Как слабите PMI данни може да отворят нови възможности за инвеститорите: Прогнози за понижаване на лихвите и инвестиционни стратегии.

Слаби PMI данни подкрепят очакванията за понижаване на лихвените проценти и по-стръмни криви на доходността поради празнината в политиката на ЕЦБ

(Bloomberg Intelligence) — Ако ЕЦБ наистина е зависима от данни, PMI индексите от тази седмица подкрепят очакванията за две понижения на лихвените проценти до края на годината, като тези очаквания може дори да нараснат с наближаването на септември, което ще помогне на доходностите да спаднат и на кривите да се изострят оттук нататък. Слабата икономическа активност ще помогне на говорителите на ЕЦБ да запълнят празнината, оставена от заседанието на 18 юли, което не даде ясни индикации за посоката на лихвените проценти.

1. Очакванията за понижаване на лихвите от страна на ЕЦБ може да нараснат

Пазарите в момента оценяват около 85% вероятност за понижение на лихвения процент с 25 базисни пункта на заседанието на ЕЦБ на 12 септември, като малко под две понижения са напълно оценени за остатъка от 2024 година. Това число може да изглежда високо, предвид липсата на указания от последното заседание на ЕЦБ, което се фокусира основно върху данните за заплатите, които няма да бъдат налични преди следващото решение за лихвите.

Все пак, с оглед на данните за икономическата активност, които сочат застой, понижение през септември изглежда все по-вероятно, особено ако централната банка продължи да следва реториката си за зависимост от данните. Ако има понижение, очакванията за повече от текущите две понижения могат да нараснат, подкрепяйки последните тенденции за изостряне на кривите на лихвена доходност.

2. Доходностите по облигациите падат още преди новините от PMI

Пазарите на облигации може вече да започват да отразяват предвидените застояли нива на икономически растеж в еврозоната, според данните от PMI анкетите тази седмица. Доходностите по краткосрочните германски държавни облигации паднаха с малко под 5 базисни пункта в рамките на деня, докато доходностите по 10-годишните облигации останаха почти непроменени.

Въпреки това, дългосрочните падания през юли вече са достигнали 25 базисни пункта за доходностите по 2-годишните Schatz облигации и около 15 базисни пункта за техните 10-годишни съответствия на пазара на Bund облигации.

3. Еврозоната едва успява да постигне растеж, ако данните от PMI са верни

Франция може да е надминала вече ниските очаквания, но германската икономика изглежда да се движи в обратна посока. Производственият PMI индекс е само 42.6 — спад с 0.9 пункта спрямо юни и под пазарните прогнози за покачване до 44. Услугите също са спаднали от 53.1 през юни до все още разширителния 52, като комбинираният индекс е на 48.7.

Слабите резултати от най-големите две икономики в ЕС водят до комбиниран индекс за еврозоната от 50.1, което означава, че зоната с обща валута едва успява да постигне растеж през юли в сравнение с надеждите за стойност близка до 51.

4. Подробните данни от PMI предоставиха по-добри новини относно цените

Данните от PMI за тази седмица може да са били лоши новини в контекста на икономическата активност, но проучванията предоставиха някои добри новини относно това къде основните ценови натиски влияят на фирмите и бизнеса. Тези ценови елементи обикновено предшестват по-широки движения в основната инфлация и, макар че показваха известно инфлационно напрежение около края на годината, това напрежение отново е намаляло и се е върнало на нива, съответстващи на инфлацията от или близка до целта на ЕЦБ от 2%.

5. Някои надежди се проявяват бавно в френските PMI данни

Последните данни от PMI, публикувани тази седмица за френската икономика, надвишиха признаваемо ниските очаквания, вероятно благодарение на Олимпийските игри, които се провеждат в Париж и трябва да започнат тази седмица. Френският производствен PMI за юли е 44.1, спрямо 45.4 през юни и в контекста на прогнозите за повишение до 45.9. Въпреки това, значително по-големият индекс за услугите е 50.7 (49.6 през юни и очакван на 49.7).

Това оставя композитния PMI за Франция на 49.5, само в зоната на свиване, макар и все още с около 0.7 точки над очакванията.

6. Говорителите на ЕЦБ може да потвърдят пазарните прогнози за лихвените проценти

Данните за активността тази седмица може да са в полза на някои от говорителите на ЕЦБ, които са се изказали през последните дни след заседанието на 18 юли, което беше забележимо без ясни насоки относно възможната посока на лихвените проценти. Членовете на борда на ЕЦБ Гедиминас Симкус и Петер Казимир намекнаха тази седмица, че или се съгласяват с вероятността за почти две намаления на лихвените проценти, които пазарите прогнозират за остатъка от 2024 г., или поне тези надежди не са били неоснователни.

Други коментари от типа на Габриел Маклуф, Франсоа Вилерой и Луис де Гиндос също отразяват линията на зависимост от данните и ако това е вярно, данните от тази седмица изглеждат да подкрепят намаленията повече, отколкото продължаването на текущите лихвени проценти.