Моментът на йената да блесне или в крайна сметка да избледнее е тук: Разговор с трейдърите

От
Василис Караманис

Това може да бъде решаваща седмица за йената. Макроикономическият и геополитическият фон подкрепят укрепването на йената — поне на теория. Но ако валутата не успее да набере скорост тук, мечият разказ за долар-йена, който продължава през цялата година, може да се сблъска със сериозен тест за достоверност.

Технически, USD/JPY остава в дългосрочна низходяща тенденция, но вече се появяват пукнатини. Дневните графики показват колебания, а по-широкият пазар обикаля около ясен инфлексионен момент. Между срещите на централните банки, ключови данни от САЩ и Япония, и продължаващите геополитически рискове, сцената е подготвена за йената. Но подкрепяща обстановка не е същото като истински катализатор.

Реактивното укрепване на йената миналата седмица по време на конфликта Израел-Иран изглеждаше като класическо избягване на риск. Докато не угасна. Доларът бързо възстанови загубите си, подкрепен от повишаващите се цени на петрола. Това възстановяване не беше убежище; беше движено от стоки. Швейцарският франк също загуби печалбите си, което допълнително отслаби идеята, че потоците към безопасни активи тласнаха долара нагоре.

Най-големият риск тази седмица остава в геополитиката. Ако напрежението в Близкия изток продължи или ескалира, потоците могат отново да се обърнат към долара, оставяйки йената в традиционната й роля на убежище на заден план. Това е ключовата асиметрия, с която се борят бичите настроения за йената: цените на петрола срещу търсенето на хеджиране срещу екстремни рискове или разпродажбите при carry trade. Както казва ветеранът трейдър и президент на Spectra FX Solutions LLC,

Брент Донели:

„Колкото по-дълго си в бизнеса с финансовите пазари, толкова по-малко си чувствителен към геополитическите новини, защото повечето от тях са шум, който създава временна рискова премия, а след това следва обръщане на тази премия.“

Тази седмица е и седмица на централните банки. Не очакваме много от Банката на Япония — няма промяна в политиката, само потвърждаване на гъвкавостта и някои формулировки, които да държат трейдърите в неведение. Но това не е достатъчно, за да принуди пазара да действа.

Бариерата за Банката на Япония (БОЯ) да изненада пазара е висока.
Очакванията към Федералния резерв (Фед) имат по-голямо значение. Инвеститорите вече са включили в цените две понижения на лихвите с по 25 базисни пункта до края на годината, задвижвани от отслабващи данни от САЩ, а някои трейдъри смятат, че пазарът може да реагира прекалено силно при по-ясно улегнала гълъбица (dovish) политика. Тази динамика може да държи USD/JPY под натиск, въпреки че корелацията между валутните курсове е била слаба напоследък. Ако американските данни продължат да разочароват, а японската инфлация покаже устойчивост, доларът може да отслабне още повече и да даде на дългите позиции в йената нужния тласък.

Опциите също разказват историята. Въпреки възстановяването на двойката на спот пазара, рисковите реверси се консолидират, докато тежестта на активите-убежища си играе ролята. Съобщава се и за търсене на защита срещу спад около нивото 140. Ако това ниво бъде пробито, можем да видим бърза реакция към спиране на загубите (stop-loss) и по-агресивно укрепване на йената.

Ако Фед остане предпазлив, БОЯ не успее да поднесе изненада, а геополитиката продължи да се движи главно от търговията с петрол, се очаква доларът да продължи скорошното си възстановяване. Голямата тревога за дългите позиции в йената ще звънне, ако един или повече от тези фактори не се реализират, а японската валута все още не успее да набере скорост.

Ако централните банки подкрепят стесняването на доходността между САЩ и Япония, геополитиката благоприятства убежищата, а йената все още не може да се покачи, тогава притежателите на дълги позиции в йената може да капитулират масово. С наближаващото намаляване на волатилността през лятото, това може да бъде последната ясна възможност за известно време. За бичите настроения на йената, това изглежда като един от онези моменти „сега или никога“.