S&P 500 е близо до нов ATH: Какво предвиждат експертите?

Уолстрийт има по-спокойни седмици, но никога и безсмислени. Американският индекс S&P 500 прекарва последните дни в стегнат диапазон и в края на седмицата се покачва с едва 0.3%, забавяйки силния двуседмичен ръст от 5.5%. Индексът завършва само на четвърт процент от рекордното си затваряне от 28 октомври. Пазарът постепенно се връща в ритъм след по-трудния ноември, а ротацията между секторите поддържа стабилността и ограничава волатилността – индексът VIX се придвижва към нива около 15 за първи път от почти шест седмици.

Зад привидното спокойствие обаче се оформя по-ясно послание. Пазарът започва да се позиционира за ново ускоряване на икономиката – сценарий, който често се разглежда в ранна фаза на цикъл, когато Федералният резерв преминава към по-облекчена парична политика.

На този фон транспортният индекс Dow Jones Transportation Average нараства с 3.6%, регионалните банки добавят 2.7%, а ETF-ът SPDR Retail се покачва с 2.2%. Индексът Russell 2000 записва нов рекорден връх – резултат, който отчасти се дължи на по-спекулативни компании, но също така съвпада с очакванията за ново повишаване на икономическата активност и още едно понижение на лихвите от Фед през следващата седмица.

Цикличните сектори продължават да превъзхождат дефанзивните. Анализ на Goldman Sachs показва, че това поведение върви в синхрон с очакванията на пазара за по-силен растеж на реалния БВП на САЩ. Все пак остава напомнянето, че пазарът рядко предвижда безгрешно икономическото бъдеще, дори когато става въпрос за период от няколко месеца.

Инвестиционните банки също влизат в новата година с оптимизъм. Повече от дузина големи брокерски къщи вече публикуват прогнозите си за 2026 г., като средната цел за S&P 500 е около 7600 пункта – ръст от почти 11%. Това не е изключително агресивна прогноза, но е над средното за подобни годишни оценки. Нито една компания не прогнозира спад или дори нулева година. Консенсусът очаква около 14% ръст на печалбите, стабилни маржове и запазване на оценките, които в момента стоят около 22.5-кратен форурд P/E.

Bank of America подхожда по-внимателно. Стратегът Савита Субраманиан прогнозира по-умерено покачване на индекса – към 7100 пункта – като очаква двуцифрен ръст на печалбите, но и свиване на оценките с 5–10%. Според нея инвестициите в изкуствен интелект ще започнат да носят по-ниска възвръщаемост, а пазарната ликвидност постепенно ще отслабва.

В същото време пазарът отново започва да следи всяко движение на дългосрочните облигационни доходности. Това е важно, защото при сценарий на възстановяване на растежа доходността може да се покачва до нива, които да оказват натиск върху акциите. Доходността по 10-годишните книжа остава в умерен диапазон, но през последните дни се покачва до около 4.14% – все още не е проблемно ниво, но е близо до ключова низходяща трендлиния.

Много от оценъчните модели също подсказват, че началната точка за нови вложения в широкия американски пазар става все по-взискателна. Анализ на Fidelity показва, че очакваната петгодишна възвръщаемост от текущите нива често остава под дългосрочния среден ръст на пазара от около 10% годишно.

И все пак пазарът години наред опровергава подобни песимистични аргументи. Преди пет години S&P 500 вече се търгуваше на над 23-кратен форурд P/E, но оттогава индексът носи почти 15% средногодишна доходност.

С предстоящо ново понижение на лихвите и бързо възстановяване от последната 5% корекция, правилото „Не се бори с Фед и не се бори с тренда“ остава валидно. Исторически, повечето бичи пазари, които достигат третата си година, продължават и в четвъртата. Ръстът на S&P 500 от близо 17% от началото на годината е напълно логичен при положение, че международните пазари добавят около 28%, а Фед върви към общо 175 базисни пункта понижения без наличие на рецесия.

Пазарът получава и допълнителна устойчивост след като връзката с криптовалутите отслабва – криптоактивите остават близо до дъната си, докато акциите почти компенсират загубите от пролетния спад.

С 17 оставащи борсови сесии до края на годината пазарът не дава много поводи за оплакване, но със сигурност оставя теми за размисъл през по-тихите моменти.