Регулацията под въпрос: Ще оцелее ли Биткойн?

Биткойн и другите дигитални токени, които някога се възхваляваха като неконтролируемото и децентрализирано бъдеще на парите, се доказват като доходоносни инструменти за измамници, терористи и проблемни режими. В отговор, Конгресът сега се опитва да създаде ефективна законова рамка, която позволява на обещаващите иновации да се развиват, като същевременно ограничава лошите практики.

Целта е правилна. За съжаление, този опит вероятно ще се провали, ако федералните пазарни регулатори не бъдат надарени с достатъчно правомощия и ресурси да вършат работата си добре.

Миналата година Конгресът приема закон, наречен Genius Act, който регулира така наречените стабилни монети — дигитални токени, които имитират долара. Рискът при тези инструменти е ясен: две компании, Tether Holdings SA и Circle Internet Group Inc., вече държат около 261 милиарда долара от общите 311 милиарда долара на пазара. Масово теглене от някоя от тези компании може да дестабилизира финансовите пазари.

Регулаторите ще се грижат монетите да са обезпечени с безопасни и ликвидни активи и да са лесни за обратно изкупуване. Все пак законът разделя отговорностите между различни надзорни органи, като голяма част от властта е в ръцете на Office of the Comptroller of the Currency към Министерството на финансите, агенция, която загубва около една четвърт от персонала си през 2025 г. и все още се възстановява от катастрофална кибератака.

Друга предложена регулация, наречена Clarity Act, също се опитва да рационализира крипто контрола. Все пак критериите ѝ могат да се окажат трудни за прилагане на практика и законът изрично ограничава правомощията на Securities and Exchange Commission (SEC) върху токените, като повечето от тях се определят като „дигитални стоки“ под юрисдикцията на Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

CFTC, със бюджет една шестнадесета от този на SEC, вече съкращава персонала за контрол и се ръководи само от един комисар от необходимите пет според закона. Новият комисар, Майкъл Селиг, все още не се ангажира да увеличи финансирането на агенцията чрез такси върху крипто компаниите, както законът позволява.

Междувременно единственият финансов регулатор, който следи жалбите на потребителите за крипто активи — Consumer Financial Protection Bureau — е практически разформирован.

До момента глупостта на този подход вече се вижда от индустрията. Крипто предприемачите канят регулация от години, надявайки се да увеличат доверието и използването на активите си, както и да получат достъп до банки и пенсионни сметки.

Ако „регулацията“ от слаби агенции кара повече американци да инвестират в криптовалути, само за да открият, че измами и престъпления остават разпространени, този опит вероятно ще се обърне срещу тях.

По-добрият подход е да се създаде нова законова рамка за търговия с всички дигитални активи, които не се категоризират лесно, като Биткойн и Етер. SEC и CFTC могат съвместно да изготвят правила, които гарантират, че всички участници на пазара спазват основни изисквания за безопасност и стабилност, защита на клиентите, разкриване на информация и управление.

Такъв комплект правила ще бъде по-адаптивен с развитието на технологиите и ще предотвратява компаниите да използват законови пролуки.

Въпреки това, всяка такава рамка ще се провали, ако Конгресът не осигури на регулаторите на индустрията необходимите правомощия, компетенции и ресурси, за да гарантират безопасността на криптото. До тогава, купувачите трябва да бъдат внимателни.