DAX под натиск: 25 000 решаващата подкрепа, въпреки 21% потенциал за ръст според банковите трейдъри

Германският DAX навлиза в решаваща техническа зона след поредната силна разпродажба, която понижи индекса до 25 104.36 пункта, или с 1.35% за последната сесия. Дневното дъно при 25 038.51 пункта поставя пазара непосредствено над психологическата граница от 25 000 пункта.

Въпреки че консенсусът на банковите трейдъри в Bloomberg предполага около 21% потенциал за поскъпване през следващите 12 месеца, краткосрочната техническа структура продължава да се влошава.

Именно това разминаване между фундаменталните оценки и поведението на цената е най-важният сигнал за инвеститорите в момента.

Техническа картина: продавачите запазват контрола

След августовските върхове в района на 26 500 пункта DAX формира последователност от по-ниски върхове, като опитите за възстановяване постепенно губят сила.

Последната разпродажба връща индекса под възходящата трендлиния, която поддържаше движението от пролетта, и под по-бързата пълзяща средна около 25 494 пункта.

Особено неблагоприятно е, че възстановяването към 25 500–25 600 пункта не успя да се задържи и беше последвано от нова силна низходяща дневна свещ.

Това повишава вероятността всяко следващо краткосрочно покачване да среща продавачи, докато индексът остава под тази зона.

Ключовите технически нива:

Подкрепа: 25 000–25 040 пункта

Това е непосредствената зона, в която очаквам първата по-сериозна реакция на купувачите. Тя съвпада с психологическото ниво от 25 000 пункта и последното дневно дъно.

Задържане над нея би създало условия за технически отскок. Убедителен пробив, последван от неуспешно възстановяване над 25 000, ще увеличи риска от ускоряване на продажбите.

Следваща подкрепа: 24 800–24 850 пункта

В този район преминава по-бавната възходяща плъзгаща средна. Зоната е важна, защото може да определи дали настоящият спад остава корекция в рамките на по-дългосрочния възходящ тренд.

Под нея следва отбелязаното на графиката ниво при 24 763 пункта.

Първа съпротива: 25 490–25 560 пункта

Тук се концентрират плъзгащата средна и важни краткосрочни хоризонтални нива. Това е първата по-сериозна зона за проверка на силата на купувачите.

Възстановяване до нея, без последващ пробив, бих разглеждал по-скоро като корективно движение.

Следваща съпротива: 25 729 пункта

Преминаване и задържане над това ниво би било значително по-убедителен сигнал за възстановяване на положителния краткосрочен импулс.

Индикаторите потвърждават слабостта, но не изключват отскок

Демаркър е около 36.8 пункта, в близост до долната си гранична зона, но все още без убедително потвърждение за възходящо обръщане.

Chaikin Money Flow индикатор остава на отрицателна територия.

Тази комбинация показва, че натискът от продавачите продължава, макар че пазарът вече се приближава към стойности, при които често се появяват краткосрочни възстановявания.

Ниската стойност на осцилатора не е самостоятелен сигнал за покупка. Предпочитам да видя реална защита на подкрепата и последващо подобрение в ценовата структура.

Фундаменталните оценки остават положителни: Bloomberg вижда 30 381 пункта

Агрегираните анализаторски прогнози за 40-те компании в DAX показват 12-месечна целева стойност на индекса от 30 381.05 пункта, спрямо последна цена 25 104.36 пункта.

Това представлява приблизително 21% потенциал за поскъпване.

Разпределението на консенсусните оценки е:

• 23 компании (57%) — „Купувай“
• 16 компании (40%) — „Задръж“
• 0 компании — „Продавай“
• 1 компания (3%) — без консенсусна оценка

Прави впечатление, че положителните очаквания се запазват въпреки слабата пазарна динамика. Реализираната доходност на индекса за последните 12 месеца е едва 2.1%, значително под отчетените 12.6% за Euro Stoxx 50 в предоставените данни на Bloomberg.

Това подчертава изоставането на германския индекс спрямо по-широкия европейски бенчмарк.

