Невидимият срив: признаците на паника на лондонския пазар на сребро

Нидерландският специалист по търговия Карел Меркс публикува следния коментар, в който противоположната стойност (умножена по –1) на сребърния суапов процент минус лихвите в САЩ може да се използва като прокси за имплицитния лизингов процент на среброто, за да се определи физическият недостиг на лондонския пазар на сребро:

„1-годишният сребърен суап минус лихвения процент в САЩ сега е –7,18%.

Тази деформация обяснява защо ралито при среброто не е приключило.

Само при синйо-зелената линия търсенето и предлагането се нормализират.“

Шест дни по-рано Меркс публикува следния коментар:

„1-годишният сребърен суап минус лихвения процент в САЩ сега е почти –7%! Тази деформация е ключовата причина, поради която ралито при среброто не е приключило.

Този спред би трябвало да е положителен, тъй като среброто, необходимо след една година, е свързано с разходи за съхранение, застраховка и финансиране.

Допълнително обяснение.

Сребърният суапов процент е ключова част от глобалната търговия с благородни метали. Той съществува, защото големи участници като банки, производители, индустриални потребители и инвеститори постоянно разменят сребро срещу долари, без физически да преместват метала от трезор в трезор. Този механизъм поддържа лондонския физически пазар тясно свързан с нюйоркския финансов пазар.

Но тази система сега е под напрежение. Физическото сребро днес е почти със 7% по-скъпо от среброто с доставка след една година. Суаповете са създадени, за да се избегне транспортирането на метал по света, но днес среброто реално се мести, защото купувачите изискват физическа доставка.

Да се държи физическо сребро не е нито лесно, нито евтино.

Позиция за 1 милион долара тежи няколкостотин килограма, разпределени в десетки тежки кюлчета, които изискват място в трезор, застраховка и охрана…

…Този въпрос вече се остойностява от пазара. Докато 1-годишният сребърен суап минус лихвите в САЩ остава под синйо-зелената линия, възходящият натиск върху цената на среброто продължава. Никой не знае къде точно търсенето и предлагането отново ще се срещнат.“

„Добавих стрелка на тренда към графиката, която Меркс публикува.“

Фигура 1 – 1-годишни сребърни суапове минус 1-годишни лихвени проценти в САЩ към 23 декември 2025 г.;

Обърнете внимание, че разстоянието от червената линия на нормализацията се увеличава, тъй като недостигът на сребро в Лондон се задълбочава. Лондонският пазар на сребро се разпада (деградира), а не се стабилизира.

[ZH: спредът между фючърсите на среброто на SHFE и COMEX е меко казано екстремен – което стимулира потока на сребро от Лондон към Шанхай]…

Това е как изглежда „паническо изтегляне“ (run) на лондонския „физически“ пазар на сребро, при което притежателите на неразпределени (unallocated) записки за собственост и доставка на сребро, в граничните случаи, започват да изискват реална физическа доставка на метала.

Огромният ливъридж на лондонските хартиени (въображаеми/„паровидни“) претенции спрямо физическото сребро, налично за доставка, създава потенциал за много бързо и рязко разплитане (unwind) на лондонския пазар.