Новата година наближава, което означава, че е време за прогнози. На пазарите огромното мнозинство от прогнозите са твърде неясни, за да бъдат интересни, или са верни само по случайност, или грешни. Това има смисъл: в основата си пазарът вече е добре проектирана машина за предсказване на корпоративната ефективност и икономическите основи. Разглеждането на пазара, който е поставил грешна вероятност на значителна бъдеща тенденция или събитие, е много трудно — домейн на брилянтни хора, работещи на върха на способностите си в кратък прозорец на пазарна неефективност.
Трябва ли ние, обикновените хора, изобщо да се занимаваме с прогнози за пазара? Да, по три причини. Поемането на риска да направиш публична прогноза те принуждава да тестваш собствените си предположения; това е начин да разбереш в какво наистина вярваш. Прогнозите те принуждават да разгледаш отблизо; това е начин да мислиш за това, което вече е включено в цените. Накрая, и вероятно най-важното, да направиш прогноза и да се окажеш грешен е страхотен начин, може би най-добрият, да научиш.
Ето диаграма с общата доходност на 11-те сектора на S&P 500 през последните две десетилетия (съвпаднете цвета на показателите за ефективност със секторите вляво; например комуникациите, в сиво, са лидер тази година с 45 процента, следвани от информационни технологии в розово и потребителски стоки в лилаво):

Нека първо разгледаме някои теми, които ще бъдат важни през 2025 г., и какво може да означават те за секторите:
Широчина на пазара/доминиране на мегакомпаниите: секторите, които спечелиха през 2024 г., спечелиха заради няколко много големи акции, които се повишиха значително. Например секторът на комуникационните услуги беше общият лидер само защото три огромни компании — Alphabet, Meta и Netflix — сега съставляват почти 80 процента от пазарната капитализация на сектора, и всички те имаха блестящи години. Ако, както прогнозира почти всеки стратег на Уолстрийт, лидерството на пазара се разшири през 2025 г., секторните карти ще бъдат преразпределени.
Еуфория около ИИ: Ако ИИ загуби част от блясъка си през ’25, избягването на сектора на информационните технологии е очевиден ход: Microsoft, Nvidia и Broadcom съставляват почти половината от теглото на сектора. По-малко очевидна жертва на намаляващата мания по ИИ биха били услугите, които са спечелили 25 процента тази година главно поради очакваното търсене на енергия за центрове за данни.
Икономически растеж в САЩ и по света: Ако смятате, че следпандемичното разширение има бъдеще, останете с класическите циклични сектори: финансови и индустриални. По-контрариански залог би бил, че глобалният растеж, особено китайският, ще надмине очакванията, което би помогнало на секторите на материалите и енергията, които и двата показаха значително изоставане през 2024 г.
Инфлация и лихвени проценти: Пазарът оценява инфлация, която остава умерена, и две пълни намаления на лихвите от Федералния резерв. Ами ако инфлацията отново се повиши и кратките лихви останат високи? Това зависи от причината: ако инфлацията е резултат от прегряване на икономиката, енергията и финансовите сектори могат да се справят добре. Ако се получи стагфлация, основните, като през 2022 г., ще бъдат на първо място, докато недвижимите имоти ще бъдат ударени както при търсене, така и при лихви.
Политика на администрацията на Тръмп: Ако смятате, че Доналд Тръмп може да изпълни обещанието си да намали цените на енергията наполовина, знаете какво да направите: продавайте енергия и услуги. Акциите в здравеопазването вече треперят пред обещанието на Тръмп да “свали посредниците в лекарствата”. Това са мениджърите на ползи за аптеки, които са собственост на големите застрахователи.
Но обещанието на Тръмп за дерегулация трябва да помогне на финансите. Разбира се, наличието на главен изпълнителен директор и основател на Tesla (която представлява петата част от сектора на потребителските стоки) в Белия дом трябва да бъде добре за тази компания. Но след 90-процентовия ръст след изборите, всичко това вече е включено в цените, че и повече?
Прогнозите трябва да бъдат количествено измерими; това ви помага да видите колко грешни сте били, когато фактите излязат наяве. Всяка прогноза, която следва, ще бъде оценена по степен на увереност в скала от 1 до 4, отбелязана в квадратни скоби като [това].
