Трейдърите намаляват залозите в долари, поради повишенията на лихвите на Фед застрашаващи растежа на САЩ

Кампанията на Федералния резерв за повишаване на лихвите се оказва враг номер 1 за щатския долар – нарушавайки консенсуса на Уолстрийт, който се насочва към тази година.

Докато конвенционалната логика предполага, че нарастващите доходности трябва да подпомогнат долара, трейдърите сега се обзалагат, че затягането на политиката на Фед ще попречи на икономическия растеж в бъдеще. Търсенето на кол опции в долари падна до най-ниското ниво от девет месеца, като валутата заличи печалбите си за годината. Това е пускането на доларови бикове в Morgan Stanley, Bank of America Corp. и Citigroup Inc. в отбранителна позиция.

„Плоската крива на доходността предполага, че пазарът мисли, „е, поради тези повишения на лихвените проценти сега, растежът ще се забави отново в недалечно бъдеще“, каза Джейн Фоли, ръководител на валутната стратегия в Rabobank в Лондон. “Това ще окаже влияние върху долара през втората част на тази година.”

Движенията на долара обикновено са преплетени с икономиката. Популярната теория за „доларовата усмивка“ предполага, че силата й ще последва превъзходството на САЩ или когато се появи търсене на убежище. Валутата нарасна по време на срива на акциите през януари, но оттогава изтри тези печалби, като не успя да се възползва от ускоряващите се очаквания за повишаване на лихвите на Фед, което обикновено е катализатор за чуждестранните купувачи в търсене на по-високи доходи.

Други признаци сочат към намаляващ апетит за зелените банкноти. Съотношението между едномесечни пут и кол опции за долара спрямо най-големите му конкуренти, въпреки че все още е в полза на коловете, падна до най-ниското ниво от май, знак, че инвеститорите не са толкова склонни да плащат премия, за да залагат по-нататък на повишение на валутата.

Докато спекулативното позициониране в долара все още е близо до най-възвишената си позиция от 2019 г., средствата с ливъридж започнаха да премахват някои залози от масата, показват данните на CFTC. Тъй като ценообразуването на паричните пазари се повиши през март, вдигането на лихвите на Фед на практика е изключено заключение. И някои инвеститори предполагат, че повишенията вече са предвидени, което оставя търговията прекалено удължена.

Haven Trade отливи

По време на разпродажбата на пазара на акции през втората половина на януари, индексът на Bloomberg Dollar се покачи с 2%, но оттогава се отказа от печалбите си от година до момента, тъй като търсенето на убежища спадна. Тъй като доларът се покачва предимно в периоди на пазарни сътресения, а не на очакванията на лихвените политики, това може да сигнализира, че инвеститорите в чуждестранна валута са по-малко фокусирани върху подобрените преносни сделки и повече се притесняват какво може да означава hawkish позиция на Фед за икономиката.

През януари разликата между доходността на 2- и 10-годишните държавни облигации се сви до най-малката от октомври 2020 г. Въпреки че част от това движение, особено за нарастващите доходи с по-кратък падеж, може да се дължи на предстоящата промяна в лихвените проценти, изравняващата се крива на доходността може да е предупреждение, че икономическият растеж на САЩ няма да бъде толкова стабилен, колкото мнозина очакваха – това, което е известно на наблюдателите на Министерството на финансите като „bear-flattener“.

„Пазарът не беше подготвен за обсъждане на баланса“, каза Клифтън Хил, портфолио мениджър в Acadian Asset Management. „Те трябваше да се коригират и с голяма част от бичи цена формирана, насочена към долара, пазарът започна да се фокусира върху това какво потенциално може да направи за растежа.

Има признаци, че забавянето на икономиката на САЩ, макар и да не е непосредствено вероятно, е поне възможно. Потребителските настроения паднаха до най-ниското си ниво от повече от десетилетие през януари, тъй като инфлацията и вариантът на омикрон помрачиха икономическите перспективи.