Semiconductor’s Industry.

/ Още обучителни материали може да откриете тук: https://www.varchev.com/trading-uni.htm /

Индустрията на полупроводниците или чиповете е може би един от най-важните и сложни сектори на фондовия пазар за разбиране. Чиповете присъстват във всичко – от нашите смартфони до автомобили и във всички аспекти на компютрите. Казано просто, те са тухлите и хоросана на дигиталния свят.

Полупроводниковите компании също са в новините напоследък, независимо дали правителството на САЩ предприема мерки срещу износа на чипове за Китай или иновации в автомобилите и изкуствения интелект. Но това не прави индустрията по-лесна за разбиране, дори и за тези, които са запознати с добре познатите играчи. Прави нещата по-сложни: Пазарът е склонен да разделя всичко, свързано с чипове, в широкообхватни инвестиционни инструменти, като борсово търгувани фондове (ETF) и взаимни фондове. Тези компании обаче са доста специализирани.

Ето го нашето ръководство за всички неща, свързани с полупроводниците. Нашата цел е да ви помогнем да разберете по-добре къде се намират различните компании, свързани с чипове, във веригата за доставки, да диференцираме тези компании според техните крайни пазари и да придобием по-добра представа за това как парите протичат в индустрията. В крайна сметка капиталовите разходи на една компания са приходи на друга компания.

Какво е леярски модел?

Терминът леярна е индустриален жаргон, отнасящ се до фабриката, където се произвеждат чипове. Съществуват четири основни категории във веригата за доставки по този модел: производители на капиталово оборудване, фабрики, дизайнери без фабрични устройства и производители на интегрирани устройства.

Компании за капиталово оборудване — като Applied Materials(AMAT), Lam Research (LRCX), ASML Holdings (ASML) и KLA Corporation (KLAC) — произвеждат машините, използвани в производството на полупроводници. В Тайван се намират повече от 90% от производствения капацитет за най-модерните полупроводници в света, според доклад на Boston Consulting Group.

Pure-play леярни или фабрики – изработват чипове, проектирани от други фирми. Там ще намерите основното оборудване, направено от производителите на капитално оборудване. Това само по себе си би трябвало да даде някаква представа за паричния поток, защото когато една леярна се актуализира или изгражда от нулата, голяма част от тези разходи ще отидат за закупуване на оборудване от производителите на капиталово оборудване. Основни компании:

• Taiwan Semiconductor Manufacturing Company
  (TSM), често наричан само TSMC

• GlobalFoundries (GFS).

Дизайнери без фабрични устройства – възлагат поръчките за чиповете на фабриките. Отново, можем да започнем да виждаме потока от средства, тъй като силните насоки от безупречен дизайнер означават голямо търсене — и следователно необходимост от по-голям брой чипове. Разбира се, колкото повече чипове са нужни на една компания, толкова по-голяма е стойността на поръчката, която тя ще направи с леярски играч като TSMC. Големите имена в тази ниша са Nvidia, AMD, Marvell Technology и Qualcomm. Тъй като тези компании не трябва да инвестират в скъпи съоръжения за производство, те могат да управляват по-гъвкав бизнес модел с леки активи. Те не трябва да се притесняват от необходимостта да отделят значителен капитал, за да гарантират способността си да произвеждат най-модерните чипове.

И накрая, компаниите за интегрирани устройства -проектират и произвеждат свои собствени чипове, по същество дизайнери със собствени леярни. Играчите в тази група включват
Intel (INTC), Micron Technology (MU), ON Semiconductor (ON) и Texas Instruments
(TXN).

Верига за доставка на полупроводници.

Разбирането на структурата на сектора на полупроводниците може да помогне за по-доброто разбиране на това как парите протичат през индустрията – и следователно да помогне да се вземат по-информирани решения, когато сеинвестира в индустрията. Ето няколко примера.

Ако знаем, че капиталовото оборудване се използва в леярните, това, което наистина знаем от финансова гледна точка, е, че капиталовите разходи (capex), направени на ниво леярна, са пряко свързани с приходите на производителя на капиталово оборудване.

Когато Nvidia обсъжда динамиката на предлагането и търсенето, тя дава представа за това, от какво ще се нуждае от леярна или производствено съоръжение от типа на TSMC. Ако има пренасищане с инвентар, тогава последното нещо, което Nvidia иска, е повече чипове; това означава по-малко поръчки с TSMC и обратно. Разбира се, в същия ред на мисли, когато облачните доставчици като Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) и Alphabet (GOOGL) обсъждат инвестиции, това означава, че имат нужда от чипове. Капиталовите разходи на тези компании са свързани с приходите на дизайнери без фабрични продукти като Nvidia и AMD.
Ето един скорошен пример: Meta Platforms
(META) обяви, че капиталовите разходи за 2023 г. ще се увеличат спрямо 2022 г. поради инвестиции в центрове за данни. Новината потопи акциите на Meta поради това, което Wall Street смята за недисциплинирано харчене. Въпреки това, това даде тласък на акциите на полупроводниците, които биха реализирали разходите на Meta като приходи.

Оставането на върха изисква винаги да се гледа напред и компаниите трябва да балансират забавянето на разходите с продължаващите инвестиции в дългосрочен план, поради което измерването на етапите на инвестиционния цикъл на полупроводниците е толкова трудно.

Най общо без да се навлиза по-дълбоко в техническите подробности терминът полупроводник се прилага за широк набор от чипове, проектирани за различни цели и изложени на различни крайни пазари, всеки от които има свои собствени драйвери на търсенето.

Когато инвестирате в производството на чипове, е от решаващо значение да разберете експозицията на целевата компания. Не е задължително да имате нужда от инженерно ниво на разбиране за това как работят или са проектирани чиповете, но трябва да имате представа на какъв краен пазар продава компанията и кои са клиентите. Оттам нататък можете да започнете да изучавате съответните крайни пазари, за да разберете по-добре тенденциите в търсенето.

Въпреки че е индустрия с бум/срив, продажбите са склонни да се увеличават с годините, а търсенето през целия цикъл се увеличава благодарение на нарастващото разпространение на полупроводниците в нашето ежедневие, с повече чипове във всяко устройство във все по-малки и по-малки форми.

/ Още обучителни материали може да откриете тук: https://www.varchev.com/trading-uni.htm /