[4] представлява категорична увереност, вероятност от 75 процента или повече; [3] показва разумна увереност в диапазона 50 до 75 процента. [2] означава вероятност от 25 до 50 процента, но остава най-вероятният от предвидените варианти. [1] е предпочитан резултат сред разнообразие от възможности, всички от които изглеждат малко вероятни. Знакът [+] премества прогнозата в горния край на посочения диапазон.
Прогнозите също трябва да бъдат логически последователни; предвиждането на нещо логически или практически невъзможно е смущаващо. С оглед на това, преди да предложа прогнози за представянето на секторите през 2025 г. — както беше обещано в сряда — първо ще очертая прогнозите си за макроикономическия сценарий, който ще даде контекст на секторните прогнози.
Започваме (защото трябва да започнем отнякъде) с фискалната политика. Тя ще остане свободна догодина [3]. По принцип вярвам, че политиките на Доналд Тръмп ще бъдат по-малко революционни, отколкото много хора смятат. Вторият му мандат ще прилича малко на първия. Ще бъдат приети някакви данъчни облекчения [3], но по отношение на тарифите, имиграцията и особено бюджетните съкращения ще има много шум, но не и много политически действия през 2025 г. [2+*].
Свободната фискална политика ще помогне на икономиката на САЩ, която има добър импулс, да остане силна, с реален растеж от поне 2 процента [2+]. Това ще задържи инфлацията с около един процентен пункт над целта през по-голямата част от годината, а Федералният резерв или ще спре, или ще намали лихвите само веднъж през 2025 г. [2]. Това или ще поддържа, или ще увеличи разликата в лихвените проценти с останалия развит свят, така че доларът ще остане силен или дори ще се засили [2+].
Свободната фискална политика също ще продължи да подкрепя пазарите, а по-строгата от очакваното парична политика няма да спука растящия балон на фондовия пазар в САЩ. Но пазарът няма да се увеличи толкова много, колкото през изминалата година, а волатилността ще бъде по-висока, отколкото през 2024 г. [3], когато нямаше нито едно пазарно събитие, което да свали S&P 500 с 10 процента, макар юлската разпродажба да беше близо.
Технологиите, изкуственият интелект и мегакомпаниите като цяло ще продължат да водят пазара, тъй като техният растеж на печалбите продължава да впечатлява. Най-големите акции ще имат само солидни печалби, а не бурните увеличения от 2024 г. [3]. По-високата волатилност ще увеличи популярността на отбранителните сектори като основните стоки и здравеопазването [2]. Мечтата за разширяване на пазара, която е горещо желана от всеки стратег и анализатор, няма да бъде достатъчно голяма тенденция, за да има значение [2+].
Силният долар ще затегне глобалните финансови условия и ще бъде лоша новина за останалия свят. Но успокояващият ефект от силния долар ще бъде противодействан от китайското правителство, което най-накрая ще намери начин да направи значителен стимул с надеждата да увеличи вътрешното търсене [2*]. Това ще даде тласък на цената на петрола, но само малък [2+].
Читателите може да бъдат разочаровани от преобладаването на прогнози с оценки на вероятност 2 и 2+, което означава, че на повечето от моите прогнози давам вероятност под 50 процента. Няма оценки 4 и 1. Е, аз също съм разочарован, но това е финанси, където диапазонът от възможни резултати е широк. Все пак очертах широка картина, която може да бъде определено погрешна: силен растеж в САЩ, строга политика на Фед, силен долар, волатилни, но стабилни фондови пазари в САЩ, напредък на технологиите, останалият свят под натиск, но евентуално подпомогнат от Китай.
С този фон, ето моята прогноза за представянето на секторите на S&P през Q1 на 2025 г. Давам на целия списък вероятност [1+] да бъде дори грубо точен — има 500 променливи тук!
- Здравеопазване (възстановяване след лоша 2024 г., плюс отбранителни позиции, и провал на заплахите от политиките на Тръмп)*
- Финанси (растеж, дерегулация, сравнително високи лихви помагат на банките; волатилността на пазара помага на инвестиционните банки)
- Информационни технологии (технологиите и изкуственият интелект продължават да водят)
- Основни стоки (привлекателността на отбранителните позиции)
- Индустриални компании (икономическият растеж означава още една солидна година)
- Комуникации (силно концентриран сектор, а всички големи компании се издигнаха през 2024 г.)
