Опасност от охлаждане: Как изтичането на кол опции днес може да забави възхода на пазарите

След един бурен месец за пазара, инвеститорите в момента държат голям обем бичи кол опции, които ще изтекат в петък, когато настъпи падежът на месечните договори за май.

Хеджирането на тези дълги позиции от страна на дилърите на опции допринася за покачването на акциите през последните няколко седмици, според Бренд Кочуба, основател на SpotGamma – компания за данни и анализи на опции.

Но след като тези позиции вече не са активни, възстановяването на пазара може да се забави.

„Твърдя, че разплитането на стойността на кол опциите води както до мечи хеджиращи потоци, така и до забавяне на инерцията. Това е най-големият дисбаланс в полза на кол опциите, който съм виждал досега“

Колко силно е изкривяването към кол опции може да се види в таблицата по-долу, предоставена от SpotGamma. Изчисленията на SpotGamma коригират стойността на всеки договор според това колко е близо до печалба при изтичане, въз основа на текущите пазарни цени.

Друга популярна методология, използвана от инвестиционни банки като Goldman Sachs, оценява общата стойност на договорите, изтичащи в петък, на 3.4 трилиона долара – сравнително стандартна сума за месечно изтичане, според Кочуба.

Склонността на инвеститорите към купуване на кол опции става все по-изразена през последните седмици, тъй като акциите продължават да се изкачват. Към края на търговията в сряда, съотношението пут-кол на Cboe пада до 0.7 – най-ниското си ниво от 14 февруари, според данни на Dow Jones Market Data. Тогава акциите се търгуват малко под рекордните си стойности.

Когато купуването от страна на инвеститорите е силно ориентирано към кол опции, маркетмейкърите в опционните пазари обикновено трябва да хеджират експозицията си чрез закупуване на още акции или фючърси върху акции.

След изблик на волатилност през април, провокиран от агресивната тарифна политика на президента Тръмп, индексът на волатилността на Cboe (VIX) се понижава с най-бързия темп в историята. Междувременно индексът S&P 500 се покачва с над 18% от дъното си на 8 април, показват данни на FactSet.

Дани Керш, ръководител на опции в Piper Sandler, изказва сходна интерпретация като тази на Кочуба.

Керш заявява, че очаква по-голяма волатилност да започне да се връща на пазара още следващата седмица, след като дилърите на опции вече няма да се нуждаят от толкова масирано хеджиране на дълги позиции.