CHF/JPY: Швейцарският франк предизвиква йената като водещо убежище в условия на глобален риск

Швейцарският франк може да излезе на водеща позиция в състезанието между традиционните валутни убежища, ако избягването на риска напълно поеме контрола, тъй като трейдърите ще трябва да коригират своите hawkish очаквания спрямо Японската централна банка. Франк/йена се търгува под нивото от 170, с понижение от повече от 2% тази година — и за да бъдем ясни, базовият сценарий е движението да продължи да се задълбочава. Японската валута е спечелила спрямо всички свои групи от десетте най-големи икономики през годината до момента, поради дивергенция в монетарната политика. В свят, в който повечето централни банки намаляват лихвените проценти или поне правят пауза в текущия цикъл на облекчаване, Японската централна банка седи на противоположния край.

Японските служители увеличиха лихвените проценти с 25 базисни пункта миналия месец и не предложиха наистина очакваното меко увеличение. Управителят Казуо Уеда беше далеч от hawkish, вероятно с цел да държи силата на йената под контрол. Въпреки това, на агрегатно ниво напътствията за бъдещето показаха, че се очакват още повишения на лихвите. Коментарът на Уеда във вторник, че “Япония е в инфлация, а не в дефлация”, беше ясен сигнал, че пазарното оценяване на още едно увеличение с четвърт пункт до края на годината е много консервативно. Данни от сряда показаха, че номиналните заплати в Япония, ключов индикатор за пътя на лихвите на централната банка, са нараснали с най-бързия темп за почти три десетилетия. Мнозинството икономисти, проучени от Bloomberg, очакват следващото увеличение да бъде през юли, докато Bloomberg Economics прогнозира още две увеличения от 25 базисни пункта тази година, през април и юли.

Половин пунктовото намаление на лихвите от Швейцарската национална банка през декември беше мека изненада за някои, подчертавайки притесненията на политици за рисковете пред инфлацията и икономическия растеж. Още едно намаление с четвърт пункт следващия месец или през юни ще намали основната лихва до 0.25%. Президентът Мартин Шлегел повтори миналия месец, че служителите са готови да намалят разходите за заемите отново под нула, ако темпът на растеж на цените забави твърде много. Въпреки това, не остава много място за още меко поведение от страна на SNB.

Ключовият момент в търсенето на по-добра валута убежище е колко волатилност ще види светът в резултат на политиките на президента на САЩ Доналд Тръмп, което Уеда ясно сигнализира като основна грижа за японските служители. Глобалната търговска война ще създаде ниво на несигурност, което може да остави Японската централна банка (BOJ) извън играта за много по-дълго време, отколкото бичите прогнози за йената могат да издържат на основа на текущите пазарни цени.

Действията на пазара тази седмица показаха, че швейцарският франк, въпреки меката политика на SNB, беше твърдо в радара на инвеститорите, които търсят убежища. Той изоставаше от печалбите на йената, но това се случи, когато заплахите на САЩ и налагането на някои мита преминаха към ответни мерки и забавяния, замъглявайки перспективата за това накъде всъщност се движи тази търговска война. Ще се ескалира ли тя, или просто са тактики?

Ескалацията ще натежи на йената спрямо някои от нейните конкуренти, тъй като трейдърите ще трябва да се настроят да бъдат по-малко hawkish към BOJ, като направи швейцарския франк предпочитан сред валутните убежища. Данни от Депозитарната търговска и клирингова корпорация показват, че търсенето на опции за CHF/JPY след увеличението на лихвите от BOJ е равномерно разпределено. Това може да бъде първият знак, че търговците започват да имат съмнения относно реакцията на тази валутна двойка при продължителен пазарен риск.