Трейдърите залагат масово за намаление на лихвите през декември

Инвеститорите залагат сериозно, че Федералният резерв ще намали лихвените проценти при следващото заседание следващия месец, премахвайки съмненията, които само преди седмица накланяха вероятността срещу такава стъпка. Това създава предпоставки за растеж на американските акции, тъй като по-ниските лихви обикновено подкрепят пазарите.

Броят на новите позиции на трейдърите във фючърсни контракти, обвързани с основния лихвен процент на централната банка, се е увеличил значително през последните три търговски сесии. Миналата седмица контрактът за януари регистрира поредни рекордни дневни обеми. Пазарните цени вече сигнализират около 80% вероятност за намаление с четвърт процентен пункт на декемврийското заседание на Фед, спрямо едва 30% вероятност преди няколко дни.

Промяната в очакванията за лихвите започна след забавените данни за заетостта през септември, които показаха смесена картина на пазара на труда. Натискът се засили в петък, след като президентът на Ню Йоркския Фед, Джон Уилямс, сигнализира, че вижда възможност за намаление в близко бъдеще на фона на слабост в заетостта.

“Фед е много разделен, но изглежда, че привържениците на по-ниските лихви надвишават противниците,” коментира Трейси Чен, портфолио мениджър в Brandywine Global Investment Management.

През тази седмица президентът на Сан Франциско Фед, Мери Дейли, подкрепи намаление на лихвите на следващото заседание, докато членът на борда Стивън Миран повтори аргумента си за по-големи съкращения, въпреки че инфлацията остава устойчиво над целевото ниво на централната банка.

Според Субадра Раджапа, стратег в Societe Generale, председателят на Фед Джером Пауъл и съюзниците му в комисията за лихвените проценти са „за намаление“, въпреки съпротивата на други официални лица, по-загрижени за инфлацията. С оглед на скорошните слаби икономически данни, включително тези за трудовия пазар, Пауъл ще може да убеди останалата част от комисията.

Очакванията за по-ниски лихви се потвърждават и на пазара на акции, където клиентската анкета на JPMorgan показва, че инвеститорите увеличават дългите позиции в компании, чувствителни към лихвените промени. Във вторник технологичните и растежните акции отбелязаха ръст, след като новината за потенциалното намаление на лихвите засили апетита за риск.

Обичайно е служителите на Фед да ориентират Уолстрийт към своето решение преди заседанията, за да избегнат изненади. Само три пъти през последните над две години — обхващащи 20 заседания на Фед — трейдърите не са успели напълно да отразят очаквания резултат непосредствено преди решението.

Общият брой на новите позиции във фючърсите за януари върху федералните фондове е около 275 000 контракта от четвъртък насам. Контрактът се покачи от 96,18 в четвъртък до 96,35 в понеделник, сигнализирайки добавяне на нови дълги позиции, което отразява растящото доверие на инвеститорите в акции.

„Пазарът до голяма степен възприе коментарите на Уилямс като ход на Пауъл, така да се каже,“ коментира Блейк Гуин, ръководител на стратегията за щатски лихви в RBC Capital Markets. „Данните тази седмица също наклониха в същата посока.“

Въпреки че повечето стратегове на Уолстрийт сега очакват намаление през декември, не всички са толкова убедени, колкото трейдърите. Миналата седмица Morgan Stanley отмени прогнозата си за облекчаване на Фед, а JPMorgan Chase & Co. също залага по-скоро на задържане на лихвите, макар че декември остава много близък въпрос.

„Продължаваме да смятаме, че Фед ще намали лихвите през декември, но след това перспективата е по-неясна,“ каза Тифани Уайлдинг, икономист в Pacific Investment Management Co. „Като цяло икономиката се представя забележително добре от гледна точка на растежа тази година, но въпреки това има рискове за пазара на труда, а инфлацията изглежда около 3%, ясно над целта.“

За седмицата, приключила на 24 ноември, дългите позиции на инвеститорите в акции се увеличиха с 4 процентни пункта, достигайки най-високото ниво от април, докато късите позиции намаляха с 1 процентен пункт. Това доведе нетните дълги позиции до най-високото си ниво от октомври 2010 г.

Поглед върху последните индикатори за позициониране

JPMorgan анкета
За седмицата, приключила на 24 ноември, дългите позиции на инвеститорите се увеличиха с 4 процентни пункта, достигайки най-високото ниво от април, докато късите позиции намаляха с 1 процентен пункт. Това доведе нетните дълги позиции до най-високото си ниво от октомври 2010 г.

Ново рисково движение в SOFR опциите

При SOFR опциите с матуритет до юни 2026 г. се наблюдава ръст в отворените позиции при страйка 96,25, основно поради значително увеличаване на позициите чрез Dec25 call опциите през изминалата седмица.

Този страйк се използва в различни структури, целящи хеджиране около очаквано намаление на лихвата с 25 базисни пункта на декемврийското заседание на FOMC, включително:

• SFRZ5 96.125/96.25 call спредове
• SFRZ5 96.25/96.3125 call спредове

Продължава и търсенето на SFRZ5 96.1875/96.25/96.3125/96.375 call condors, а SFRZ5 96.1875/96.25 call спредовете също са били популярни през последната седмица.


Изтоник: Bloomberg Terminal