Лихвени проценти и инфлация: Как Швейцарската национална банка отговаря на предизвикателствата

Швейцарският франк ще бъде подложен на изпитание спрямо долара, тъй като трейдърите увеличават експозицията си преди президентските избори в САЩ и следващото решение на Федералния резерв. Доларът е поскъпнал спрямо всички свои партньори от групата на десетте (G10) този месец, като канадският долар и швейцарският франк са на дъното на този списък. Въпреки че канадският долар търгува близо до най-ниското си ниво от началото на годината, швейцарската валута се представя много по-добре. Тази тенденция обаче може да се обърне, тъй като търговците увеличават позиционирането си за изборите в САЩ.

Нарастващата риторика относно паричната политика не помага на противниците на долара в пазар, който се позиционира за победа на Тръмп, като това повишава долара и доходността по американските облигации. Според Standard Chartered Plc, 60% от печалбите на долара този месец са свързани с подобни залози на изборите – въпросът е дали инвеститорите са готови да заложат допълнително на победа на републиканците. Такъв резултат се смята за най-силен фактор в подкрепа на долара.

Златото и среброто вече отразяват по-високи шансове за републикански контрол над Сената и президентство на Тръмп, но валутният пазар само частично оценява подобен изход. Ако погледнем цената на хеджирането на американските избори — напредналата волатилност за еврото остава около 22%-25% вече седмици — спрямо цената на хеджирането на по-широки колебания до края на ноември, изглежда, че търговците увеличават дългосрочната волатилност за деня на изборите и остават настрана в средносрочен план.

Що се отнася до паричната политика, промяната в настроението от по-предпазливо към по-доволно не е довела до сравними движения на спот цените. Коментарите от страна на политиците сочат към постепенно облекчаване, без големи намаления на лихвените проценти, докато рискът за краткосрочните къси позиции на долара е, ако търговците се позиционират за пауза на едно от следващите две или три заседания.

Паричните пазари слабо подкрепят намаление на лихвения процент с 50 базисни пункта от Швейцарската национална банка през декември, като общото намаление, заложено до юни, е около 72 базисни пункта. Bloomberg Intelligence очаква, че индексът на потребителските цени (CPI) за октомври в Швейцария ще продължи да намалява и прогнозира, че средната стойност на показателя ще бъде само около 0.6% през 2025 г. Най-новото проучване на Bloomberg показва, че икономистите вече предвиждат още две намаления на лихвите, което ще сведе основната ставка до 0.5%. Швейцарските лихви може да продължат да спадат.

Данните за CPI ще бъдат публикувани часове преди следващия доклад за работните места в САЩ, което създава риск за спот експозицията, но най-вече на дневна база. Bloomberg Economics има прогноза извън консенсуса за отрицателна стойност, причинена от времеви ефекти от ураганите. Алгоритмично управляваните търговски desk-ове няма да пренебрегнат такова заглавие и биха могли да принудят обратно изтегляне на оптимистичната експозиция на долара в цялата гама. Това ще създаде нова главоболие за Швейцарската национална банка, тъй като франкът е близо до най-високите си стойности от началото на годината на търговски основи.

От чисто техническа гледна точка, валутната двойка все още не е тествала 38.2% Фибоначи корекция на загубите си от края на април. Оптимистичен краткосрочен MA кросоувър предполага, че затварянето над това ниво е по-вероятно, отколкото не. 55-седмичната MA е около 1.7% по-висока в момента на написването, а предизвикателството ще определи средносрочния наклон. Този индикатор служи като равновесна точка между биковете и мечките от 2019 г. насам.

Що се отнася до динамиката на опциите, от началото на тримесечието е настъпила значителна промяна в настроението, с отдалечаване от дълги позиции на франка. Швейцарският франк може да надмине много от своите G-10 партньори в идните седмици, частично заради динамиката на избягване на риск, но това не означава, че може да възобнови оптимистичната си тенденция срещу долара.