DAX продължава да доминира, но рисковете нарастват

Немската икономика се сблъсква с множество предизвикателства, но въпреки това акциите на страната са в добра позиция да продължат да превъзхождат своите конкуренти.

Индексът DAX в Германия се представя много по-добре от бенчмарковете във Франция и Обединеното кралство тази година, въпреки че в краткосрочен план съществуват рискове, включително изборите. Всяка изненада там вероятно ще разкрие низходящ риск за акциите в краткосрочен план.

Местната автомобилна индустрия, която е сред най-големите работодатели в страната, се бори с съкращения и намаляващо търсене от задграничните пазари. Самата икономика е в застой и далеч не е ясно дали новото правителство ще има решимостта да въведе фискални стимули в мащаб, необходим за отключване на растеж.

Въпреки това има и положителни признаци, като САЩ настояват за прекратяване на продължителната война между Русия и Украйна. Европейските служители също работят върху план за увеличаване на разходите за отбрана, което вече доведе до поскъпване на акциите в сектора.

Ако изборите доведат до положителен обрат за немската икономика, акциите ѝ имат значителен потенциал за растеж. Въпреки че германските акции са леко надценени в сравнение с тези в Обединеното кралство и Франция, историческият им ръст на дивидентите — ключов фактор в оценъчните модели — им дава по-добри перспективи.

И спрямо размера на икономиката, инвеститорите далеч не са възхитени от германските акции, въпреки ръста им тази година — което означава, че има значителен потенциал за по-нататъшно подобрение.

Например, инвеститорите плащат едва около 60 цента за всеки евро продукция на германската икономика, което е значително по-малко в сравнение с това, което са готови да платят в Обединеното кралство и Франция.

Европейските акции са устойчиви на силата на еврото

Слабото евро носи по-голяма полза за европейските акции, отколкото силното евро вреди, показва статистически анализ. Това може да се превърне в катализатор за регионалните пазари, като се има предвид съвкупността от рискове, пред които е изправена общата валута.

Когато еврото отслабва, европейските акции обикновено се покачват повече, отколкото спадат при поскъпване на валутата. Според регресионен анализ на последните пет години, измерващ дневните движения на индекса Euro Stoxx 50 като зависима променлива и валутната двойка EUR/USD като независима променлива, индексът показва бета от 1.48 спрямо валутния курс. Това означава, че при 1% промяна в EUR/USD, европейските акции се движат средно с 1.48% в същата посока.

Но връзката не е симетрична. Когато еврото поевтинява, индексът нараства с 1.59% за всеки 1% спад на EUR/USD. Обратно, при поскъпване на еврото пазарната реакция е по-слаба, със среден ръст от 1.38% на всеки 1% повишение на валутния курс.

Това има логично обяснение. По-слабото евро подпомага износители като LVMH, ASML и Airbus, като прави европейските стоки по-конкурентоспособни на глобално ниво. От друга страна, по-силното евро не води до толкова голям спад в акциите, тъй като по-ниските разходи за внос и устойчивостта на потреблението компенсират част от негативите.

С оглед на факта, че ЕЦБ вероятно ще понижава лихвите по-агресивно от Фед, както и на заплахите на Тръмп за мита, еврото може да остане под натиск. Ако това се случи, европейските акции вероятно ще се възползват, макар и с повишена волатилност по пътя.

Немските избори са следващият голям риск за превъзходството на DAX

Федералните избори в Германия може да се окажат пречка за европейското рали на акциите

Индексите DAX и Stoxx 600 постигнаха рекордни нива тази година, отчасти благодарение на оптимизма, че новото правителство в най-голямата икономика на Европа ще прокара дългоочаквани реформи и ще стимулира растежа. Въпреки това, разчитането на сигурен изход от изборите на 23 февруари или подценяването на риска от пазарни сътресения може да се окаже прибързано. През 2024 г. изборите за Европейски парламент неочаквано доведоха до разпад на френското правителство и разпродажба на местните активи.

За инвеститорите изборите пораждат надежди, че Германия може да разхлаби строгите си правила за дългово финансиране. Кандидатът за канцлер от Християндемократическия съюз (CDU) Фридрих Мерц, който води в социологическите проучвания, изрази готовност за промени в този механизъм, но подчерта, че първо е необходимо намаляване на бюрокрацията и разходите, преди да се обсъжда поемане на нов дълг.

Най-благоприятният за пазарите сценарий би бил коалиция между CDU/CSU и Социалдемократите (SPD) или Зелените, които също подкрепят по-голямо фискално разхлабване. Основен риск обаче представлява силната подкрепа за антиимигрантската партия “Алтернатива за Германия” (AfD), която може да създаде политическа несигурност.

Според проучване на Bank of America от миналия месец, Германия е станала най-предпочитаният фондов пазар в Европа, тъй като инвеститорите залагат на стимулиращи мерки. Въпреки това, всеобхватният оптимизъм означава, че всякакъв неочакван шок може да доведе до разпродажби. Ръстът вече изглежда прегрят, като DAX навлиза в прекупена територия според индекса на относителната сила (RSI).