Мита и структурни промени: защо eврото може да печели

Влиянието на митата за Гренландия върху еврото и долара е двоично

Оценката на ефекта върху еврото спрямо долара от евентуално ново засилване на митата по въпроса с Гренландия не е толкова ясна, колкото изглежда на пръв поглед. Изводите са двоични и зависят дали се фокусираме върху цикличните или структурните ефекти. От циклична гледна точка еврото е под натиск спрямо долара, тъй като икономиката на еврозоната е по-чувствителна към глобалната търговия. От структурна гледна точка обаче еврото получава подкрепа чрез процеса на де-доларизация. Това също така засилва положителната перспектива за швейцарския франк като защитна валута.

1. Влиянието на митата върху еврото и долара е неясно; спрямо швейцарския франк е по-отчетливо

Новините за митата в Гренландия добавят допълнителна икономическа и политическа несигурност и могат да имат двоичен ефект върху еврото спрямо долара, в зависимост от това дали се гледа цикличният или структурният канал. В дългосрочен план, стига геополитическата ситуация да не предизвика продължителен риск-аверсивен пазарен контекст – който би издигнал структурните фактори като основен двигател за валутите от G-10 – ние смятаме, че цикличните сили ще имат по-голямо значение за еврото спрямо долара. Те може да подкрепят долара в началото на годината, но постепенно ще се обърнат в полза на еврото през 2026 г., като потенциалът за достигане на нива над $1.20 остава реалистичен.

Новините за митата през уикенда също подкрепят нашата гледна точка за защитни валути като швейцарския франк през 2026 г., с вероятен спад на еврото спрямо франка към долната граница на очаквания диапазон 0.92–0.95.

2. Митата: циклично негативно за еврото спрямо долара

Заплахите от американски мита поставят еврото под сериозен натиск, ако се фокусира вниманието върху цикличните ефекти. Причината е ясна: ЕС е голяма и отворена икономика с коефициент на износ на стоки спрямо БВП от 14,1%, като 20,4% от стоковия износ отива към САЩ (2024 г.). САЩ е голяма, но относително затворена икономика с коефициент на износ едва 7,1%.

Ако президентът Доналд Тръмп въведе допълнителни мита от 10% (които ще нараснат до 25% на 1 юни), това ще увеличи митата за Германия с 37% спрямо януари 2025 г., а за Франция – с 35,9%. Американската икономика ще бъде засегната от ответни мерки и чрез инфлационния канал, но най-вероятно в по-малка степен от еврозоната. Рискът е, че икономиката на еврозоната (очакван растеж 1,2% за 2026 г.) ще изостане спрямо САЩ (очакван растеж 2,1%), което ще подкрепи долара.

3. Митата: структурно позитивно за еврото спрямо долара

От структурна гледна точка еврото може да получи подкрепа чрез процеса на де-доларизация. Последните промени в американската политика потвърждават нов световен ред, който прави стратегията за диверсификация на валутите извън долара привлекателна. Това активира процеса на де-доларизация и укрепва структурно позицията на еврото.

Също така се очаква продължаващо надпоставяне на златото и/или швейцарския франк, което подкрепя валутите-базови убежища. Еврото може да получи допълнителна подкрепа, ако Гренландската ситуация стимулира ЕС да засили плановете си за отбрана и възможното съвместно емитиране на дълг, което ще бъде структурен позитив за еврото.

-Източник: Bloomberg Terminal