Хедж фондовете обръщат тренда: Как спекулативните стратегии катализират възхода на еврото.

Еврото отбеляза ръст от почти 6% от април насам, основно заради хедж фондовете, които елиминираха своите къси позиции и преминаха към по-оптимистични залози. Според данни на CFTC, през средата на април трейдъри с ливъридж бяха най-големите нетни продавачи на валутата от края на 2021 г. Но до края на август те станаха най-оптимистично настроени спрямо еврото за повече от година. Тази промяна настъпи, защото пазарът започна да възприема по-мека позиция на Федералния резерв на САЩ. Валутата спадна с 1.7% от пиковите стойности през миналия месец. Според трейдъри, пазарните поръчки вече не са толкова благоприятни за еврото, поне не както бяха през лятото. Сега предлагането на еврото превишава търсенето, а бързите трейдъри, които искат да излязат от късите си позиции, са насочени към нива под $1.10.

Пазарът беше в състояние на изчакване известно време. Първо бяха публикувани данните за заетостта в САЩ, след това следваше президентския дебат и предстоящото заседание на Федералния резерв. Когато има консолидация по време на тренд, обикновено следва корекция и въпроси дали пазарната динамика се е променила. Това е предизвикателството, пред което са изправени търговците на еврото в момента: лека промяна в пазарния наратив.

Несигурността около изборите в САЩ през ноември вероятно ще поддържа долара стабилен. Биковете не могат да разчитат само на Федералния резерв за дълго време. Трябва да има нови фактори от еврозоната, за да може еврото да достигне до нивото от $1.15. Трудно е да си представим сценарий, в който залозите за по-мека позиция на Федералния резерв ще се увеличат, без същото да се случи и за Европейската централна банка.

Някои участници на пазара вече смятат, че ЕCB изостава, защото инфлационните прогнози не съответстват на текущите цени на swap-овете. Това може да означава, че Управителният съвет ще трябва да облекчи политиката по-бързо от очакваното, което ще бъде допълнителен натиск върху еврото. Прогнозите могат да се променят ако актуализираните инфлационни прогнози на ЕCB в четвъртък го изискват.

Вече има дискусии по този въпрос. Ръковoдител в стратегиите прогнозира, че еврото може да падне до $1.02 до края на годината, ако пазарите залагат, че централната банка ще намали лихвите на следващите три заседания, включително и възможността за намаление с половин процентен пункт.

Друг важен въпрос е дали еврото е най-подходящият инструмент за изразяване на негативна перспектива за долара. Да, докато волатилността остава ниска, дългите позиции в евро-долар може да работят. Но има рискове, свързани с възможността за по-мека позиция от страна на президента на ЕCB Кристин Лагард днес, политическата несигурност във Франция и Германия и слабите икономически данни от Китай. Понякога е достатъчно пазарът да започне да поставя под въпрос мащаба или валидността на последната тенденция, за да промени посоката си.

А какво ще стане, ако инфлацията промени курса си? Гувернаторът на Канадската централна банка Тиф Маклем посочи, че променящите се глобални тенденции вероятно ще създадат повече шокове в предлагането, което може да повиши цените и да увеличи волатилността на инфлацията. Това би трябвало теоретично да подкрепи еврото, тъй като мандатът на ЕCB се фокусира върху ценовата стабилност, докато FED се грижи за пазара на труда. Но по-високият инфлационен натиск ще създаде нов пазар, в който доларът няма да бъде продаван без внимателно обмисляне.

Засега вниманието е насочено към решението на ЕCB. Очаква се намаление на лихвите с четвърт процентен пункт, и ако това не се случи, ще бъде голяма изненада. В момента пазарите оценяват 36% вероятност за последователно намаление на лихвите през октомври, а опциите показват, че това е едно от най-очакваните заседания за годината. Леката промяна в пазарните настроения може да започне да се ускорява.