- Потребителски стоки (Tesla и Amazon = 60 процента от сектора; включен е рискът от спор между Мъск и Тръмп)
- Материали (слаб глобален растеж; потенциал нагоре, ако Китай направи подходящ стимул)
- Енергетика (още една “средна” година възвращаемост година като 2024 г.)
- Услуги (историята с ИИ остава, но секторът беше надценен през 2024 г.)
- Недвижими имоти (продължаващите високи лихви вредят)
Равносметка за 2024
Смяната на режима дойде, но по начини, които не очаквахме. По-рано през ’24 говорихме за Великолепната седморка. Могат ли да продължат да водят пазара? На моменти изглеждаше, че промяната е на хоризонта, особено през юли, когато изглеждаше, че малките компании се завръщат, или след като Nvidia не успя да впечатли с докладите си за печалбите. Всичко това се оказаха подвеждащи знаци. Големите технологии продължиха напред.
Смяната на режима все пак дойде, но под формата на “търговията Тръмп”. Когато пазарите за залагания започнаха да предсказват победата му, настъпи широк бум, с особено добри резултати за малките компании, биткойн, Tesla и банковите акции. Това се обърна до известна степен, но инвеститорите залагат на подкрепа за печалбите от данъчни облекчения, дерегулация и гореща икономика. Само индустрии с уникални предизвикателства, като енергетика, материали и здравеопазване, бяха губещи.
ИИ е новата Великолепна седморка. Има известно припокриване между двете, разбира се, но Broadcom и Palantir се издигнаха до невероятни висини
Чудили сме се дали изкуственият интелект е балон или не. Ако е, не сме сигурни кога ще се спука; но пазарите стават все по-нервни с всяка следваща финансова отчетност, особено когато капиталовите разходи за центрове за данни и инфраструктура за ИИ нарастват. Очакваме това да продължи и догодина, с потенциал за сериозни спадове — или, наистина, за спукване.
Страховете ни са се променили. По-рано тази година се притеснявахме за банкови фалити, търговски недвижими имоти, рецесия и ефектите от количественото затягане. Нищо от това нямаше голямо значение. На някакво ниво това има смисъл. Краят на цикъла на повишаване на лихвите и силната икономика създават благоприятна среда.
Сега имаме нови страхове: особено балони на фондовия пазар, които се срещат с “облигационни надзиратели”. Освен това, останалият свят изглежда по-малко стабилен в сравнение със САЩ, и бяхме напомнени, че портфейлите не зачитат граници. Както научихме по време на юлския пазарен срив, разпродажба в един пазар скоро се разпространява и на други. Кризата в Бразилия не се разпространи, но ако развиващите се пазари бъдат шокирани от дневния ред на Тръмп, заразата може да се върне догодина.
Делото за изключителността на САЩ се е затвърдило. Аргументът за превъзходството на САЩ — както икономическо, така и финансово — само се засили с напредването на годината и сега има потенциал да причини сериозна болка другаде. Но не всеки е победител, а икономическият цикъл продължава да бъде странен. В навечерието на първото намаление на лихвите от страна на Федералния резерв писахме много за това как потребителите започват да губят сили, но това се прояви само в резултатите на малка група компании
Въпреки това, изборните резултати и нивата на просрочия предполагат, че все още има много болка. Ще бъде ли изключителността на САЩ вълна, която повдига всички лодки, поне в самите САЩ? Или нещата само ще се влошат?

Varchev Absolute Trader
борсова платформа
- Търгувай над 3000 финансови инструмента: Crypto, Форекс, Акции, Индекси, Суровини, ETF-и
- Използвай платформа с директно изпращане ордерите на борсите
- Best Trading Platform - "Online Personal Wealth Awards" EU награждава Varchev Absolute Trader
- Cloud base платформа - твоят трейдинг сетъп на всяко устройство
- Traders Talk - чуй какво движи пазарите в реално време
- Market Sentiment - търгувай с настроенията на инвестиционите банки
- Top movers - най-горещите трейдове във всеки един момент
- Stocks scanner - филтрирай най-подходящите за твоя трейдинг стил пазарни инструменти
- Heat map - Търгувай в посоката на големите играчи
Прочети още:
Логнете се за да коментирате
Коментари:
Leave a comment