Налице е обаче важна особеност: потенциалът от 21% не означава, че индексът непременно е подценен в краткосрочен план. Анализаторските таргети са базирани на прогнози за бъдещи печалби, маржове и оценки, които могат да бъдат ревизирани надолу при влошаване на икономическите условия.

Къде анализаторите виждат най-голям потенциал?

Сред компаниите с най-висока очаквана 12-месечна доходност според Bloomberg се открояват:

Rheinmetall — 67.6%, Zalando — 55.5%, Scout24 — 51.6%, Vonovia — 51.0%, Heidelberg Materials — 46.4%, Volkswagen — 45.4% и Infineon — 43.9%.

Тези очаквания са разпределени между различни сектори — от отбранителната индустрия и технологиите до недвижимите имоти, потреблението и автомобилостроенето.

Tова е положителен дългосрочен сигнал, но за подбор на конкретни позиции бих търсил съчетание между устойчиви финансови прогнози и потвърдено техническо възстановяване.

Особено внимание заслужават германските автомобилни производители, химическата индустрия и енергоемките предприятия. При петрол над $100 и продължаващ натиск върху доходностите перспективите пред маржовете и търсенето остават несигурни.

Пазарът на опции: защитата срещу спад е значително по-скъпа

Повърхността на подразбиращата се волатилност на DAX показва ясно изразен отрицателен skew — опциите със страйкове значително под текущата цена имат много по-висока подразбираща се волатилност от тези около текущото пазарно равнище.

За най-близкия падеж кривата показва приблизително 17% волатилност около 100% moneyness, докато при значително по-ниски страйкове стойностите се увеличават рязко.

Това е признак за асиметрична оценка на риска в опционните премии, при която защитата срещу силно понижение се оценява по-скъпо.

Важно е обаче, че графиката е за изключително близък падеж — 8 октомври. При такива срокове крайните стойности на волатилността могат да бъдат силно повлияни от ликвидността и характеристиките на конкретните опции.

Затова не бих тълкувал екстремните стойности като пряка прогноза за срив или като доказателство за масово хеджиране.

При опциите около текущата цена волатилността по срокове е сравнително умерена — приблизително 15–21%, като постепенно се повишава при по-дългите падежи.

Извода е, че опционният пазар оценява по-висок относителен риск при силен спад, но не показва сам по себе си неизбежна пазарна криза.

Два възможни сценария за DAX

Негативен сценарий — пробив под 25 000 пункта

Ако индексът загуби зоната 25 000–25 040 и не успее да се възстанови над нея, ще очаквам натиск към 24 800–24 850 пункта.

Там преминава важната по-бавна средна и би трябвало да се появи интерес от купувачите, ако дългосрочната възходяща структура остава валидна.

Пробив и под 24 763 пункта ще бъде значително по-сериозен отрицателен сигнал и ще постави под въпрос перспективите за бързо възстановяване.

Положителен сценарий — защита на 25 000 и възстановяване над 25 560 пункта

Ако купувачите успеят да защитят непосредствената подкрепа, ще следя за възстановяване към 25 490–25 560 пункта.

Устойчив пробив над тази зона би открил възможност за движение към 25 729 пункта, където очаквам нов тест на продавачите.

Едва при убедително връщане над тази съпротива бих започнал да разглеждам по-сериозно възстановяване на възходящата краткосрочна структура.

Пазарен обзор

DAX остава краткосрочно слаб, но се приближава към зона, в която съотношението между потенциалния отскок и риска от ново понижение заслужава внимателно наблюдение.

Не бих преследвал агресивни къси позиции непосредствено над 25 000 пункта, защото вероятността за технически отскок нараства.

Същевременно не бих купувал единствено защото анализаторският консенсус показва 21% потенциал за следващата година.

В сегашната среда бих предпочел да изчакам пазара да потвърди един от двата сценария — защита на подкрепата и възстановяване на импулса или пробив и последващо ускоряване на низходящото движение.

За мен водещата граница остава 25 000 пункта. Докато индексът е под 25 500–25 560, предимството в краткосрочен план остава на страната на продавачите.

Източник: Bloomberg Terminal .