са постигнали нулева възвръщаемост до момента през 2024 г., акциите на Pfizer са спаднали с над 30% през последните три години. По-долу ще изложа някои от по-значимите фактори, които са повлияли на Pfizer, както и ще споделя моите мисли за това какво може да е повлияло Citadel да натрупа акции.

Какво причинява спад на акциите на Pfizer?
Виждам три основни фактора, които са допринесли за потиснатата цена на акциите на Pfizer.

1. COVID-19: Заедно с Moderna и Johnson & Johnson, Pfizer изиграва ключова роля в разработването на ваксини, които се борят с вируса COVID-19. В диаграмата по-долу сивата колона представлява краткотрайната рецесия, причинена от COVID-19.

Между 2020 и 2022 г. приходите и печалбите на Pfizer нараснаха значително благодарение на COVID-свързаните медикаменти на компанията, Comirnaty и Paxlovid. Въпреки това, от четвъртото тримесечие на 2022 г. растежът на Pfizer е свидетел на забележимо забавяне поради намаляване на търсенето на тези COVID лечения, тъй като светът излезе от пиковите условия на пандемията.

2. Придобивания: В опит да се справи с забавящия се растеж и да разнообрази продуктовите си предложения, Pfizer придоби онкологичната компания Seagen за $43 милиарда през декември 2023 г. Въпреки че приходите от Seagen ще помогнат да се компенсират намаляващите продажби на Comirnaty и Paxlovid, придобиванията често изискват години усилия за интеграция, преди да станат напълно печеливши.

3. Пътна карта: Един риск, който винаги трябва да имате предвид с фармацевтичните акции, е, че тези компании се сблъскват с патентни срокове за своите медикаменти. През следващите няколко години Pfizer очаква да се сблъска с предизвикателства по отношение на патенти за някои от най-големите си лекарства, включително Eliquis, Ibrance, Prevnar 13 и Xtandi. Въпреки че е трудно да се знае колко ще бъде засегнат растежът на Pfizer, когато генерични алтернативи на тези лечения достигнат пазара, компанията може да загуби милиарди в продажби.

Нещо друго може да остава на заден план
С оглед на факта, че продажбите на блокбъстър лекарствата за COVID на Pfizer намаляват, комбинирани с милиарди приходи, свързани с изтичащи патенти, какво друго може да направи Pfizer, за да компенсира тези рискове, освен неорганичен растеж от придобивания?

Една гореща област в здравеопазването, която Pfizer наблюдава от известно време, е отслабването. Агностици на глюкагоноподобен пептид-1 (GLP-1) като Ozempic, Wegovy, Rybelsus, Saxenda, Mounjaro и Zepbound са трансформативни фактори за растежа на своите разработчици, Novo Nordisk и Eli Lilly.

Очаква се глобалният общо адресуем пазар (TAM) за GLP-1 да достигне $100 милиарда до 2030 г. според изследвания от Goldman Sachs. Въпреки че Lilly и Novo Nordisk доминират в пространството на GLP-1 в момента, редица други фармацевтични компании с различен размер конкурират, за да пробият на пазара.

Докато все още е рано за кандидата на Pfizer за GLP-1, Danuglipron, последните клинични тестове показват, че лекарството е добре поносимо.

Основната идея
С оглед на неизвестностите около бизнеса на Pfizer, свързани с компенсирането на намаляващите продажби от лекарства за COVID, уязвимостта, представена от патентните срокове, и многогодишният график, свързан с мащабни придобивания, не се учудвам, че акциите на Pfizer продължават да падат.

В момента акциите на Pfizer търгуват на напреднала цена/печалба (P/E) коефициент от само 10.8. За да поставим това в контекста, това е по-малко от половината от напредналия P/E коефициент на S&P 500 индекс от 23.2.

Мисля, че текущата търговска активност около акциите на Pfizer рисува ясна картина; много инвеститори мислят за краткосрочните рискове, вместо за дългосрочните перспективи. Друг начин да се погледне на това е, че потенциалните печалби от Danuglipron, комбинирани с растежа от Seagen, биха могли да компенсират всякакви загуби от други лекарства в дългосрочен план.

Спадащата оценка на Pfizer и потенциалът ѝ да навлезе в нови пазари може да е това, което кара Citadel да продължи да купува акциите.

С всичко това казано, ще отнеме години, преди Pfizer да достигне своя ритъм на пазара на онкологични терапии. Освен това, няма гаранция, че амбициите ѝ в областта на отслабването някога ще се осъществят, тъй като ще са необходими много повече тестове с Администрацията по храните и лекарствата (FDA), преди Danuglipron потенциално да достигне пазара.

*Акциите на Pfizer могат да бъдат търгувани на нашата платформа Varchev Absolute Trader (VAT) или да бъдат закупени с реална доставка чрез Varchev Brokers*