Как Уорън Бъфет взема решение за продажба на акции и какви са причините да губи вяра в Bank of America?

Когато Уорън Бъфет, символ на дългосрочното инвестиране, продаде акция, това често изпраща негативен сигнал за състоянието на компанията и дори за цялата индустрия.

Неговият предпочитан период за задържане на инвестиции “завинаги”, обикновено е мотивиран да излезе от голяма позиция само когато прецени, че конкурентното предимство на компанията се е изчерпало.

„Ние сме по-нежелателни да продаваме, отколкото повечето хора”, каза Бъфет за големите си позиции на годишната среща на Berkshire през 2009 г. „Ако сме взели правилното решение в началото, обичаме да държим акциите много дълго време и притежаваме някои от тях от десетилетия. Но ако конкурентното предимство изчезне, ако наистина изгубим вяра в ръководството или ако сме направили грешка в първоначалния анализ – а това се случва – ние продаваме.”

Например, когато Бъфет инвестира във вестници като “Omaha World-Herald” и “Buffalo News” през 70-те години, той смяташе, че те са непоклатими. Но до началото на 2000-те неговото мнение за индустрията се влоши, тъй като спадът в рекламните приходи и преходът към дигитални платформи унищожиха печалбите. В крайна сметка той продаде своите питежания в началото на 2020 г.

Продажби на акции на Bank of America
Много от водещите позиции в портфейла на Berkshire Hathaway са с десетилетна история — Бъфет притежава акции на Coca-Cola от 1988 г. и на American Express от 1991 г.

Може би затова неотдавнашната продажба на около 9 милиарда долара акции на Bank of America от Бъфет, която започна през средата на юли, предизвика вълнение.

Бъфет купи акции на BofA за 5 милиарда долара през 2011 г., за да повиши доверието в изпадналата в затруднение банка поради загуби, свързани със субстандартни ипотечни кредити. През 2017 г. той конвертира опции в обикновени акции, превръщайки Berkshire в най-големия акционер в BofA. През 2018 и 2019 г. той добави още 300 милиона акции към инвестицията си.

Последните продажби на акции на BofA дойдоха след като през последните години Бъфет започна да продава дългогодишни участия в банковата индустрия, включително в JPMorgan, Goldman Sachs, Wells Fargo и U.S. Bancorp. Berkshire все още притежава 10,3% дял в Bank of America. Ако продажбите продължат и дялът падне под 10%, няма да знаем колко точно е намалена позицията, докато не бъдат публикувани тримесечните отчети.

„Ние сме много предпазливи“
И така, смята ли Бъфет, че BofA и други банки са загубили конкурентното си предимство?

Миналата година, малко след кризата в регионалното банково дело, която доведе Silicon Valley Bank и First Republic до нуждата от спасяване, изпълнителният директор на Berkshire намекна за възникващи проблеми в банковата индустрия.

„Ние не знаем какво ще се случи със собствениците на големите банки, регионалните банки или която и да е банка“, каза Бъфет през 2023 г. „Американската общественост вероятно е по-объркана относно банковия сектор от всякога. И това има последици. Никой не знае какви са тези последици, защото всяко събитие създава нова динамика.“

Бъфет заяви, че банкрутите на банки през 2008 г. по време на глобалната финансова криза и отново през 2023 г. намалиха доверието в системата, като това беше допълнително влошено от слабите послания от страна на регулаторите и политиците. Междувременно дигитализацията и финтех направиха изтеглянето на пари от банките лесен процес по време на криза.

Колапсът на Silicon Valley Bank и Signature Bank в началото на миналата година, два от най-големите фалита на банки, предизвикаха извънредни мерки от страна на регулаторите, които подкрепиха всички депозити в банките и предоставиха допълнително финансиране за други банки в затруднение.

„Вече не знаеш какво се случва с депозитите“, каза Бъфет. „Това се промени през 2008 г. и сега пак се променя. И това променя всичко. Ние сме много предпазливи по отношение на собствеността на банки в такава ситуация.“

По това време Бъфет предвиди още банкови фалити в бъдеще, но остана с инвестицията си в Bank of America, отчасти защото лично беше договорил сделката и имаше високо мнение за изпълнителния директор Брайън Мойнихан.

„Но знам ли какво ще се случи оттук нататък?“, попита Бъфет след фалитите миналата година. „Отговорът е – не знам.“