S&P 500: Висока реактивност, ниска устойчивост – структурната основа на ръста изтънява

Инвеститорите, които залагат са дълги на акции с очакване търговският хаос около митата да отмине, ги очаква нелек и волатилен път – дори и в крайна сметка да се окажат прави.

При поредната порция „заглавен риск“ през уикенда, тези с дългосрочен хоризонт трябва да запазят хладнокръвие, както показва примерът с петъчния спад, който се възстановява напълно в понеделник в поредната бурна двудневна сесия.

За e-mini фючърсите на S&P 500 това е седмият случай тази година, когато спад от 1,5% или повече се възстановява изцяло на следващия ден. За сравнение, такова „обръщане“ се случва само веднъж през 2024 г. и два пъти през 2023 г. Това показва пазар, който не само е волатилен, но и изключително неустойчив нагоре.

„Инвестирането в акции вероятно ще продължи да се усеща като яздене на механичен бик в шумен спортен бар. Фокусирайте се да не паднете от бика,“ отбелязва Ед Ярдени от Yardeni Research. Той все още вярва, че хаосът около митата ще отмине и S&P 500 ще достигне 6500 пункта до края на годината – което предполага 12% ръст от текущите нива.

Дори дългите инвеститори да остават оптимисти или да игнорират ежедневните заглавия, разпределението на пазарните резултати остава доста широко. Особено докато два основни въпроса остават без отговор: каква ще е посоката на долара и лихвите, и кога макроикономическите щети ще се проявят в данните.

Дори ако митата в крайна сметка се окажат на нивата, прогнозирани преди изявленията на Тръмп за „Деня на освобождението“, те остават по-високи отпреди и най-вероятно ще действат като нов данък върху печалбите и потреблението. Пазарът вероятно ще се движи от едни макроданни до други за известно време, докато прогнозите за печалбите и икономиката не „усвоят“ всичко и не започне по-стабилен тренд.

Това означава, че дългосрочните инвеститори ще коригират портфейлите си постепенно, докато превъзходството на Европа може да продължи. Извън голямата ротация обаче, липсата на яснота прави ежедневните движения по-уязвими към други пазарни сили. Основен двигател на ръста през април и удължението през май е покупката от хедж фондове и систематични инвеститори. Това вече изглежда изчерпано.

„Въпреки че все още трябва да има известни покупки на пазара – основно от корпоративния сектор – поуката е следната: спрямо последните тенденции, интензитетът на търсенето явно се забавя,“ пише Тони Паскуариело от Goldman Sachs.

Последният изблик на волатилност миналата седмица не е толкова вреден, колкото през април, но прост поглед към структурата на VIX фючърсите показва, че пазарът е далеч от спокойствие, дори ако нивото на краткия край около или под 20 пункта изглежда успокояващо и предлага по-евтини опции във всяка посока.

Тъй като инвеститорите едновременно се хеджират и купуват застраховка за ръст, потокът от опции става „изключително нюансиран“, отбелязва Чарли МакЕлигът от Nomura. Има зони, където ускорени потоци могат да се появят бързо в двете посоки, докато други така наречени „дълго гама“ джобове стабилизират пазара. С 0-1DTE опциите, които вече са над 60% от дневната търговия, картината ще се „запълва и променя значително вътре в деня“, казва МакЕлигът.

Накрая, „страшилището“ на лихвите все още тегне над пазара, като търговете на облигации се добавят към списъка с фактори, които инвеститорите в акции трябва да следят. Дългосрочната крива на доходността на американските държавни облигации остава проблем за оценките, потоците между класовете активи и макронагласите. Последното е особено важно, тъй като е трудно да си представим траен и широк бичи пазар, ако стабилността, надеждността и привлекателността на САЩ са в състояние на неопределеност.ShareExportRewrite