Пазарни Аномалии: Как Фондове и Алгоритми Тласкат Активи Като Кафе и Злато до ATH Нива

Двете се търгуват с 96% положителна корелация, но ако изключим една необичайна аномалия и оставим пазарите да се уталожат, може да видим как купуването започва да отслабва.

Забелязва се и странна връзка между живия добитък, суровия петрол и царевицата. Тези три фючърсни контракта се движеха в пълен синхрон, сякаш споделят една и съща графика на търсене и предлагане. Предположението е, че това е пазарна аномалия, предизвикана от фондове или алгоритмични покупки с цел хеджиране срещу инфлация. Оттогава насам тази корелация започва да се разпада – първо пробив в ръста прави суровият петрол, след него последва живият добитък, а вероятно скоро ще дойде ред и на царевицата.

Въпреки че имаше основателни причини за бичи настроения към трите актива, неестествено високите корелации обикновено са ясен знак, че движението в цените се дължи на инерция, а не на фундаментални фактори. Подобни движения обикновено са неустойчиви, когато покупателната мощ се изчерпи и пазарите трябва да се задържат сами.

Сега забелязваме подобна странна връзка между кафето и златото. Ако има логично обяснение защо тези две стоки се търгуват с 96% положителна корелация, бихме искали да го чуем. За нас това просто не минава “теста за мирис”. Подозираме, че и двата пазара са на или близо до неустойчиви ценови нива, подхранени от покупки, водени от разкази, а не от реални икономически основания. Разбира се, дори да сме прави в тази оценка, това не означава, че покупките ще спрат незабавно – може да отнеме седмици или повече.

Фондовете и спекулантите вече са агресивно в дълги позиции на кафе и злато

Пазарите могат да надхвърлят реалността в свят на електронна търговия и правителствено субсидирана ликвидност. В продължение на години наблюдаваме излишни средства, движещи се из икономиката, останали от стимулите по време на пандемията. Това, заедно с разточителните държавни разходи, изстреля цените на активи с доста съмнителна стойност до астрономически нива („боклучави“ криптовалути, кръстени на президента, NFT-ta ,meme акции).

Кафето и златото не са в същата категория като тези активи, но спекулативната еуфория също им е помогнала. !!Често чуваме оплаквания, че спекулантите изкривяват фючърсните пазари до неразумни нива. В краткосрочен план този аргумент е напълно валиден, но в дългосрочен план всичко се свежда до математика. В крайна сметка, процесът на ценово откриване преодолява хаоса и връща рационалността.

Според доклада Commitments of Traders, в момента има повече големи спекуланти и фондове, държащи дълги позиции в кафе, отколкото когато и да било досега. Ако погледнем назад през последните 20 години, този контрарийски индикатор е имал 100% успеваемост.

Пазарът на злато също е свидетел на неудържим бичи ентусиазъм и агресивни покупки. От известно време твърдим, че този златен пазар наподобява пазара на метали от 2011 г. Последният нов връх при златото донякъде нарушава тези прилики, но смятаме, че крайният резултат ще бъде сходен.

За разлика от кафето, което обикновено обръща бичите си пазари близо до върховете на спекулативните покупки, цените на златото имат склонност да се смекчат едва след като спекулантите и фондовете започнат да разтоварват позициите си. Въпреки това, когато тези инвеститорски групи станат изключително дълги на пазара, възходящото движение обикновено вече е реализирало по-голямата част от своя ход.

Казват, че една картина струва хиляди думи, затова нека се обърнем към графиките, за да видим къде са били тези стоки и да предположим какво може да се случи след това.

Месечна графика на кафето
Фючърсите на кафе не просто са приели параболична форма – те са практически вертикални. Индексът на относителна сила (RSI) на месечната графика доближава стойност 85, което е рекордно високо ниво за този показател в този конкретен пазар. Освен това, толкова екстремно четене на месечна графика досега е било запазено само за най-абсурдните възходи. С други думи, това е изключително рядко явление. А при стоките подобни движения досега винаги са се оказвали неустойчиви.

Въпреки това, дори ако тази оценка се окаже вярна, емоционалните пазари нямат граници.

Ръстът на кафето през 2021/2022 г. изглежда незначително в сравнение с настоящото, но в крайна сметка тогава цената се понижи с около долар на паунд, преди да направи нов възходящ ход.
В момента има прогнози за цени между 500 и 700, но дори и да достигнем тези нива, корекция от 25% до 50% би била напълно нормална. Никой не е казал, че търговията със стоки е лесна.

Месечна графика на златото
Отне известно време, но инвеститорите най-накрая приеха идеята, че Bitcoin и златото могат да растат заедно. Вече не се смята, че едното замества другото.

Въпреки че ми е трудно да разбера как пазарът е определил стойността на BTC (не самата технология, която очевидно има стойност, а конкретно тази монета), трябва да призная, че електронната ликвидност на нематериален актив е реално предимство. Малцина осъзнават колко трудно е всъщност да се продаде физическо злато. Говорил съм с хора, които в продължение на десетилетия са купували златни монети или кюлчета, само за да разберат, че при осребряването си това е скъпо, неудобно и дори носи загуби.

RSI на месечната графика на златото е близо до 80, което показва прегрят пазар. Само по себе си това не е достатъчно, за да обърне цените, но фактът, че спекулантите вероятно вече са купили всичко, което могат и ще купят, заедно с привлекателността на държавните облигации с доходност, би трябвало да започне да действа срещу метала.

В заключение:
Не е тайна, че електронната и алгоритмичната търговия промениха пазарната среда. Пазарите се движат по-бързо и по-рязко при по-малко новини, което може да се обясни и с безпрецедентния ръст на паричното предлагане.

Въпреки това макроикономическите пазарни цикли продължават да действат, въпреки нарастващата волатилност. Докато това е така, високите цени на стоките в крайна сметка ще се коригират сами, а високите лихвени проценти в крайна сметка ще окажат натиск върху златото.