Пазарните прогнози на търговския отдел на JPMorgan за 2026 г. по сектори

Миналата седмица JPMorgan, заедно с повечето други инвестиционни банки, публикува своите различни прогнози за 2026 г. В отделна бележка пазарният анализаторски екип на банката, ръководен от трейдъра Андрю Тайлър — който през по-голямата част от 2026 г. поддържа упорито (и правилно) бичо мнение за глобалните акции и икономиката — публикува и собствена анотирана версия на прогнозите на банката за всички класове активи през 2026 г.

Ето съкратено обобщение на очакванията на Тайлър:

Икономика: Очаква се глобалният растеж на БВП да получи тласък през първата половина на 2026 г. от предварително насочени фискални стимули, концентрирани в САЩ и Китай. Този импулс би трябвало да подпомогне възстановяването на пазарните настроения и повторното съгласуване между търсенето на труд и ръста на БВП. Разходите за изкуствен интелект се очаква да осигурят втора поредна година на солиден ръст в капиталовите инвестиции, но ефектите от по-висока продуктивност ще бъдат ограничени през следващата година.

Ръстът и инфлацията в САЩ през 2026 г. са в съответствие с нивата от тази година (+1.8% реален БВП, +2.7% базова инфлация по PCE). Очакваме понижения на лихвите от Фед през януари и май, но паричната политика ще направи пауза, когато търсенето на труд започне да се засилва. Прогнозираме по-бърз растеж в еврозоната през 2026 г., тъй като фискалната експанзия на Германия ще се ускори от четвъртото тримесечие на 2025 г., а по-ранните понижения на лихвите от ЕЦБ ще започнат да дават ефект. Инфлационните последици от по-бързия растеж вероятно ще бъдат умерени.

АКЦИИ: Ние сме положително настроени към глобалните акции и очакваме двуцифрени ръстове както в развитите, така и във възникващите пазари, подкрепени от стабилен растеж на печалбите, по-ниски лихви и отслабване на политическите насрещни ветрове (пълната бележка е достъпна за Pro абонати).

В САЩ очакваме ръст на печалбите над тренда от 13–15% поне за следващите две години и ниво от 7 500 пункта за S&P 500 до края на 2026 г. Ако Фед разхлаби политиката повече от очакваното (заради подобряваща се инфлационна динамика), S&P 500 може да надхвърли 8 000 пункта през 2026 г.

В еврозоната се очаква ръст на печалбите от над 13% догодина, подкрепен от подобряващ се икономически импулс, по-висок оперативен ливъридж, намалени търговски бариери, по-лесни бази за сравнение и по-добри условия за финансиране. Скептицизмът на инвеститорите и ниските оценки са добър изходен пункт.

В Япония „Санае-номиката“ и корпоративните реформи вероятно ще изтласкат японските акции нагоре през 2026 г. Основните рискове могат да дойдат от йената и дългосрочните лихвени проценти.

Акциите на развиващите се пазари са добре позиционирани за силно представяне през 2026 г. Китай може да покаже първи признаци на възстановяване в частния сектор; Корея остава подкрепена от реформи в корпоративното управление и развитието на изкуствения интелект; а Латинска Америка може да види значителен ръст благодарение на мощен монетарен стимул и ключови политически промени.

FX: Имаме низходящ уклон към долара през първата половина на 2026 г. заради асиметриите във Фед, двойните дефицити и глобалното възстановяване, но отслабването ще бъде ограничено от устойчивостта на САЩ. Съществуват рискове за поскъпване на долара, ако се появи вероятност Фед да повишава лихвите или ако растежът в останалата част на света се обърне негативно. EUR трябва да се покачи благодарение на растежа и германската фискална подкрепа (EUR/USD 4Q’25/1Q’26 – 1.16–1.18; 2Q – 1.20), но повишението ще е по-ограничено спрямо 2025 г. GBP би трябвало да поскъпне (GBP/USD 2Q – 1.41, 4Q – 1.36), ако бъде избегнато сериозно разочарование от британския бюджет. JPY вероятно ще отслабне (USD/JPY 2Q – 158, 4Q – 164) заради края на цикъла на облекчаване в други страни, фискалната експанзия и възможността за допълнително увеличаване на късите позиции. Глобалната циклична устойчивост би трябвало да подкрепи доходността на развиващите се пазари, като стартовата точка е без съществени притеснения за позиционирането или оценките.

RATES: Доходността по американските държавни облигации вероятно ще бъде по-висока към края на 2026 г. (10-годишните UST около 4.35%), тъй като пазарът е заложил прекалено много намаления на лихвите от Фед.

CREDIT: Търсенето, техническите фактори и макроикономическата среда трябва да подкрепят кредитните спредове. Очакваме леко разширяване на спредовете в САЩ (110 б.т. за облигации с висок кредитен рейтинг – US High Grade, 375 б.т. за високодоходни облигации – US High Yield) и леко свиване в Европа (90 б.т. за HG и 300 б.т. за HY).

При американските високодоходни облигации и левъриджирани заеми нивото на фалити през 2026 г. вероятно ще бъде сходно с това от 2025 г. В развиващите се пазари (EM) спредовете по EMBIGD и CEMBI BD се очаква да останат почти без промяна до края на 2026 г., но имат потенциал да се представят по-добре от останалите кредитни пазари през първата половина на 2026 г.

COMMODITIES: Очаква се цената на петрола да се понижи (Brent до 56 долара за барел през декември 2026 г.), тъй като предлагането ще расте три пъти по-бързо от търсенето. При липса на интервенции излишъкът се прогнозира да достигне 2.8 млн. барела на ден през 2026 г. При тези условия цената на Brent вероятно ще падне под 60 долара през 2026 г., да слезе до ниските 50 долара през последното тримесечие и да завърши годината с цена, започваща с „4“.

Очакваме пазарът да достигне равновесие чрез комбинация от увеличено търсене (подкрепено от по-ниски цени) и смесица от доброволни и недоброволни съкращения на производството. В съответствие с тази перспектива поддържаме ценовата прогноза за Brent от 58 долара (54 долара за WTI) през 2026 г.

Прогнозираме, че силното търсене — движено от дългосрочната тенденция официалните резерви и инвеститорите да се диверсифицират към злато — ще тласне цената на златото към 5000 долара за унция до четвъртото тримесечие на 2026 г.

Оставаме позитивни за медта (12 000 долара за тон през първата половина на 2026 г.) и алуминия, подкрепени от остри смущения в предлагането и разкъсани глобални запаси.